Rekabetçi Olmayan İhale

Rekabetçi Olmayan İhale Nedir?

Rekabetçi olmayan bir ihale, kurumsal olmayan yatırımcılar tarafından yapılan Birleşik Devletler Hazine menkul kıymetlerini satın almak için yapılan bir tekliftir. Bu küçük yatırımcılar, menkul kıymetler için resmi bir açık artırmaya katılmazlar, bunun yerine diğer katılımcılar tarafından belirlenen piyasa fiyatını kabul ederler. Buna karşılık, rekabetçi ihale teklifleri, bir Hollanda müzayede süreci yoluyla Hazine menkul kıymetlerinin fiyatını toplu olarak belirleyen büyük kurumsal alıcılar tarafından yapılan tekliflerdir .

Rekabetçi Olmayan İhaleler Nasıl Çalışır?

ABD Hazinesi her yıl trilyonlarca dolarlık menkul kıymet satıyor. Bu menkul kıymetlerin alıcıları, birincil satıcı bankalar ve yabancı hükümetler gibi büyük kuruluşlardan bireysel perakende yatırımcılara kadar uzanmaktadır. Hazine, tüm bu alıcılarla doğrudan pazarlık yapmak yerine, belirli büyük alıcılarla düzenli ihaleler düzenler ve daha sonra bu ihaleler tarafından belirlenen fiyatı, menkul kıymetleri daha küçük yatırımcılara satmak için kullanır.

2019'da Hazine, yaklaşık 12 trilyon dolarlık menkul kıymet ihraç ettiği 322 ihale düzenledi. Bu ihalelerde, büyük kurumsal alıcılar, satın almak istedikleri Hazine menkul kıymetlerinin fiyatı ve miktarı için teklif verirler. Borçları için mümkün olan en düşük faizi ödemek isteyen Hazine, önce getirisi en düşük teklifleri kabul eder, daha sonra ihtiyaç duyduğu fon miktarını artırıncaya kadar kademeli olarak daha pahalı teklifleri kabul eder. Bu rekabetçi ihale süreci ile Hazine , menkul kıymetlerinin adil piyasa değerini belirler ve daha sonra kurumsal olmayan alıcılara bu piyasa fiyatından ek menkul kıymetler satar .

Rekabetçi olmayan ihaleler yoluyla Hazine menkul kıymetleri satın almanın çeşitli avantajları vardır. Rekabetçi olmayan ihalelerin kullanılması, küçük yatırımcıların, devlet tarafından işletilen Hazine Doğrudan platformunu kullanmak gibi, pahalı aracılık ücretleri ödemeden menkul kıymetler satın almalarına izin verebilir . Rekabetçi olmayan ihalelerin kullanılması, yatırımcılara, aldıkları fiyat büyük kurumsal alıcıların gerçek ticaret faaliyetleri tarafından belirlendiğinden, yatırımları üzerinden adil bir fiyat alacaklarını da garanti edebilir. Rekabetçi olmayan ihaleleri kullanarak yatırım yapma gereksinimleri de nispeten mütevazıdır ve minimum teklif büyüklüğü yalnızca 10.000 ABD Doları ve maksimum 500.000 ABD Doları'dır.

Rekabetçi Olmayan İhale Örneği

Hollanda müzayede sürecini kullanarak, Hazine çok düşük bir getiriyle (açık artırma katılımcılarından herhangi bir teklif almak için çok düşük olacağından şüphelendiği) menkul kıymetler teklif ederek başlayacaktı. Ardından, teklifleri çekmeye başlayana kadar teklif edilen getiriyi kademeli olarak yükseltecekler ve yapılan toplam teklif sayısı Hazine'nin satmak istediği tüm menkul kıymetleri emmeye yetecek kadar olana kadar bunu yapmaya devam edeceklerdi.

Bu açık artırma sürecine katılanlar kurumsal alıcılar olacak ve teklifleri rekabetçi ihaleler olarak değerlendirilecektir. Hazine istediği miktarda ihaleyi aldığında, kazanan teklif veren tüm ihale katılımcıları, menkul kıymetlerini son başarılı teklifle ilişkili daha yüksek getiriden satın alabilecektir .

Örneğin, başarılı bir teklif veren yatırımcı menkul kıymetleri sadece %0,10 getiri ile satın almak istiyorsa ve başarılı bir teklif veren son yatırımcı %0,30 getiri ile satın almayı teklif ediyorsa, başarılı olan tüm yatırımcılar tekliflere, başlangıçta daha düşük getirileri kabul etmeye istekli olsalar bile, %0,30'luk daha yüksek getiri ödenecektir. Bu nihai getiri olan %0,30, kurumsal olmayan yatırımcılar tarafından sunulan rekabetçi olmayan tüm ihaleler için geçerli olacaktır. Bu şekilde, kurumsal alıcıların rekabetçi ihale süreci, rekabetçi olmayan ihaleleri kullanan daha küçük alıcıların alacağı fiyatı belirlemektedir.

##Öne çıkanlar

• Rekabetçi olmayan teklifler, teminatın fiyatını veya şartlarını belirtmez. Bunun yerine, şartlar, büyük kurumsal alıcılar arasında rekabetçi bir ihale süreci tarafından belirlenir.

• Rekabetçi olmayan bir ihale, daha küçük yatırımcılar tarafından yapılan Hazine menkul kıymetlerini satın alma teklifidir.

• Yatırımcılar, bir seferde 10.000 ila 500.000 ABD Doları değerinde Hazine menkul kıymeti satın almak için rekabetçi olmayan ihaleleri kullanabilirler.