높음 빼기 낮음(HML)
๋์ ๋นผ๊ธฐ ๋ฎ์(HML)์ด๋ ๋ฌด์์ ๋๊น?
๊ฐ์น ํ๋ฆฌ๋ฏธ์์ด๋ผ๊ณ ๋ ํ๋ HML(High Minus Low)์ Fama-French 3์์ ๋ชจ๋ธ ์์ ์ฌ์ฉ๋๋ ์ธ ๊ฐ์ง ์์ ์ค ํ๋์ ๋๋ค. Fama-French 3์์ ๋ชจ๋ธ์ ๊ฒฝ์ ํ์ Eugene Fama์ Kenneth French๊ฐ ๊ฐ๋ฐํ ์ฃผ์ ์์ต๋ฅ ์ ํ๊ฐํ๋ ์์คํ ์ ๋๋ค. HML์ ๊ฐ์น์ฃผ์ ์ฑ์ฅ์ฃผ ๊ฐ์ ์์ต๋ฅ ์คํ๋ ๋๋ฅผ ์ค๋ช ํฉ๋๋ค. ์ด ์์คํ ์ ๊ฐ์น์ฃผ๋ผ๊ณ ๋ ํ๋ ์ฅ๋ถ๊ฐ์น๊ฐ ๋์ ๊ธฐ์ ์ด ์ฑ์ฅ์ฃผ๋ผ๊ณ ํ๋ ์ฅ๋ถ๊ฐ์น๊ฐ ๋ฎ์ ๊ธฐ์ ๋ณด๋ค ์์ต๋ฅ ์ด ๋๋ค๊ณ ์ฃผ์ฅํฉ๋๋ค.
ํ์ด ๋ง์ด๋์ค ๋ก์ฐ(HML) ์ดํดํ๊ธฐ
HML์ ์ดํดํ๊ธฐ ์ํด์๋ ๋จผ์ Fama-French 3์์ ๋ชจ๋ธ์ ๋ํ ๊ธฐ๋ณธ์ ์ธ ์ดํด๊ฐ ์ค์ํฉ๋๋ค. Eugene Fama์ Kenneth French์ ์ํด 1992๋ ์ ์ค๋ฆฝ๋ Fama-French 3์์ ๋ชจ๋ธ์ ์ด์ฉ์ฌ์ ํฌํธํด๋ฆฌ์ค์์ ์ด๊ณผ ์์ต ์ ์ค๋ช ํ๊ธฐ ์ํด HML ์ค ํ๋์ธ 3๊ฐ์ง ์์๋ฅผ ์ฌ์ฉํฉ๋๋ค.
์ด ๋ชจ๋ธ์ ๊ธฐ๋ณธ ๊ฐ๋ ์ ํฌํธํด๋ฆฌ์ค ๊ด๋ฆฌ์๊ฐ ์์ฑํ ์์ต์ด ๋ถ๋ถ์ ์ผ๋ก ๊ด๋ฆฌ์๊ฐ ํต์ ํ ์ ์๋ ์์ธ์ ๊ธฐ์ธํ๋ค๋ ๊ฒ์ ๋๋ค. ํนํ ๊ฐ์น์ฃผ ๋ ์ญ์ฌ์ ์ผ๋ก ํ๊ท ์ ์ผ๋ก ์ฑ์ฅ์ฃผ ๋ณด๋ค ์์ต๋ฅ ์ด ๋์๊ณ ์๊ท๋ชจ ๊ธฐ์ ์ ๋ํ์ฃผ๋ณด๋ค ์์ต๋ฅ ์ด ๋์์ต๋๋ค.
ํฌํธํด๋ฆฌ์ค ์ฑ๊ณผ์ ๋๋ถ๋ถ์ ์ํ์ฃผ์ ๊ฐ์น์ฃผ๊ฐ ํ๊ท ์ ์ผ๋ก ๋ํ์ฃผ๋ ์ฑ์ฅ ์งํฅ์ ์ธ ์ข ๋ชฉ์ ๋ฅ๊ฐํ๋ ๊ฒฝํฅ์ ๊ด์ฐฐํ ๊ฒ์ผ๋ก ์ค๋ช ํ ์ ์์ต๋๋ค.
