Внеконкурсный тендер

Что такое неконкурентный тендер?

Неконкурентный тендер — это предложение о покупке ценных бумаг Казначейства США,. сделанное неинституциональными инвесторами. Эти более мелкие инвесторы не участвуют в официальном аукционе по ценным бумагам, а вместо этого принимают рыночную цену, установленную другими участниками. Напротив, конкурентные тендерные предложения делаются крупными институциональными покупателями, которые коллективно устанавливают цену казначейских ценных бумаг посредством голландского аукциона.

Как работают неконкурентные тендеры

Казначейство США ежегодно продает ценные бумаги на триллионы долларов. Покупатели этих ценных бумаг варьируются от крупных организаций, таких как банки первичных дилеров и правительства иностранных государств, до индивидуальных розничных инвесторов. Вместо того, чтобы вести переговоры со всеми этими покупателями напрямую, Казначейство проводит регулярные аукционы с некоторыми крупными покупателями, а затем использует цену, установленную на этих аукционах, для продажи ценных бумаг более мелким инвесторам.

В 2019 году Казначейство провело 322 аукциона, на которых было выпущено ценных бумаг почти на 12 триллионов долларов. На этих аукционах крупные институциональные покупатели размещают свои заявки на цену и количество казначейских ценных бумаг, которые они хотят приобрести. Казначейство, желая выплатить наименьшую возможную сумму процентов по своим долгам, сначала принимает заявки с самой низкой доходностью , а затем постепенно принимает более дорогие предложения, пока не соберет необходимое количество средств. Посредством этого процесса конкурентных торгов Казначейство определяет справедливую рыночную стоимость своих ценных бумаг, а затем продает дополнительные ценные бумаги неинституциональным покупателям по этой рыночной цене .

Есть несколько преимуществ, связанных с приобретением казначейских ценных бумаг через неконкурентные торги. Использование неконкурентных тендеров может позволить мелким инвесторам приобретать ценные бумаги без уплаты дорогостоящих брокерских сборов,. например, с помощью государственной платформы Treasury Direct . Использование неконкурентных тендеров также может гарантировать инвесторам, что они получат справедливую цену за свои инвестиции, поскольку цена, которую они получают, определяется реальной торговой активностью крупных институциональных покупателей. Требования для инвестирования с использованием неконкурентных тендеров также относительно скромны: минимальный размер предложения составляет всего 10 000 долларов США, а максимальный — 500 000 долларов США.

Пример неконкурентного тендера

Используя процесс голландского аукциона, Казначейство начнет с предложения ценных бумаг с очень низкой доходностью (которая, как он подозревает, будет слишком низкой, чтобы привлечь какие-либо заявки от участников аукциона). Затем они будут постепенно повышать предлагаемую доходность до тех пор, пока она не начнет привлекать предложения, и будут продолжать делать это до тех пор, пока общее количество сделанных заявок не будет достаточным для поглощения всех ценных бумаг, которые Казначейство желает продать.

Участниками этого аукционного процесса будут институциональные покупатели, и их предложения будут считаться конкурентными торгами. Как только Казначейство получит желаемое количество заявок, все участники аукциона, подавшие выигравшие заявки, смогут приобрести свои ценные бумаги с более высокой доходностью, связанной с последней успешной заявкой .

Например, если инвестор, сделавший успешную ставку, был готов купить ценные бумаги с доходностью всего 0,10%, а последний инвестор, сделавший успешную ставку, предложил купить с доходностью 0,30%, то все инвесторы с успешным предложением заявкам будет выплачиваться более высокая доходность в размере 0,30%, даже если они изначально были готовы принять более низкую доходность. Эта окончательная доходность, 0,30%, затем будет применяться к любым неконкурентным тендерам, предлагаемым неинституциональными инвесторами. Таким образом, процесс конкурентных торгов институциональных покупателей устанавливает цену, полученную более мелкими покупателями, которые используют неконкурентные торги.

Особенности

• В неконкурентных торгах не указывается ни цена, ни условия обеспечения. Вместо этого условия устанавливаются в процессе конкурентных торгов между крупными институциональными покупателями.

• Внеконкурсный конкурс – это предложение о покупке казначейских ценных бумаг, сделанное более мелкими инвесторами.

• Инвесторы могут использовать неконкурентные торги для единовременной покупки казначейских ценных бумаг на сумму от 10 000 до 500 000 долларов.