임베디드 옵션
์๋ฒ ๋๋ ์ต์ ์ด๋ ๋ฌด์์ ๋๊น?
๋ด์ฌ ์ต์ ์ ๋ฐํ์ธ ์ด๋ ๋ณด์ ์๊ฐ ๋ฏธ๋์ ์ด๋ ์์ ์ ์๋๋ฐฉ์ ๋ํด ํน์ ์กฐ์น๋ฅผ ์ทจํ ์ ์๋๋ก ํ๋ ๊ธ์ต ์ํ์ ๊ธฐ๋ฅ์ ๋๋ค. ๋ด์ฌ ์ต์ ์ ํฌ์์๋ ๋ฐํ์๊ฐ ๋ฐํ์ ์กฐ๊ธฐ์ ์ฝ๋ฐฑ(์ํ)ํ๋ ๋ฑ์ ํน์ ์กฐ์น๋ฅผ ์ทจํ ์ ์๋๋ก ํ๋ ์ผ๋ถ ๊ณ ์ ์์ ์ฆ๊ถ ์ ํฌํจ๋ ์กฐํญ์ ๋๋ค.
์๋ฒ ๋๋ ์ต์ ์ดํดํ๊ธฐ
์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ์ฑ๊ถ ๊ณผ ๊ด๋ จ๋ ๋ด์ฅ ์ต์ ์ ๊ธ์ต ์ฆ๊ถ์ ๋ณด์ ์ ๋๋ ๋ฐํ์๊ฐ ๋ฏธ๋์ ์๋ก์ ๋ํด ํน์ ์กฐ์น๋ฅผ ์ทจํ ์ ์๋๋ก ํ๋ ๊ธฐ๋ฅ์ ๋๋ค. ์๋ฒ ๋๋ ์ต์ ์ ์ ๊ฐ ์ฆ๊ถ์ ๊ฐ์น์ ์ค๋ํ ์ํฅ์ ๋ฏธ์นฉ๋๋ค.
์๋ฒ ๋๋ ์ต์ ์ ๊ธฐ๋ณธ ์ฆ๊ถ๊ณผ ๋ณ๋๋ก ๊ฑฐ๋๋๋ ๋ฒ ์ด ์ต์ ๊ณผ ๋ค๋ฆ ๋๋ค. ๋ฒ ์ด ์ต์ ์์ ๊ฑฐ๋์๋ ์ฝ ์ต์ ๊ณผ ํ ์ต์ ์ ์ฌ๊ณ ํ ์ ์์ผ๋ฉฐ , ์ด๋ ๋ณธ์ง์ ์ผ๋ก ํฌ์ ์์ฒด์ ๋ณ๊ฐ์ ์ฆ๊ถ์ ๋๋ค. ๋ฐ๋๋ก ์๋ฒ ๋๋ ์ต์ ์ ๊ธฐ๋ณธ ๋ณด์๊ณผ ๋ถ๊ฐ๋ถ์ ๊ด๊ณ์ ์์ต๋๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ๋ ๋ฆฝ์ ์ผ๋ก ๊ตฌ๋งคํ๊ฑฐ๋ ํ๋งคํ ์ ์์ต๋๋ค.
์ฆ๊ถ ์ํ: ๋ด์ฌ๋ ์ฝ ๋ฐ ํ
ํธ์ถ ๊ฐ๋ฅ
์๋ฒ ๋๋ ์ต์ ์ ํฌ์์์๊ฒ ์ฆ๊ถ์ ์กฐ๊ธฐ์ ์ํํ ์ ์๋ ๋ฅ๋ ฅ์ ์ ๊ณตํฉ๋๋ค. ์๋ฅผ ๋ค์ด, ์ฝ ์ ๊ณต ์ ์์ ๋ ๋ง๊ธฐ ์ ์ ์ฑ๊ถ์ ์ํํ ์ ์๋ ๊ถํ์ ๋ณด์ ์์๊ฒ ์ ๊ณตํ๋ ์ผ์ข ์ ๋ด์ฌ ์ต์ ์ ๋๋ค. ์ฝ๋ฌ๋ธ ์ฑ๊ถ ์ ๋ฐํ์ธ์ด ์ฌ์ฉํ๋ ๋๊ตฌ์ ๋๋ค. ํนํ ๊ธ๋ฆฌ๊ฐ ๋์ ๋ ๋ฐํ์ธ์ด ๋ฏธ๋์ ์ด๋ ์์ ์์ ์ฑ๊ถ์ ๋ค์ ์ฌ๊ฑฐ๋ ์ํํ ์ ์์ต๋๋ค. ์ด ๊ฒฝ์ฐ ์ฑ๊ถ ๋ณด์ ์๋ ๋ณธ์ง์ ์ผ๋ก ์ฑ๊ถ์ ๋ฐํํ ํ์ฌ์ ์ฝ์ต์ ์ ๋งค๊ฐํ ๊ฒ์ ๋๋ค.