์ด๋ฌํ ์์ธ ์ค ์ฒซ ๋ฒ์งธ(๊ฐ์น์ฃผ์ ์ด๊ณผ ์ฑ๊ณผ)๋ HML์ด๋ผ๋ ์ฉ์ด๋ก ์ธ๊ธ๋๊ณ ๋ ๋ฒ์งธ ์์ธ(์๊ท๋ชจ ๊ธฐ์ ์ ์ด๊ณผ ์ฑ๊ณผ)์ SMB( Small Minus Big )๋ผ๋ ์ฉ์ด๋ก ์ธ๊ธ๋ฉ๋๋ค. ๊ด๋ฆฌ์์ ์ฑ๊ณผ๊ฐ ์ด๋ฌํ ์์ธ์ ์ผ๋ง๋ ๊ธฐ์ฌํ๋์ง ๊ฒฐ์ ํจ์ผ๋ก์จ ๋ชจ๋ธ ์ฌ์ฉ์๋ ๊ด๋ฆฌ์์ ๊ธฐ์ ์ ๋ ์ ์ถ์ ํ ์ ์์ต๋๋ค.
๋น์ ์ ์์ต๋ฅ ์ ์ป๊ธฐ ์ํด ์ฅ๋ถ๊ฐ์จ ์ด ๋์ ์ฃผ์์ ํฌ์ํ์ฌ ๊ฐ์น ํ๋ฆฌ๋ฏธ์์ ์์กดํ๋์ง ์ฌ๋ถ๋ฅผ ๋ณด์ฌ์ค๋๋ค . ๊ด๋ฆฌ์๊ฐ ๊ฐ์น์ฃผ๋ง ๊ตฌ๋งคํ๋ ๊ฒฝ์ฐ ๋ชจ๋ธ ํ๊ท๋ HML ์์ธ๊ณผ ์์ ๊ด๊ณ๋ฅผ ๋ณด์ฌ ํฌํธํด๋ฆฌ์ค์ ์์ต์ด ๊ฐ์น ํ๋ฆฌ๋ฏธ์์ ๊ธฐ์ธํ๋ค๋ ๊ฒ์ ์ค๋ช ํฉ๋๋ค. ๋ชจ๋ธ์ด ํฌํธํด๋ฆฌ์ค์ ์์ต๋ฅ ์ ๋ ๋ง์ด ์ค๋ช ํ ์ ์๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ๊ด๋ฆฌ์์ ์๋ ์ด๊ณผ ์์ต๋ฅ ์ ๊ฐ์ํฉ๋๋ค.
ํ๋ง์ ํ๋ ์น์ 5์์ ๋ชจ๋ธ
2014๋ ์ Fama์ French๋ 5๊ฐ์ง ์์ธ์ ํฌํจํ๋๋ก ๋ชจ๋ธ์ ์ ๋ฐ์ดํธํ์ต๋๋ค. ์๋์ ์ธ ๊ฐ์ง ๋ชจ๋ธ๊ณผ ํจ๊ป ์ ๋ชจ๋ธ์๋ ๋ ๋์ ๋ฏธ๋ ์์ต์ ๋ณด๊ณ ํ๋ ๊ธฐ์ ์ด ์ฃผ์ ์์ฅ์์ ๋ ๋์ ์์ต์ ๋ผ ์ ์๋ค๋ ๊ฐ๋ ์ด ์ถ๊ฐ๋์์ต๋๋ค. ์ด๋ฅผ ์์ต์ฑ์ด๋ผ๊ณ ํฉ๋๋ค. ํฌ์๋ผ๊ณ ํ๋ ๋ค์ฏ ๋ฒ์งธ ์์๋ ํ์ฌ์ ๋ด๋ถ ํฌ์ ๋ฐ ์์ต๊ณผ ๊ด๋ จ์ด ์์ผ๋ฉฐ, ์ฑ์ฅ ํ๋ก์ ํธ์ ๊ณต๊ฒฉ์ ์ผ๋ก ํฌ์ํ๋ ํ์ฌ๊ฐ ํฅํ ์ค์ ์ด ์ ์กฐํ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ด ์์์ ์์ฌํฉ๋๋ค.
HML ๊ธ์ต FAQ
Fama French๊ฐ CAPM๋ณด๋ค ๋์ ์ด์ ๋ ๋ฌด์์ ๋๊น?
Fama-French 3์์ ๋ชจ๋ธ์ CAPM(์๋ณธ ์์ฐ ๊ฐ๊ฒฉ ์ฑ ์ ๋ชจ๋ธ)์ ํ์ฅ์ ๋๋ค. ๊ฒฝ์ ํ์์ธ Eugene Fama์ Kenneth French๋ CAPM์ ํ๊ณ๋ฅผ ๊ทน๋ณตํ๊ธฐ ์ํด Fama์ French 3์์ ๋ชจ๋ธ์ ๊ฐ๋ฐํ์ต๋๋ค . ๊ธฐ๋์์ต๋ฅ ์ ์ค๋ช ํ ๋. ์ด ์ฐ๊ตฌ๋ CAPM, Fama ๋ฐ French Three-Factor Model์ ๋ฐ๋ผ ๋ด์ ์ฆ๊ถ ๊ฑฐ๋์(NYSE)์์ ์ ํํ ํฌํธํด๋ฆฌ์ค์ ์์ ์์ต์ ํ ์คํธํฉ๋๋ค. ํ์ง๋ง ํฌํธํด๋ฆฌ์ค๋ฅผ ์ด๋ป๊ฒ ๊ตฌ์ฑํ๋๋์ ๋ฐ๋ผ ๊ฒฐ๊ณผ๊ฐ ๋ฌ๋ผ์ง๋ค๋ ์ฐ๊ตฌ ๊ฒฐ๊ณผ๊ฐ ๋์๋ค .
