Gara non competitiva
Che cos'è una gara non competitiva?
Un'asta non competitiva è un'offerta di acquisto di titoli del Tesoro degli Stati Uniti presentata da investitori non istituzionali. Questi piccoli investitori non partecipano a un'asta formale per i titoli, ma accettano invece il prezzo di mercato fissato da altri partecipanti. Al contrario, le offerte pubbliche di acquisto competitive sono quelle presentate da grandi acquirenti istituzionali che fissano collettivamente il prezzo dei titoli del Tesoro attraverso una procedura d'asta olandese.
Come funzionano le gare non competitive
Il Tesoro degli Stati Uniti vende migliaia di miliardi di dollari di titoli ogni anno. Gli acquirenti di questi titoli vanno da grandi organizzazioni, come banche primarie dealer e governi esteri, a singoli investitori al dettaglio. Invece di negoziare direttamente con tutti questi acquirenti, il Tesoro tiene invece aste regolari con alcuni grandi acquirenti e quindi utilizza il prezzo fissato da tali aste per vendere titoli a investitori più piccoli.
Nel 2019, il Tesoro ha tenuto 322 aste attraverso le quali ha emesso quasi 12 trilioni di dollari in titoli. A queste aste, i grandi acquirenti istituzionali fanno le loro offerte per il prezzo e l'importo dei titoli del Tesoro che desiderano acquistare. Il Tesoro, volendo pagare il minor interesse possibile sui suoi debiti, accetta prima le offerte con i rendimenti più bassi e poi accetta gradualmente le offerte più costose fino a quando non ha raccolto la quantità di fondi di cui ha bisogno. Attraverso questo processo di offerta competitiva, il Tesoro determina il valore equo di mercato dei suoi titoli e quindi vende ulteriori titoli ad acquirenti non istituzionali a quel prezzo di mercato .
Ci sono diversi vantaggi associati all'acquisto di titoli del Tesoro attraverso gare non competitive. L'utilizzo di gare d'appalto non competitive può consentire ai piccoli investitori di acquistare titoli senza pagare costose commissioni di intermediazione , ad esempio utilizzando la piattaforma Treasury Direct gestita dal governo . L'utilizzo di gare non competitive può anche assicurare agli investitori che riceveranno un prezzo equo sul loro investimento, poiché il prezzo che ricevono è fissato dalla reale attività di trading dei grandi acquirenti istituzionali. Anche i requisiti per investire utilizzando gare d'appalto non competitive sono relativamente modesti, con un'offerta minima di soli $ 10.000 e un massimo di $ 500.000.
Esempio di gara non competitiva
Utilizzando il processo dell'asta olandese, il Tesoro inizierebbe offrendo titoli a un rendimento molto basso (che sospetta sarà troppo basso per attirare eventuali offerte dai partecipanti all'asta). Quindi, aumenterebbero gradualmente il rendimento offerto fino a quando non inizia ad attirare offerte e continuerebbero a farlo fino a quando il numero totale di offerte fatte non sarà stato sufficiente per assorbire tutti i titoli che il Tesoro desidera vendere.
I partecipanti a questo processo d'asta sarebbero acquirenti istituzionali e le loro offerte sarebbero considerate gare d'appalto. Una volta che il Tesoro avrà ricevuto la quantità di offerte desiderata, tutti i partecipanti all'asta che hanno presentato offerte vincenti potranno acquistare i propri titoli al rendimento maggiore associato all'ultima offerta vincente .
Ad esempio, se un investitore con un'offerta vincente era disposto ad acquistare titoli con un rendimento di solo 0,10% e se l'ultimo investitore che ha emesso un'offerta vincente si è offerto di acquistare con un rendimento dello 0,30%, tutti gli investitori con successo le offerte verrebbero pagate con il rendimento maggiore dello 0,30%, anche se inizialmente fossero disposte ad accettare rendimenti inferiori. Tale rendimento finale, 0,30%, si applicherebbe quindi a eventuali offerte non competitive offerte da investitori non istituzionali. In questo modo, il processo di gara competitiva degli acquirenti istituzionali fissa il prezzo ricevuto dagli acquirenti più piccoli che si avvalgono di gare non competitive.
Mette in risalto
Le gare non competitive non specificano il prezzo o le condizioni del titolo. Invece, i termini sono fissati da un processo di gara competitivo tra i grandi acquirenti istituzionali.
Un'offerta non competitiva è un'offerta di acquisto di titoli del Tesoro fatta da investitori più piccoli.
Gli investitori possono utilizzare gare d'appalto non competitive per acquistare titoli del Tesoro per un valore compreso tra $ 10.000 e $ 500.000 alla volta.