ํผํ ๊ฐ๋ฅ
ํ ์ต์ ์ ์ฑ๊ถ ๋ณด์ ์๊ฐ ๋ฐํ์์๊ฒ ์กฐ๊ธฐ ์ํ์ ์๊ตฌํ ์ ์๋ ๋ด์ฌ๋ ์ต์ ์ ๋๋ค . ์ฝ๋ฌ๋ธ ์ฑ๊ถ(๊ทธ๋ฆฌ๊ณ ๊ทธ๊ฒ๋งํผ ํํ์ง ์์)๊ณผ ๋ฌ๋ฆฌ, ํ์ต์ ์ฑ๊ถ์ ์ฑ๊ถ ๋ณด์ ์์๊ฒ ๋ ๋ง์ ๊ฒฐ๊ณผ๋ฅผ ํต์ ํ ์ ์์ต๋๋ค. ํ ๊ฐ๋ฅ ์ฑ๊ถ์ ์์ ์๋ ๋ณธ์ง์ ์ผ๋ก ์ฑ๊ถ์ ๋ด์ฅ๋ ํ ์ต์ ์ ๊ตฌ๋งคํ์ต๋๋ค. ์ฝ์ด๋ธ ์ฑ๊ถ๊ณผ ๋ง์ฐฌ๊ฐ์ง๋ก ์ฑ๊ถ ๊ณ์ฝ์๋ ์ฑ๊ถ ๋ณด์ ์๊ฐ ์ฑ๊ถ์ ์กฐ๊ธฐ ์ํ์ ์ํด ํ์ฉํ๊ฑฐ๋ ์ฑ๊ถ์ ๋ฐํ์์๊ฒ ๋๋๋ ค์ค ์ ์๋ ์ํฉ์ ๊ตฌ์ฒด์ ์ผ๋ก ์ค๋ช ํฉ๋๋ค.
Putable ์ฑ๊ถ ๊ตฌ๋งค์๋ ๊ฐ๊ฒฉ์ด๋ ์์ต๋ฅ (ํ์ ๋ด์ฌ๋ ๊ฐ๊ฒฉ)์์ ์ฝ๊ฐ์ ์๋ณด๋ฅผ ํ์ฌ ๊ธ๋ฆฌ๊ฐ ์์นํ ๊ฒฝ์ฐ ์ฑ๊ถ ๊ณ์ฝ์ ์ข ๋ฃํ๊ณ ์์ต์ด ๋ ๋์ ๊ณ์ฝ์ ํฌ์ํ๊ฑฐ๋ ๋์ถํฉ๋๋ค. ํ ๊ฐ๋ฅ ์ฑ๊ถ ๋ฐํ์๋ ํฌ์์๊ฐ ๋ฐํ์์๊ฒ ์ฑ๊ถ์ ๋๋๋ ค ์ฃผ๋ ๊ฒ์ด ์ ๋ฆฌํ๋ค๊ณ ๊ฒฐ์ ํ ๋ ๊ฐ๋ฅํ ์ํฉ์ ๋ํด ์ฌ์ ์ ์ผ๋ก ์ค๋นํด์ผ ํฉ๋๋ค. ๊ทธ๋ค์ ๊ทธ๋ฌํ ์ด๋ฒคํธ๋ฅผ ์ํด ๋ฐ๋ก ๋ถ๋ฆฌ๋ ์๊ธ ์ ์์ฑ ํ๊ฑฐ๋ ํด๋น ๊ฑฐ๋๊ฐ ๋ณธ์ง์ ์ผ๋ก ์๊ธ์ ์กฐ๋ฌํ ์ ์๋ ์์ ์ฝ๋ฌ๋ธ ์ฑ๊ถ(ํ/์ฝ ์ ๋ต๊ณผ ๊ฐ์)์ ๋ฐํํ์ฌ ์ด๋ฅผ ์ํํฉ๋๋ค.
