Fugit

Vad är Fugit?

Fugit, från latinets tempus fugit, är den tid som en investerare tror är kvar tills det inte längre skulle vara fördelaktigt att utöva en option tidigt, eller sannolikheten att en option i amerikansk stil kommer att utnyttjas innan den löper ut.

Fugit-konceptet namngavs och skapades av ekonomen Mark Garman, en Berkeley-professor som studerade den optimala tiden för att utöva ett amerikanskt alternativ prissatt med binomialträd.

Förstå Fugit

Fugit är en term som används vid optionshandel, lånad från latin. Närmare bestämt kommer den från en vers i den episka dikten Georgica, som skrevs av den romerske poeten Vergilius: "sed fugit interea fugit irreparabile tempus." På engelska betyder detta: "men den flyr under tiden " eller "oåterkallelig tid flyr." Det hänvisar till den tidiga träningsfunktionen som ges till innehavare av alternativ i amerikansk stil (och som saknas i alternativ i europeisk stil ).

Om inte en option ligger djupt i pengarna, bör den vanligtvis inte utnyttjas tidigt eftersom detta orsakar en förlust av inneboende värde. Det skulle vara mer kostnadseffektivt att behålla optionen istället för att konvertera den till en lång eller kort position i det underliggande värdepapperet. Vissa investerare tycker att det är lönsamt att utöva köpoptioner tidigt när de har pengarna precis före ett ex-utdelningsdatum,. eller djupt inne i pengarna som har nära 100 delta.

Givet en option som är en potentiell kandidat för tidig utnyttjande, kommer innehavaren av optionen att beräkna dess flykt för att se om den verkligen bör utnyttjas eller inte. Fugit beräknas som den förväntade återstående tiden för att utnyttja en amerikansk option, alternativt, som den riskneutrala förväntade livslängden för en option under vilken den fortfarande kan säkras effektivt. Beräkningen kräver vanligtvis en binomial trädmodell och kommer kanske inte alltid fram till ett unikt värde.

Särskilda överväganden

Fugit-beräkningar används också med Bermudian- optioner, kontrakt som endast kan utnyttjas på förutbestämda datum, ofta en dag varje månad. Konceptet används också för att avgöra om och när funktionen ska användas för att konvertera skulder till eget kapital för konvertibla obligationer.

Nassim Taleb, optionshandlare och författare till boken The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable, föreslår ett alternativ till flyktkalkylen, som han kallar en "rho fudge", eller alternativets *Omega * = Nominell varaktighet x (Rho2 för en amerikansk option / Rho2 för en europeisk option). Observera att Taleb använder olika användningar av orden rho (traditionellt relaterat till räntekänslighet) och omega (traditionellt relaterat till priskänslighet och även känd som lambda). Här är omega besläktad med fugit, och rho2 är en options priskänslighet för utdelningar .

Beräknar Fugit

Beräkningen för en options fugit är följande: där n är antalet tidssteg i binomialträdet; t är den tid som återstår till alternativets utgång, och i är det aktuella tidssteget i binomialträdet.

Ställ först in fugitvärdet för var och en av noderna i slutet av binomialträdet lika med i = n. Arbeta sedan bakåt: om alternativet ska utövas vid en viss nod, ställ in fugit vid den noden lika med dess period; eller om optionen inte ska utövas vid en viss nod, ställ in fugiten till den riskneutrala förväntade fugiten under nästa period. Värdet som kom fram på detta sätt i början av den första perioden (i = 0) är den aktuella flykten. Slutligen, för att göra flykten på årsbasis, multiplicera det resulterande värdet med t / n.

##Höjdpunkter

– Konceptet formaliserades av Mark Garman, en Berkeley-ekonom, med hjälp av binomiala trädmodeller för att identifiera de optimala förutsättningarna för tidig träning.

• Fugit-beräkningar används också för att tajma Bermudianska optioner och konvertibla obligationer.

– Fugit är tid kvar för en amerikansk option tills den inte längre är fördelaktig för tidig utövande.

• Fugit kan också tolkas som sannolikheten att en sådan options lösenfunktion kommer att användas före utgången.