Fugit
Hva er Fugit?
Fugit, fra det latinske tempus fugit, er hvor lang tid en investor mener er igjen til det ikke lenger vil være fordelaktig å utøve en opsjon tidlig, eller sannsynligheten for at en amerikansk opsjon vil bli utøvd før den utløper.
Fugit-konseptet ble navngitt og skapt av økonomen Mark Garman, en Berkeley-professor som studerte det optimale tidspunktet for å utøve et amerikansk alternativ priset ved å bruke binomiale trær.
Forstå Fugit
Fugit er et begrep som brukes i opsjonshandel, lånt fra latin. Nærmere bestemt stammer det fra et vers i det episke diktet Georgica, som ble skrevet av den romerske poeten Vergil: "sed fugit interea fugit irreparabile tempus." På engelsk betyr dette: "men den flykter imens " eller "ugjenkallelig tid flykter." Det refererer til den tidlige treningsfunksjonen som er gitt til innehavere av amerikansk-stil-opsjoner (og som er fraværende i europeisk stil- opsjoner).
Med mindre en opsjon er dypt inne i pengene, bør den vanligvis ikke utøves tidlig fordi dette fører til tap av iboende verdi. Det vil være mer kostnadseffektivt å beholde opsjonen i stedet for å konvertere den til en lang eller kort posisjon i det underliggende verdipapiret. Noen investorer finner det lønnsomt å utøve kjøpsopsjoner tidlig når de er inne i pengene rett før en ex-dividende dato, eller dypt inne i pengene putter som har nær 100 delta.
Gitt en opsjon som er en potensiell kandidat for tidlig utøvelse, vil innehaveren av opsjonen beregne sin fugit for å se om den faktisk bør utøves eller ikke. Fugit beregnes som forventet tid som gjenstår for å utøve en amerikansk opsjon, eller alternativt, som den risikonøytrale forventede levetiden til en opsjon der den fortsatt kan sikres effektivt. Beregningen krever vanligvis en binomial tremodell og kommer kanskje ikke alltid frem til én unik verdi.
Spesielle hensyn
Fugit-beregninger brukes også med Bermudian- opsjoner, kontrakter som kun kan utøves på forhåndsbestemte datoer, ofte på én dag hver måned. Konseptet brukes også for å bestemme om og når funksjonen skal brukes til å konvertere gjeld til egenkapital for konvertible obligasjoner.
Nassim Taleb, opsjonshandler og forfatteren av boken The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable, foreslår et alternativ til fugit-beregningen, som han kaller en "rho fudge", eller alternativets *Omega * = Nominell varighet x (Rho2 av en amerikansk opsjon / Rho2 av en europeisk opsjon). Merk at Taleb bruker forskjellig bruk av ordene rho (tradisjonelt relatert til rentefølsomhet) og omega (tradisjonelt relatert til prisfølsomhet og også kjent som lambda). Her er omega beslektet med fugit, og rho2 er en opsjons prisfølsomhet for utbyttebetalinger .
Beregner fugit
Beregningen for et alternativs fugit er som følger: hvor n er antall tidstrinn i binomialtreet; t er tiden som gjenstår til alternativets utløp, og i er det gjeldende tidstrinnet i binomialtreet.
Sett først fugit-verdien til hver av nodene på slutten av binomialtreet lik i = n. Deretter, arbeid bakover: hvis opsjonen skal utøves på en bestemt node, sett fugiten på den noden lik dens periode; eller hvis opsjonen ikke skal utøves på en bestemt node, sett fugiten til den risikonøytrale forventede fugiten i løpet av neste periode. Verdien som ble ankommet på denne måten i begynnelsen av den første perioden (i = 0) er den nåværende fugiten. Til slutt, for å annualisere fugiten, multipliser den resulterende verdien med t / n.
##Høydepunkter
– Konseptet ble formalisert av Mark Garman, en Berkeley-økonom, ved å bruke binomiale tremodeller for å identifisere de optimale forholdene for tidlig trening.
Fugit-beregninger brukes også for timing av Bermudianske opsjoner og konvertible obligasjoner.
Fugit er tid igjen for en amerikansk opsjon til den ikke lenger er gunstig for tidlig utøvelse.
Fugit kan også tolkes som sannsynligheten for at en slik opsjons utøvelsesfunksjon vil bli brukt før utløp.