HML ๋ฒ ํ๋ ๋ฌด์์ ์๋ฏธํฉ๋๊น?
HML(High Minus Low)์ ๊ฐ์น ํ๋ฆฌ๋ฏธ์์ ๋๋ค. ์ฅ๋ถ๊ฐ์ก ๋น์จ์ด ๋์ ํ์ฌ์ ์ฅ๋ถ๊ฐ์ก ๋น์จ์ด ๋ฎ์ ํ์ฌ ๊ฐ์ ์์ต ์คํ๋ ๋๋ฅผ ๋ํ๋ ๋๋ค. HML ์์ธ์ด ๊ฒฐ์ ๋๋ฉด ์ ํ ํ๊ท๋ฅผ ํตํด ๋ฒ ํ ๊ณ์๋ฅผ ์ฐพ์ ์ ์์ต๋๋ค. HML ๋ฒ ํ ๊ณ์๋ ์์ ๋๋ ์์ ๊ฐ์ ๊ฐ์ง ์๋ ์์ต๋๋ค. ๋ฒ ํ๊ฐ ์์์ด๋ฉด ํฌํธํด๋ฆฌ์ค๊ฐ ๊ฐ์น ํ๋ฆฌ๋ฏธ์๊ณผ ์์ ๊ด๊ณ๋ฅผ ๊ฐ์ง๊ฑฐ๋ ํฌํธํด๋ฆฌ์ค๊ฐ ๊ฐ์น์ฃผ์ ๋ ธ์ถ๋ ๊ฒ์ฒ๋ผ ํ๋ํฉ๋๋ค. ๋ฒ ํ๊ฐ ์์์ด๋ฉด ํฌํธํด๋ฆฌ์ค๊ฐ ์ฑ์ฅ์ฃผ ํฌํธํด๋ฆฌ์ค์ฒ๋ผ ์๋ํฉ๋๋ค.
ํ์ด๋ผ์ดํธ
๊ฐ์น ํ๋ฆฌ๋ฏธ์์ด๋ผ๊ณ ๋ ํ๋ HML(High Minus Low)์ Fama-French 3์์ธ ๋ชจ๋ธ์์ ์ฌ์ฉ๋๋ 3๊ฐ์ง ์์ ์ค ํ๋์ ๋๋ค.
SMB(Small Minus Big)๋ผ๋ ๋ ๋ค๋ฅธ ์์์ ํจ๊ป HML(High Minus Low)์ ํฌํธํด๋ฆฌ์ค ๊ด๋ฆฌ์์ ์ด๊ณผ ์์ต์ ์ถ์ ํ๋ ๋ฐ ์ฌ์ฉ๋ฉ๋๋ค.
Fama-French 3์์ ๋ชจ๋ธ์ ๊ทธ ์ฃผ์ ์์ต๋ฅ ์ ํ๊ฐํ๋ ์์คํ ์ ๋๋ค. ๊ฒฝ์ ํ์ Eugene Fama์ Kenneth French๊ฐ ๊ฐ๋ฐํ์ต๋๋ค.
์ด ์์คํ ์ ๊ฐ์น์ฃผ๋ผ๊ณ ๋ ํ๋ ์ฅ๋ถ๊ฐ์น๊ฐ ๋์ ๊ธฐ์ ์ด ์ฑ์ฅ์ฃผ๋ผ๊ณ ํ๋ ์ฅ๋ถ๊ฐ์น๊ฐ ๋ฎ์ ๊ธฐ์ ๋ณด๋ค ์์ต๋ฅ ์ด ๋๋ค๊ณ ์ฃผ์ฅํฉ๋๋ค.
ํฌํธํด๋ฆฌ์ค ์ฑ๊ณผ์ ๋๋ถ๋ถ์ ์ํ์ฃผ์ ๊ฐ์น์ฃผ๊ฐ ํ๊ท ์ ์ผ๋ก ๋ํ์ฃผ ๋๋ ์ฑ์ฅ ์งํฅ์ฃผ์ ์ฑ๊ณผ๋ฅผ ๋ฅ๊ฐํ๋ ๊ฒฝํฅ์ผ๋ก ์ค๋ช ๋ ์ ์์ต๋๋ค.