์ปจ๋ฒํฐ๋ธ
์ ํ ์ฆ๊ถ์ ์ด๊ธฐ ํํ์์ ๋ค๋ฅธ ํํ๋ก ๋ณ๊ฒฝํ ์ ์๋ ํฌ์์ ๋๋ค. ์ ํ์ฌ์ฑ ์ ๊ฐ์ฅ ์ผ๋ฐ์ ์ธ ์ ํ์ ์ ํ์ฌ์ฑ ์ ๋ณดํต์ฃผ ๋ก ์ ํํ ์ ์๋ ์ ํ ์ฐ์ ์ฃผ ์ ๋๋ค. ์ ํ์ฌ์ฑ์ ๊ฒฝ์ฐ ๋ด์ฌ ์ต์ ์ ์ฑ๊ถ ๋ณด์ ์์๊ฒ ํด๋น ์ฑ๊ถ์ ๊ธฐ์ด ๋ณดํต์ฃผ์ ์ฃผ์์ผ๋ก ๊ตํํ ์ ์๋ ๊ถ๋ฆฌ๋ฅผ ๋ถ์ฌํฉ๋๋ค. ์ ํ ์ฆ๊ถ์ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ์ ํ ๊ธฐ๋ฅ์ด ์๋ ๋น๊ต ์ฆ๊ถ ๋ณด๋ค ์ง๋ถ๊ธ ์ด ๋ฎ์ต๋๋ค. ํฌ์์๋ค์ ์ ํ ๊ธฐ๋ฅ์ ํตํด ํ์ฌ ๋ณดํต์ฃผ์ ๊ฐ์น ์์น์ ๊ณต์ ํจ์ผ๋ก์จ ์ป์ ์ ์๋ ์ ์ฌ์ ์ธ ์ด์ต์ผ๋ก ์ธํด ๋ ๋ฎ์ ์ง๋ถ๊ธ์ ๊ธฐ๊บผ์ด ๋ฐ์๋ค์ ๋๋ค.
์ ํ ๊ฐ์น๋ ๋ณดํต์ฃผ์ ์ฝ์ต์ ๊ฐ์น์ ์ ์ฌํฉ๋๋ค. ์ ๊ฐ ์ฆ๊ถ์ ๋ณดํต์ฃผ๋ก ์ ํํ ์ ์๋ ์ฌ์ ์ค์ ๊ฐ๊ฒฉ ์ธ ์ ํ ๊ฐ๊ฒฉ ์ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ํด๋น ์ฃผ์์ ํ์ฌ ๊ฐ๊ฒฉ๋ณด๋ค ๋์ ๊ฐ๊ฒฉ์ผ๋ก ์ค์ ๋ฉ๋๋ค. ์ ํ ๊ฐ๊ฒฉ์ด ์์ฅ ๊ฐ๊ฒฉ์ ๊ฐ๊น์ธ์๋ก ์ฝ ๊ฐ์น๊ฐ ๋์ต๋๋ค. ๊ธฐ์ด ์ ๊ฐ ์ฆ๊ถ์ ์ก๋ฉด๊ฐ์ ์ฟ ํฐ ์์จ์ ๋ฐ๋ผ ํ๊ฐ๋ฉ๋๋ค. ๋ ๊ฐ์ ์ ๊ฐ ์ฆ๊ถ์ ๊ฐ์น ํ๊ฐ์ ๋ํ๋ณด๋ค ์์ ํ ๊ทธ๋ฆผ์ ์ํด ํจ๊ป ์ถ๊ฐ๋ฉ๋๋ค.
์ต์ ์ด ํฌํจ๋ ๊ฐ์น ์ฆ๊ถ
์ต์ ์ด ๋ด์ฌ๋ ์ฑ๊ถ์ ๊ฐ์น๋ ์ต์ ๊ฐ๊ฒฉ ์ฑ ์ ๊ธฐ๋ฒ์ ์ฌ์ฉํ์ฌ ๊ฒฐ์ ๋ฉ๋๋ค. ์ต์ ์ ์ข ๋ฅ์ ๋ฐ๋ผ ์ต์ ์ด ๋ถ์ง ์์ ์ผ๋ฐ์ฑ์ ๊ฐ๊ฒฉ์ ์ต์ ๊ฐ๊ฒฉ์ ๋ํ๊ฑฐ๋ ๋นผ๊ฒ ๋ฉ๋๋ค. ์ฑ๊ถ์ ๊ฐ์น๊ฐ ๊ฒฐ์ ๋๋ฉด ๋ง๊ธฐ์์ต๋ฅ (YTM), ์ด์ฉ์์ต๋ฅ ๋ฑ ๋ค์ํ ์์ต๋ฅ ๊ฐ์ ๊ณ์ฐํ ์ ์๋ค.
