Fugit
Co to jest Fugit?
Fugit, z łac. tempus fugit, to czas, który zdaniem inwestora pozostał do momentu, w którym wcześniejsze wykonanie opcji nie będzie już korzystne,. lub prawdopodobieństwo, że wcześniej zostanie wykonana opcja w stylu amerykańskim wygasa.
Koncepcja fugit została nazwana i stworzona przez ekonomistę Marka Garmana, profesora z Berkeley, który badał optymalny czas wykonania amerykańskiej opcji wycenianej przy użyciu drzew dwumianowych.
Zrozumienie Fugit
Fugit to termin używany w handlu opcjami, zapożyczony z łaciny. W szczególności pochodzi z wersetu w poemacie epickim Georgica, który został napisany przez rzymskiego poetę Wergiliusza: „sed fugit interea fugit irreparabile tempus”. Po angielsku oznacza to: „ale tymczasem ucieka „lub „nieodwracalny czas ucieka”. Odnosi się do funkcji wczesnego wykonywania opcji przyznawanej posiadaczom opcji w stylu amerykańskim (i której nie ma w opcjach w stylu europejskim ).
O ile opcja nie jest głęboko w pieniądzu, zwykle nie powinna być wykonywana wcześnie, ponieważ powoduje to utratę wartości. Bardziej opłacalne byłoby utrzymanie opcji zamiast przekształcania jej w długą lub krótką pozycję w bazowym papierze wartościowym. Niektórzy inwestorzy uważają, że opłaca się skorzystać z opcji kupna wcześnie, gdy są w pieniądzu tuż przed datą ex-dywidendy lub głęboko w pozycjach pieniężnych, które mają deltę bliską 100 .
Biorąc pod uwagę opcję, która jest potencjalnym kandydatem do wcześniejszego wykonania, posiadacz opcji obliczy swoją fugit, aby sprawdzić, czy rzeczywiście powinna zostać wykonana, czy nie. Fugit jest obliczany jako oczekiwany czas pozostały do wykonania opcji amerykańskiej lub alternatywnie jako neutralny pod względem ryzyka oczekiwany okres życia opcji, podczas którego można ją nadal skutecznie zabezpieczyć. Zwykle obliczenia wymagają modelu drzewa dwumianowego i nie zawsze mogą uzyskać jedną unikalną wartość.
Uwagi specjalne
Obliczenia fugit stosuje się również w przypadku opcji bermudzkich,. kontraktów, które można wykonać tylko w określonych z góry terminach, często jednego dnia każdego miesiąca. Pojęcie to jest również wykorzystywane do określenia, czy i kiedy należy wykorzystać tę funkcję do konwersji długu na kapitał w przypadku obligacji zamiennych.
Nassim Taleb, trader opcji i autor książki Czarny łabędź: wpływ wysoce nieprawdopodobnego, proponuje alternatywę dla kalkulacji fugit, którą nazywa „krówką rho” lub *Omega opcji * = Nominalny czas trwania x (Rho2 opcji amerykańskiej / Rho2 opcji europejskiej). Należy zauważyć, że Taleb używa różnych słów rho (tradycyjnie związanych z wrażliwością na stopy procentowe) i omega (tradycyjnie związanych z wrażliwością cenową i znany również jako lambda). Tutaj omega przypomina fugit, a rho2 to wrażliwość ceny opcji na wypłatę dywidendy .
Obliczanie Fugit
Obliczenie fugita opcji wygląda następująco: gdzie n to liczba kroków czasowych w drzewie dwumianowym; t to czas pozostały do wygaśnięcia opcji, a i to bieżący krok w drzewie dwumianowym.
Najpierw ustaw wartość fugit każdego z węzłów na końcu drzewa dwumianowego równą i = n. Następnie, pracując wstecz: jeśli opcja ma być wykonana w konkretnym węźle, ustaw fugit na tym węźle równy jego okresowi; lub jeśli opcja nie powinna być wykonana w danym węźle, ustaw fugit na fugit oczekiwany neutralny pod względem ryzyka w następnym okresie. Otrzymana w ten sposób wartość na początku pierwszego okresu (i = 0) jest fugitem bieżącym. Na koniec, aby zanualizować fugit, pomnóż otrzymaną wartość przez t / n.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Koncepcja została sformalizowana przez Marka Garmana, ekonomistę z Berkeley, przy użyciu modeli drzewa dwumianowego do identyfikacji optymalnych warunków dla wczesnych ćwiczeń.
Obliczenia Fugit są również wykorzystywane do pomiaru czasu opcji bermudzkich i obligacji zamiennych.
Fugit to czas pozostały do momentu, gdy opcja amerykańska nie będzie już korzystna dla wczesnych ćwiczeń.
Fugit można również interpretować jako prawdopodobieństwo, że funkcja wykonania takiej opcji zostanie wykorzystana przed wygaśnięciem.
