Útboð án samkeppni

Hvað er útboð sem ekki er samkeppnishæft?

Útboð sem ekki er samkeppnishæft er tilboð um kaup á bandarískum ríkisverðbréfum sem er gert af fjárfestum utan stofnana. Þessir smærri fjárfestar taka ekki þátt í formlegu útboði á verðbréfunum heldur samþykkja markaðsverðið sem aðrir þátttakendur setja. Aftur á móti eru samkeppnistilboð þau sem stórir stofnanakaupendur leggja fram sem sameiginlega ákveða verð á ríkisverðbréfum með hollensku uppboðsferli.

Hvernig útboð án samkeppni virka

Ríkissjóður Bandaríkjanna selur billjónir dollara af verðbréfum á hverju ári. Kaupendur þessara verðbréfa eru allt frá stórum stofnunum, svo sem aðalmiðlara og erlendum stjórnvöldum, til einstakra almennra fjárfesta. Í stað þess að semja beint við alla þessa kaupendur heldur ríkissjóður þess í stað regluleg uppboð hjá ákveðnum stórum kaupendum og notar síðan verðið sem þau uppboð hafa sett til að selja verðbréf til smærri fjárfesta.

Árið 2019 hélt ríkissjóður 322 uppboð þar sem hann gaf út tæplega 12 billjónir dollara í verðbréfum. Á þessum uppboðum leggja stórir stofnanakaupendur fram tilboð í verð og fjárhæð ríkisverðbréfa sem þeir vilja kaupa. Ríkissjóður, sem vill greiða sem lægstu vexti af skuldum sínum, tekur fyrst tilboðum með lægstu ávöxtunarkröfuna og tekur síðan smám saman dýrari tilboðum þar til hann hefur aflað fjármuna sem hann þarfnast. Með þessu samkeppnisútboðsferli ákvarðar ríkissjóður sanngjarnt markaðsvirði verðbréfa sinna og selur síðan viðbótarverðbréf til kaupenda utan stofnana á því markaðsverði .

Ýmsir kostir fylgja því að kaupa ríkisverðbréf með útboðum sem ekki eru samkeppnishæf. Notkun ósamkeppnishæfra útboða getur gert litlum fjárfestum kleift að kaupa verðbréf án þess að greiða dýr verðbréfamiðlunargjöld,. svo sem með því að nota ríkisrekna Treasury Direct vettvanginn. Notkun útboðslausra útboða getur einnig tryggt fjárfestum að þeir fái sanngjarnt verð fyrir fjárfestingu sína, þar sem verðið sem þeir fá er ákveðið af raunverulegum viðskiptum stórra stofnanakaupenda. Kröfur til að fjárfesta með útboðum sem ekki eru í samkeppni eru einnig tiltölulega hóflegar, með lágmarkstilboðsstærð upp á aðeins $ 10.000 og að hámarki $ 500.000.

Dæmi um útboð sem ekki er samkeppnishæft

Með því að nota hollenska uppboðsferlið myndi ríkissjóður byrja á því að bjóða verðbréf á mjög lágri ávöxtunarkröfu (sem hann grunar að sé of lág til að laða að tilboðum frá þátttakendum uppboðsins). Síðan myndu þeir smám saman hækka boðna ávöxtunarkröfuna þar til hún fer að laða að tilboðum og myndu halda því áfram þar til heildarfjöldi tilboða hefur dugað til að taka til sín öll þau verðbréf sem ríkissjóður vill selja.

Þátttakendur í þessu uppboðsferli yrðu stofnanakaupendur og yrðu tilboð þeirra talin samkeppnishæf útboð. Þegar ríkissjóði hefur borist æskilegt magn tilboða munu allir uppboðsaðilar sem skiluðu inn vinningstilboðum geta keypt verðbréf sín á hærri ávöxtunarkröfu í tengslum við síðasta tilboð sem heppnaðist .

Til dæmis, ef fjárfestir með vel heppnað tilboð var tilbúinn að kaupa verðbréf á ávöxtunarkröfunni sem nemur aðeins 0,10% og ef síðasti fjárfestirinn sem gaf út farsælt tilboð bauðst til að kaupa á ávöxtunarkröfunni 0,30%, þá eru allir fjárfestar með vel heppnaða ávöxtunarkröfu. tilboðum fengi hærri ávöxtunarkröfuna 0,30%, jafnvel þótt þeir væru í upphafi tilbúnir að samþykkja lægri ávöxtunarkröfu. Sú lokaávöxtunarkrafa, 0,30%, myndi þá gilda fyrir öll útboð sem ekki eru í samkeppni sem ekki eru fagfjárfestar. Þannig ákvarðar samkeppnisframboð stofnanakaupenda það verð sem smærri kaupendur fá sem nota ósamkeppnishæf útboð.

Hápunktar

Útboð sem ekki eru í samkeppni tilgreina ekki verð eða skilmála tryggingarinnar. Þess í stað eru skilmálar settir með samkeppnishæfu tilboðsferli meðal stórra stofnanakaupenda.
Útboð sem ekki er samkeppnishæft er tilboð smærri fjárfesta um að kaupa ríkisverðbréf.
Fjárfestar geta notað útboð sem ekki eru samkeppnishæf til að kaupa á milli $ 10.000 og $ 500.000 virði af ríkisverðbréfum í einu.