Fugit
Cos'è Fugit?
Fugit, dal latino tempus fugit, è la quantità di tempo che un investitore ritiene sia rimasto prima che non sarebbe più vantaggioso esercitare un'opzione in anticipo, o la probabilità che un'opzione in stile americano venga esercitata prima di essa scade.
Il concetto fugit è stato nominato e creato dall'economista Mark Garman, un professore di Berkeley che ha studiato il momento ottimale per esercitare un'opzione americana valutata utilizzando alberi binomiali.
Capire Fugit
Fugit è un termine usato nel trading di opzioni, preso in prestito dal latino. In particolare, trae origine da un verso del poema epico Georgica, che fu scritto dal poeta romano Virgilio: "sed fugit interea fugit irreparabile tempus." In inglese, significa: "ma nel frattempo fugge " o "il tempo irrecuperabile fugge." Si riferisce alla caratteristica di esercizio iniziale data ai possessori di opzioni in stile americano (e che è assente dalle opzioni in stile europeo ).
A meno che un'opzione non sia deep in the money, di solito non dovrebbe essere esercitata in anticipo perché ciò provoca una perdita di valore intrinseco. Sarebbe più conveniente mantenere l'opzione invece di convertirla in una posizione lunga o corta nel titolo sottostante. Alcuni investitori trovano redditizio esercitare le opzioni call in anticipo quando sono in the money subito prima di una data di stacco del dividendo,. o put deep in the money che hanno vicino a un delta di 100.
Data un'opzione che è un potenziale candidato per l'esercizio anticipato, il titolare dell'opzione calcolerà la sua fuga per vedere se deve effettivamente essere esercitata o meno. Fugit è calcolato come il tempo residuo atteso per esercitare un'opzione americana o, in alternativa, come la vita attesa neutrale al rischio di un'opzione durante la quale può essere ancora efficacemente coperta. Il calcolo di solito richiede un modello ad albero binomiale e potrebbe non arrivare sempre a un valore univoco.
Considerazioni speciali
I calcoli Fugit vengono utilizzati anche con le opzioni bermudiane,. contratti che possono essere esercitati solo a date prestabilite, spesso un giorno al mese. Il concetto viene utilizzato anche per determinare se e quando utilizzare la funzione per convertire il debito in capitale proprio per le obbligazioni convertibili.
Nassim Taleb, trader di opzioni e autore del libro The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable, propone un'alternativa al calcolo fugit, che lui chiama "rho fudge", o *Omega dell'opzione * = Durata nominale x (Rho2 di un'opzione americana / Rho2 di un'opzione europea). Si noti che Taleb utilizza usi diversi delle parole rho (tradizionalmente correlato alla sensibilità al tasso di interesse) e omega (tradizionalmente correlato alla sensibilità al prezzo e detta anche lambda). Qui l'omega è simile a fugit e il rho2 è la sensibilità del prezzo di un'opzione ai pagamenti dei dividendi .
Calcolo Fugit
Il calcolo del fugit di un'opzione è il seguente: dove n è il numero di passi temporali nell'albero binomiale; t è il tempo rimanente alla scadenza dell'opzione e i è il passo temporale corrente nell'albero binomiale.
Per prima cosa, imposta il valore fugit di ciascuno dei nodi alla fine dell'albero binomiale uguale a i = n. Quindi, lavorando a ritroso: se l'opzione deve essere esercitata su un particolare nodo, imposta il fugit su quel nodo uguale al suo periodo; oppure, se l'opzione non deve essere esercitata in un particolare nodo, impostare il fugit sul fugit atteso neutrale al rischio nel periodo successivo. Il valore così ottenuto all'inizio del primo periodo (i = 0) è il fugit corrente. Infine, per annualizzare il fugat, moltiplicare il valore risultante per t / n.
Mette in risalto
Il concetto è stato formalizzato da Mark Garman, un economista di Berkeley, utilizzando modelli ad albero binomiale per identificare le condizioni ottimali per l'esercizio precoce.
I calcoli Fugit vengono utilizzati anche per la tempistica delle opzioni bermudiane e delle obbligazioni convertibili.
Fugit è il tempo rimanente per un'opzione americana fino a quando non è più vantaggioso per l'esercizio anticipato.
Fugit può anche essere interpretato come la probabilità che la funzione di esercizio di tale opzione venga utilizzata prima della scadenza.
