Przetarg niekonkurencyjny
Co to jest przetarg niekonkurencyjny?
Przetarg niekonkurencyjny to oferta kupna papier贸w skarbowych Stan贸w Zjednoczonych z艂o偶ona przez inwestor贸w nieinstytucjonalnych. Ci mniejsi inwestorzy nie bior膮 udzia艂u w formalnej aukcji papier贸w warto艣ciowych, ale akceptuj膮 cen臋 rynkow膮 ustalon膮 przez innych uczestnik贸w. Z kolei konkurencyjne oferty przetargowe to te sk艂adane przez du偶ych nabywc贸w instytucjonalnych, kt贸rzy wsp贸lnie ustalaj膮 cen臋 skarbowych papier贸w warto艣ciowych w ramach holenderskiego procesu aukcyjnego.
Jak dzia艂aj膮 przetargi niekonkurencyjne
Departament Skarbu Stan贸w Zjednoczonych sprzedaje rocznie biliony dolar贸w papier贸w warto艣ciowych. Nabywcami tych papier贸w warto艣ciowych s膮 zar贸wno du偶e organizacje, takie jak banki g艂贸wnych dealer贸w i zagraniczne rz膮dy, jak i indywidualni inwestorzy detaliczni. Zamiast negocjowa膰 bezpo艣rednio ze wszystkimi tymi nabywcami, Skarb Pa艅stwa organizuje regularne aukcje z pewnymi du偶ymi nabywcami, a nast臋pnie wykorzystuje cen臋 ustalon膮 przez te aukcje do sprzeda偶y papier贸w warto艣ciowych mniejszym inwestorom.
W 2019 r. Skarb Pa艅stwa przeprowadzi艂 322 aukcje, na kt贸rych wyemitowa艂 prawie 12 bilion贸w dolar贸w w papierach warto艣ciowych. Na tych aukcjach duzi nabywcy instytucjonalni sk艂adaj膮 oferty na cen臋 i ilo艣膰 skarbowych papier贸w warto艣ciowych, kt贸re chc膮 kupi膰. Skarb Pa艅stwa, chc膮c p艂aci膰 jak najmniejsze odsetki od swoich d艂ug贸w, najpierw przyjmuje oferty o najni偶szych rentowno艣ciach,. a nast臋pnie stopniowo przyjmuje oferty dro偶sze, a偶 do uzyskania potrzebnej ilo艣ci 艣rodk贸w. W ramach tego konkurencyjnego procesu przetargowego Skarb Pa艅stwa okre艣la godziw膮 warto艣膰 rynkow膮 swoich papier贸w warto艣ciowych, a nast臋pnie sprzedaje dodatkowe papiery nabywcom nieinstytucjonalnym po tej cenie rynkowej .
Istnieje kilka korzy艣ci zwi膮zanych z nabywaniem skarbowych papier贸w warto艣ciowych w trybie przetarg贸w niekonkurencyjnych. Korzystanie z przetarg贸w niekonkurencyjnych mo偶e pozwoli膰 ma艂ym inwestorom na zakup papier贸w warto艣ciowych bez ponoszenia wysokich op艂at maklerskich,. na przyk艂ad za pomoc膮 rz膮dowej platformy Treasury Direct . Korzystanie z przetarg贸w niekonkurencyjnych mo偶e r贸wnie偶 zapewni膰 inwestorom, 偶e otrzymaj膮 uczciw膮 cen臋 za swoj膮 inwestycj臋, poniewa偶 cena, jak膮 otrzymuj膮, jest ustalana przez rzeczywist膮 dzia艂alno艣膰 handlow膮 du偶ych nabywc贸w instytucjonalnych. Wymogi dotycz膮ce inwestowania w przetargach niekonkurencyjnych s膮 r贸wnie偶 stosunkowo skromne, z minimaln膮 wielko艣ci膮 oferty wynosz膮c膮 tylko 10 000 USD, a maksymaln膮 500 000 USD.
Przyk艂ad przetargu niekonkurencyjnego
Korzystaj膮c z procesu aukcji holenderskiej, Skarb Pa艅stwa zacz膮艂by od oferowania papier贸w warto艣ciowych o bardzo niskiej rentowno艣ci (takiej, kt贸ra wed艂ug niego b臋dzie zbyt niska, aby przyci膮gn膮膰 jakiekolwiek oferty od uczestnik贸w aukcji). Nast臋pnie stopniowo podnosi艂y oferowan膮 rentowno艣膰, dop贸ki nie zacznie przyci膮ga膰 ofert i b臋d膮 to robi膰, dop贸ki 艂膮czna liczba z艂o偶onych ofert nie b臋dzie wystarczaj膮ca, aby wch艂on膮膰 wszystkie papiery warto艣ciowe, kt贸re Skarb Pa艅stwa chce sprzeda膰.
Uczestnikami tego procesu aukcyjnego byliby nabywcy instytucjonalni, a ich oferty zosta艂yby uznane za przetargi konkurencyjne. Po otrzymaniu przez Skarb Pa艅stwa 偶膮danej liczby przetarg贸w wszyscy uczestnicy aukcji, kt贸rzy z艂o偶yli zwyci臋skie oferty, b臋d膮 mogli zakupi膰 swoje papiery warto艣ciowe po wy偶szej rentowno艣ci zwi膮zanej z ostatni膮 zwyci臋sk膮 ofert膮 .
Na przyk艂ad, je艣li inwestor, kt贸ry zwyci臋sko z艂o偶y艂 ofert臋, by艂 got贸w naby膰 papiery warto艣ciowe ze stop膮 zwrotu tylko 0,10%, a ostatni inwestor, kt贸ry z艂o偶y艂 ofert臋, zaoferowa艂 kupno ze stop膮 zwrotu 0,30%, to wszyscy inwestorzy z wygran膮 oferty otrzymywa艂yby wy偶sz膮 stop臋 zwrotu w wysoko艣ci 0,30%, nawet je艣li pocz膮tkowo byli sk艂onni zaakceptowa膰 ni偶sz膮 stop臋 zwrotu. Ta ostateczna rentowno艣膰 0,30% mia艂aby w贸wczas zastosowanie do wszelkich przetarg贸w niekonkurencyjnych oferowanych przez inwestor贸w nieinstytucjonalnych. W ten spos贸b konkurencyjny proces przetargowy nabywc贸w instytucjonalnych ustala cen臋 uzyskiwan膮 przez mniejszych nabywc贸w, kt贸rzy korzystaj膮 z przetarg贸w niekonkurencyjnych.
##Przegl膮d najwa偶niejszych wydarze艅
Oferty niekonkurencyjne nie okre艣laj膮 ceny ani warunk贸w zabezpieczenia. Zamiast tego warunki s膮 ustalane w drodze konkurencyjnego procesu przetargowego mi臋dzy du偶ymi nabywcami instytucjonalnymi.
Przetarg niekonkurencyjny to oferta kupna skarbowych papier贸w warto艣ciowych z艂o偶ona przez mniejszych inwestor贸w.
Inwestorzy mog膮 korzysta膰 z niekonkurencyjnych przetarg贸w na jednorazowy zakup skarbowych papier贸w warto艣ciowych o warto艣ci od 10 000 do 500 000 USD.