์๋ฒ ๋๋ ์ต์ ์ ์ ๊ฐ ์ฆ๊ถ์ ๊ฐ์น๋ฅผ ๋์ด๊ฑฐ๋ ๋ฎ์ถ ์ ์๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ํฌ์์๋ ๊ทธ ์กด์ฌ๋ฅผ ์ ์๊ณ ์์ด์ผ ํฉ๋๋ค. ์๋ฅผ ๋ค์ด, ์ต์ ์ด ํฌํจ๋ ์ฑ๊ถ์ ๋ฐํ์์๊ฒ ๋ฐํ์ ์์ฒญํ ์ ์๋ ๊ถ๋ฆฌ๋ฅผ ๋ถ์ฌํ์ฌ ์ ์ฌ์ ์ผ๋ก ํด๋น ์ํ์ด ํธ์ถ ๋ถ๊ฐ๋ฅํ ์ฑ๊ถ ๋ณด๋ค ํฌ์์์๊ฒ ๋ ๊ฐ์น๊ฐ ์๊ฒ ๋ง๋ญ๋๋ค. ์ด๋ ์ฃผ๋ก ํฌ์์๊ฐ ์ฝ์ด๋ธ ์ฑ๊ถ์ ๋ง๊ธฐ๊น์ง ๋ณด์ ํ ๊ฒฝ์ฐ ๋๋ฆด ์ ์๋ ์ด์ ์ง๊ธ์ ์์ ์ ์๋ค๋ ์ฌ์ค์ ๊ธฐ์ธํฉ๋๋ค.
์ฑ๊ถ์ ํฌํจ๋ ์ต์ ์ ์ํ์, ์ฑ๊ถ ๋ฐํ์ ๋ฐ ์ฑ๊ถ ๋ณด์ ์๊ฐ ๋ชจ๋ ์ค์ํด์ผ ํ๋ ์กฐ๊ฑด์ ์ค๋ช ํ๋ ์ ํ ๊ณ์ฝ์ ์ ๋ช ์๋์ด ์์ต๋๋ค.
๊ณ ์ ์์ ์์ฐ์ ๋ํ ์์ต๋ฅ ์ ๋ํ ์ธ๋ ์ต์ ์์ค์ ์ต์ ์ด ํฌํจ๋ ์ํ์ ์์ต ์์ฐ์ ๋ง์ด ํฌ์ํ๋ ์ํ์ ๊ธ๋ฆฌ ์ธ์์ ์ทจ์ฝํ ๊ฒฝ์ฐ๊ฐ ๋ง์ต๋๋ค.
์ต์ ์กฐ์ ์คํ๋ ๋(OAS)
์ต์ ์กฐ์ ์คํ๋ ๋ (OAS)๋ ๊ณ ์ ์์ต ๋ณด์ฅ ์ด์์จ๊ณผ ๋ฌด์ํ ์์ต๋ฅ ์ ์คํ๋ ๋๋ฅผ ์ธก์ ํ ๋ค์ ๋ด์ฌ ์ต์ ์ ๊ณ ๋ คํ์ฌ ์กฐ์ ๋ฉ๋๋ค. ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ๋ฌด์ํ ์ด์์จ๋ก ๊ตญ์ฑ ์์ต๋ฅ ์ ์ฌ์ฉํฉ๋๋ค. OAS ์คํ๋ ๋๋ ๋ฌด์ํ ์ฑ๊ถ ๊ฐ๊ฒฉ์ ์ฑ๊ถ๊ณผ ๋์ผํ๊ฒ ๋ง๋ค๊ธฐ ์ํด ์ฑ๊ถ ๊ฐ๊ฒฉ์ ์ถ๊ฐ๋ฉ๋๋ค.
๋ฐ๋ผ์ ์ต์ ์กฐ์ ์คํ๋ ๋๋ ํฌ์์๊ฐ ์ฑ๊ถ์ ํ๊ธ ํ๋ฆ์ ๊ธฐ์ค ๊ธ๋ฆฌ์ ๋น๊ตํ๋ ๋์์ ์ผ๋ฐ์ ์ธ ์์ฅ ๋ณ๋์ฑ์ ๊ธฐ๋ฐ์ผ๋ก ๋ด์ฌ๋ ์ต์ ์ ํ๊ฐํ๋ ๋ฐ ๋์์ด ๋ฉ๋๋ค. ์ ๊ฐ ์ฆ๊ถ์ ์ฑ๊ถ๊ณผ ๋ด์ฌ ์ต์ ์ผ๋ก ๋ถ๋ฆฌํ์ฌ ๋ถ์ํจ์ผ๋ก์จ ๋ถ์๊ฐ๋ ํด๋น ํฌ์๊ฐ ์ฃผ์ด์ง ๊ฐ๊ฒฉ์์ ๊ฐ์น๊ฐ ์๋์ง ํ๋จํ ์ ์์ต๋๋ค. OAS ๋ฐฉ๋ฒ์ ๋จ์ํ ์ฑ๊ถ์ ๋ง๊ธฐ์์ต๋ฅ ์ ๋ฒค์น๋งํฌ์ ๋น๊ตํ๋ ๊ฒ๋ณด๋ค ๋ ์ ํํฉ๋๋ค.
