مناقصة غير تنافسية
ما هي المناقصة غير التنافسية؟
العطاء غير التنافسي هو عرض لشراء سندات خزانة الولايات المتحدة المقدمة من قبل مستثمرين غير مؤسسيين. لا يشارك هؤلاء المستثمرون الصغار في مزاد رسمي للأوراق المالية ولكنهم يقبلون بدلاً من ذلك سعر السوق الذي حدده المشاركون الآخرون. على النقيض من ذلك ، فإن عروض المناقصات التنافسية هي تلك التي يقدمها المشترون المؤسسيون الكبار الذين يحددون بشكل جماعي سعر سندات الخزينة من خلال عملية المزاد الهولندية.
كيف تعمل المناقصات غير التنافسية
تبيع وزارة الخزانة في الولايات المتحدة الأوراق المالية بتريليونات الدولارات كل عام. يتراوح مشترو هذه الأوراق المالية من المؤسسات الكبيرة ، مثل البنوك المتعاملة الرئيسية والحكومات الأجنبية ، إلى مستثمري التجزئة الأفراد. بدلاً من التفاوض مع كل هؤلاء المشترين مباشرة ، تعقد الخزانة بدلاً من ذلك مزادات منتظمة مع بعض كبار المشترين ثم تستخدم السعر الذي تحدده تلك المزادات لبيع الأوراق المالية إلى مستثمرين أصغر.
في عام 2019 ، عقدت وزارة الخزانة 322 مزادًا أصدرت من خلالها ما يقرب من 12 تريليون دولار من الأوراق المالية. في هذه المزادات ، يقدم المشترون المؤسسيون الكبار عطاءاتهم لسعر وكمية سندات الخزينة التي يرغبون في شرائها. ترغب الخزانة ، التي ترغب في دفع أقل مبلغ ممكن من الفائدة على ديونها ، أولاً بقبول العطاءات ذات العوائد الأقل ثم تقبل تدريجياً العروض الأغلى ثمناً حتى ترفع كمية الأموال التي تحتاجها. من خلال عملية تقديم العطاءات التنافسية هذه ، تحدد الخزانة القيمة السوقية العادلة لأوراقها المالية ثم تبيع أوراقًا مالية إضافية إلى مشترين غير مؤسسيين بسعر السوق هذا .
هناك العديد من المزايا المرتبطة بشراء سندات الخزينة من خلال المناقصات غير التنافسية. يمكن أن يسمح استخدام المناقصات غير التنافسية لصغار المستثمرين بشراء الأوراق المالية دون دفع رسوم وساطة باهظة الثمن ، مثل استخدام منصة Treasury Direct التي تديرها الحكومة. يمكن أن يؤكد استخدام المناقصات غير التنافسية أيضًا للمستثمرين أنهم سيحصلون على سعر عادل لاستثماراتهم ، نظرًا لأن السعر الذي يتلقونه يتم تحديده من خلال نشاط التداول الحقيقي للمشترين المؤسسيين الكبار. كما أن متطلبات الاستثمار باستخدام عطاءات غير تنافسية متواضعة نسبيًا ، بحد أدنى لحجم العرض يبلغ 10000 دولار فقط وبحد أقصى 500000 دولار.
مثال على مناقصة غير تنافسية
باستخدام عملية المزاد الهولندي ، ستبدأ وزارة الخزانة بتقديم أوراق مالية بعائد منخفض للغاية (عائد يشتبه في أنه سيكون منخفضًا للغاية لجذب أي عروض من المشاركين في المزاد). بعد ذلك ، سيرفعون العائد المعروض تدريجيًا حتى يبدأ في جذب العروض وسيواصلون ذلك حتى يصبح العدد الإجمالي للعطاءات المقدمة كافياً لاستيعاب جميع الأوراق المالية التي ترغب الخزانة في بيعها.
سيكون المشاركون في عملية المزاد هذه من المشترين المؤسسيين ، وستعتبر عروضهم مناقصات تنافسية. بمجرد استلام الخزانة للكمية المرغوبة من العطاءات ، سيتمكن جميع المشاركين في المزاد الذين قدموا عطاءات فائزة من شراء أوراقهم المالية بالعائد الأعلى المرتبط بآخر عطاء ناجح .
على سبيل المثال ، إذا كان المستثمر الذي حصل على عرض ناجح على استعداد لشراء أوراق مالية بعائد 0.10٪ فقط ، وإذا قام المستثمر الأخير بإصدار عرض ناجح بعرض الشراء بعائد 0.30٪ ، فعندئذ يكون جميع المستثمرين ناجحين سيتم دفع عوائد العطاءات الأعلى بنسبة 0.30٪ ، حتى لو كانوا مستعدين في البداية لقبول عوائد أقل. سيتم تطبيق هذا العائد النهائي ، 0.30 ٪ ، بعد ذلك على أي عطاءات غير تنافسية يقدمها مستثمرون غير مؤسسيون. وبهذه الطريقة ، تحدد عملية تقديم العطاءات التنافسية للمشترين المؤسسيين السعر الذي يتلقاه المشترون الأصغر الذين يستخدمون العطاءات غير التنافسية.
يسلط الضوء
العطاءات غير التنافسية لا تحدد السعر أو شروط الورقة المالية. بدلاً من ذلك ، يتم تحديد الشروط من خلال عملية تقديم عطاءات تنافسية بين المشترين المؤسسيين الكبار.
المناقصة غير التنافسية هي عرض لشراء سندات الخزينة من قبل صغار المستثمرين.
يمكن للمستثمرين استخدام المناقصات غير التنافسية لشراء ما قيمته بين 10000 دولار و 500000 دولار من سندات الخزانة في وقت واحد.
