Udbud uden konkurrence
Hvad er et ikke-konkurrerende udbud?
Et ikke-konkurrencemæssigt udbud er et tilbud om at købe amerikanske statsobligationer,. som er lavet af ikke-institutionelle investorer. Disse mindre investorer deltager ikke i en formel auktion for værdipapirerne, men accepterer i stedet markedsprisen fastsat af andre deltagere. Konkurrencedygtige købstilbud er derimod tilbud fra store institutionelle købere, som i fællesskab fastsætter prisen på statspapirer gennem en hollandsk auktionsproces.
Hvordan ikke-konkurrencedygtige udbud fungerer
Det amerikanske finansministerium sælger hvert år billioner af dollars i værdipapirer. Køberne af disse værdipapirer spænder fra store organisationer, såsom primary dealer-banker og udenlandske regeringer, til individuelle detailinvestorer. I stedet for at forhandle med alle disse købere direkte, afholder statskassen i stedet regelmæssige auktioner med visse store købere og bruger derefter den pris, der er fastsat af disse auktioner, til at sælge værdipapirer til mindre investorer.
I 2019 afholdt finansministeriet 322 auktioner, hvorigennem det udstedte næsten 12 billioner USD i værdipapirer. På disse auktioner afgiver store institutionelle købere deres bud på prisen og mængden af statspapirer, de ønsker at købe. Finansministeriet, der ønsker at betale det lavest mulige rentebeløb på sin gæld, accepterer først budene med de laveste afkast og accepterer derefter gradvist dyrere tilbud, indtil det har rejst den mængde midler, det kræver. Gennem denne konkurrencebaserede udbudsproces bestemmer statskassen den fair markedsværdi af sine værdipapirer og sælger derefter yderligere værdipapirer til ikke-institutionelle købere til den markedspris .
Der er flere fordele forbundet med at købe statspapirer gennem ikke-konkurrencedygtige udbud. Brug af ikke-konkurrencedygtige udbud kan give små investorer mulighed for at købe værdipapirer uden at betale dyre mæglergebyrer,. såsom ved at bruge den statsdrevne Treasury Direct - platform. Brug af ikke-konkurrencedygtige udbud kan også forsikre investorerne om, at de vil modtage en rimelig pris på deres investering, da den pris, de modtager, er fastsat af store institutionelle køberes reelle handelsaktivitet. Kravene til at investere ved hjælp af ikke-konkurrencedygtige udbud er også relativt beskedne, med en minimumstilbudsstørrelse på kun $10.000 og et maksimum på $500.000.
Eksempel på et ikke-konkurrerende udbud
Ved at bruge den hollandske auktionsproces ville statskassen begynde med at tilbyde værdipapirer til et meget lavt afkast (en som den formoder vil være for lav til at tiltrække bud fra auktionsdeltagerne). Derefter vil de gradvist hæve det tilbudte afkast, indtil det begynder at tiltrække tilbud, og ville fortsætte med at gøre det, indtil det samlede antal afgivne bud har været tilstrækkeligt til at absorbere alle de værdipapirer, som statskassen ønsker at sælge.
Deltagerne i denne auktionsproces vil være institutionelle købere, og deres tilbud vil blive betragtet som konkurrencedygtige udbud. Når statskassen har modtaget den ønskede mængde bud, vil alle auktionsdeltagere, der har afgivet vindende bud, kunne købe deres værdipapirer til det højere afkast, der er forbundet med det sidste godkendte bud .
For eksempel, hvis en investor med et succesfuldt bud var villig til at købe værdipapirer til et afkast på kun 0,10 %, og hvis den sidste investor, der udstedte et vellykket bud, tilbød at købe til et afkast på 0,30 %, så er alle investorer med succesfulde bud ville blive betalt det højeste afkast på 0,30 %, selvom de oprindeligt var villige til at acceptere lavere afkast. Det endelige afkast, 0,30 %, ville så gælde for alle ikke-konkurrencedygtige udbud, der udbydes af ikke-institutionelle investorer. På denne måde fastsætter de institutionelle køberes konkurrenceudbudsproces den pris, som de mindre købere modtager, som bruger ikke-konkurrencedygtige udbud.
Højdepunkter
Ikke-konkurrerende udbud specificerer ikke prisen eller vilkårene for sikkerheden. I stedet er vilkårene fastsat af en konkurrencepræget udbudsproces blandt store institutionelle købere.
Et ikke-konkurrencemæssigt udbud er et tilbud om at købe statsobligationer fremsat af mindre investorer.
Investorer kan bruge ikke-konkurrencedygtige udbud til at købe mellem $10.000 og $500.000 i statspapirer ad gangen.