๋น์ฑ๊ถ ํฌ์
์ต์ ์ด ํฌํจ๋ ๋น์ฑ๊ถ ํฌ์์๋ ์ ํ์ฐ์ ์ฃผ ์ ์ฃผํ์ ๋น์ฆ๊ถ (MBS)์ด ํฌํจ๋ฉ๋๋ค. ์ ํ์ฌ์ ๋ ํฌ์์์๊ฒ ์ฐ์ ์ฃผ๋ฅผ ๋ฐํํ์ฌ์ ๋ณดํต์ฃผ๋ก ์ ํํ ์ ์๋ ์ต์ ์ ์ ๊ณตํฉ๋๋ค. MBS๋ ๋ชจ๊ธฐ์ง ๋ณด์ ์์๊ฒ ์กฐ๊ธฐ ์ํ ์ต์ ์ ์ ๊ณตํ๋ ๋ด์ฅ๋ ์ ๋ถ ์ต์ ์ ๊ฐ์ง ์ ์์ต๋๋ค.
๋ด์ฌ๋ ์ต์ ์ ํฌ์์๋ฅผ ์ฌํฌ์ ์ํ ๊ณผ ์ ํ๋ ๊ฐ๊ฒฉ ์์น ๊ฒฝํฅ์ ๋ ธ์ถ์ํต๋๋ค. ์ฌํฌ์ ์ํ์ ํฌ์์ ๋๋ ๋ฐํ์๊ฐ ๋ด์ฌ๋ ์ต์ ์ ํ์ฌํ๋ ๊ฒฝ์ฐ ๋ํ๋ฉ๋๋ค. ์ฌ๊ธฐ์ ๊ฑฐ๋ ์์ต์ ์๋ น์ธ์ ์ฌํฌ์๊ฐ ๊ธ์ง๋ฉ๋๋ค.
๋์ฑ์ด, ๋ด์ฌ ์ต์ ์ ์์ฅ ์ํฉ์ด ๋ณํ ๋ ์ํฅ์ ๋ฐ๋ ์ฆ๊ถ์ ๊ฐ๊ฒฉ์ด ํน์ ์ ํ์จ ๋๋ ์ฝ ๊ฐ๊ฒฉ์ ์ํด ์ ํ๋๊ฑฐ๋ ์ ํ๋ ์ ์๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ๊ด๋ก์ ์ผ๋ก ์ฆ๊ถ์ ์ ์ฌ์ ์ธ ๊ฐ๊ฒฉ ์์น์ ์ ํํฉ๋๋ค.
##ํ์ด๋ผ์ดํธ
๋ด์ฌ๋ ์ต์ ์ ํฌ์์๋ฅผ ์ฌํฌ์ ์ํ์ ์ทจ์ฝํ๊ฒ ๋ง๋ค๊ณ ์ ํ๋ ๊ฐ๊ฒฉ ์์น ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ ๋ ธ์ถ์ํต๋๋ค.
๋ด์ฌ์ต์ ์ ๋ฐํ์ ๋๋ ๋ณด์ ์์๊ฒ ํ์ฌ ๋๋ ๋ฏธ๋์ ํน์ ์กฐ์น๋ฅผ ์ทจํ ์ ์๋ ๊ถ๋ฆฌ๋ฅผ ๋ถ์ฌํ๋ ์ฆ๊ถ์ ๊ตฌ์ฑ์์์ ๋๋ค.
๋ด์ฌ์ต์ ์ ์๋ก๋ ์ฝ๊ฐ๋ฅ, ํ๊ฐ๋ฅ, ์ ํ๊ฐ๋ฅ ์ฆ๊ถ์ด ์์ต๋๋ค.
๋ด์ฌ ์ต์ ์ ํฌํจํ๋ฉด ํด๋น ๊ธ์ต ๋ณด์์ ๊ฐ์น์ ์ค๋ํ ์ํฅ์ ๋ฏธ์น ์ ์์ต๋๋ค.
๋ด์ฅ๋ ์ต์ ์ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ๋ ๋ฆฝ ์คํํ ๊ฐ์ฒด๋ก ์กด์ฌํ ์ ์๋ ๋ค๋ฅธ ๋ณด์์ ๋ถ๋ฆฌํ ์ ์๋ ๋ถ๋ถ์ ๋๋ค.