후짓

후짓이란?

옵션을 조기 에 행사하는 것이 더 이상 유리하지 않을 때까지 투자자가 믿는 시간 또는 미국식 옵션이 그 전에 행사될 가능성입니다. 만료됩니다.

이항 트리 를 사용하여 가격이 책정된 미국식 옵션을 행사하기 위한 최적의 시간을 연구한 버클리 교수인 경제학자 Mark Garman이 명명하고 만들었습니다 .

Fugit 이해하기

Fugit은 옵션 거래에서 사용되는 용어로 라틴어에서 차용했습니다. 특히, 그것은 로마 시인 Virgil이 쓴 서사시 Georgica의 구절에서 유래합니다. "sed fugit interea fugit 회복할 수 없는 tempus." " 또는 "돌이킬 수 없는 시간 도피." 미국 스타일 옵션( 유럽 스타일 옵션에는 없는) 보유자에게 제공되는 조기 운동 기능을 나타냅니다.

옵션이 내재가치의 손실을 야기하기 때문에 옵션이 내재가치가 없는 경우가 아니라면 일반적 으로 조기에 행사해서는 안 됩니다. 기본 유가 증권에서 옵션을 롱 또는 숏 포지션 으로 전환하는 대신 옵션을 유지하는 것이 더 비용 효율적 입니다. 일부 투자자들은 배당락일 직전에 내가격일 때 또는 100 델타 에 가까운 머니 풋 옵션에 있을 때 조기에 콜옵션을 행사하는 것이 수익성이 있다고 생각합니다 .

조기 행사할 수 있는 잠재적인 옵션이 주어지면 옵션 보유자는 실제로 행사해야 하는지 여부를 확인하기 위해 fugit을 계산합니다. 푸깃은 미국식 옵션을 행사할 수 있는 남은 예상 시간으로 계산되거나, 옵션이 여전히 효과적으로 헤지 될 수 있는 옵션의 위험 중립적 기대 수명으로 계산 됩니다. 일반적으로 계산에는 이항 트리 모델이 필요하며 항상 하나의 고유한 값에 도달하지 않을 수 있습니다.

특별 고려 사항

Fugit 계산은 미리 정해진 날짜에만 행사할 수 있는 계약인 Bermudian 옵션과 함께 사용되기도 합니다. 이 개념은 또한 전환사채 에 대해 부채를 자본으로 전환하는 기능을 활용할지 여부와 시점을 결정하는 데 사용됩니다 .

옵션 거래자이자 책 The Black Swan: Impact of the High Improbable의 저자인 Nassim Taleb는 "rho fudge" 또는 옵션의 **Omega*라고 부르는 fugit 계산에 대한 대안을 제안합니다. * = 명목 듀레이션 x(미국식 옵션의 Rho2 / 유럽식 옵션의 Rho2). Taleb은 rho(전통적으로 금리 민감도와 관련됨) 및 Omega(전통적으로 가격 민감도 및 람다라고도 함). 여기서 오메가는 fugit과 유사하며 rho2는 배당금 지급에 대한 옵션의 가격 민감도 입니다.

후짓 계산하기

옵션의 후자에 대한 계산은 다음과 같습니다. 여기서 n은 이항 트리의 시간 단계 수입니다. t는 옵션 만료까지 남은 시간이고 i는 이항 트리의 현재 시간 단계입니다.

먼저 이항 트리의 끝에서 각 노드의 fugit 값을 i = n과 같게 설정합니다. 그런 다음 역방향 작업: 특정 노드에서 옵션을 실행해야 하는 경우 해당 노드에서 fugit을 설정합니다. 기간과 동일; 또는 옵션이 특정 노드에서 실행되지 않아야 하는 경우 fugit을 다음 기간 동안 위험 중립적 예상 fugit으로 설정합니다. 첫 번째 기간(i = 0)이 시작될 때 이러한 방식으로 도달한 값이 현재 fugit입니다. 마지막으로 fugit을 연간화하려면 결과 값에 t / n을 곱합니다.

##하이라이트

• 이 개념은 버클리 경제학자인 Mark Garman이 초기 운동을 위한 최적의 조건을 식별하기 위해 이항 트리 모델을 사용하여 공식화했습니다.

• Fugit 계산은 Bermudian 옵션 및 전환사채의 타이밍에도 사용됩니다.

• Fugit은 더 이상 조기 운동에 도움이 되지 않을 때까지 미국식 옵션의 남은 시간입니다.

• Fugit은 그러한 옵션의 행사 특징이 만기 전에 사용될 확률로 해석될 수도 있습니다.