미리 거래

앞으로 거래란 무엇입니까?

선행 거래라는 용어는 시장 조성자 가 다른 투자자보다 회사의 이익을 우선시하는 상황을 나타냅니다. 여기에는 다른 시장 참가자의 사용 가능한 입찰가 및 제안과 일치하지 않고 중개인이 회사 계정을 사용하여 수행한 거래가 포함됩니다. FINRA(Financial Industry Regulatory Authority) 규정에 따라 미리 거래하는 것은 불법이며 , 이는 시장 조성자가 다른 고객 또는 브로커-딜러 주문보다 먼저 거래할 수 없음을 의미합니다.

미리 거래에 대한 이해

2차 시장 거래 인프라의 핵심 부분입니다 . 많은 시장 조성자는 개인 투자자에게 거래 서비스를 제공하는 회사(및 그 회사를 위해 일하는 회사)입니다. 그들은 입찰-매도 거래 시스템을 통해 공개 시장에서 구매자와 판매자를 일치시키기 위해 노력합니다. 이 시스템을 통해 각 거래에서 생성된 입찰-매도 스프레드 에서 이익을 얻을 수 있습니다 .

전문가는 거래의 한 구간만 제공되는 한 모든 거래를 완료하기 위해 자신의 계정에서 거래할 수 있습니다. 그러나 시장 조성자 가 거래를 완료하기 위해 고의로 자신의 계정으로 거래하기로 선택한 경우 거래는 불법이 됩니다 .

예를 들어, 고객이 $10.00에 100주를 매도하라는 주문을 제출하고 $10.05에 대한 입찰가가 있는 경우 시장 조성자는 고객의 주문보다 먼저 $10.05를 매도할 수 없습니다. 마찬가지로, 최고 입찰가가 대신 $10.00인 경우 시장 조성자는 고객이 해당 가격으로 100주를 모두 실행한 후에만 $10.00에 판매할 수 있습니다.

미리 거래하는 것은 시장 거래 관행을 위반하는 것입니다. 공개 시장에서 다른 주문보다 먼저 자신의 계좌에서 유가 증권 을 사용하는 마켓 메이커는 선행 거래를 위반하는 것입니다. 이 법은 공개 시장에 대한 공정한 시장 가격 을 억제하면서 더 나은 거래 가격을 시장 조성자에게 제공할 수 있습니다 . 미리 거래하는 것은 시장 전문가에게 입증되지 않은 이익을 창출할 수도 있습니다.

위에서 언급한 바와 같이 FINRA 및 개별 거래소에서 설정한 규칙은 사전 거래 규칙을 위반하는 시장 거래 전문가를 모니터링하고 처벌하기 위해 제정되었습니다. 위반으로 적발된 회사는 벌금, 처벌, 심지어는 질책을 받을 수 있습니다.

선행 거래 행위는 표준 시장 관행의 개발을 통해 발생할 수 있습니다.

특별 고려 사항

선행 거래는 처음에 NYSE 규칙 92에 의해 금지되었습니다. 뉴욕 증권 거래소(NYSE) 및 미국 증권 거래소(AMEX) 를 포함한 기타 거래소는 규제 중복을 줄이고 준수를 간소화하기 위해 규칙 92를 FINRA 규칙 5320으로 대체했습니다. 9월부터 시행되었습니다. 2011년 12월 12일.

FINRA 규정 5320은 사전 거래 및 금지 사항에 대한 자세한 지침을 제공합니다. 비공식적으로는 Manning 규칙이라고도 합니다. 이 판결은 시장 조성자들이 거래 규칙에 관한 문서화된 정책 및 절차를 갖고 회사가 FINRA 규칙 5310에 설명된 문서화 규칙을 준수하도록 요구합니다. 규칙 5320은 또한 선행 거래 금지에 대한 많은 예외를 제공합니다.

그러나 규정은 특정 예외를 허용합니다. 이러한 예외 중 일부는 다음과 같습니다.

• 대량 주문

• 기관 명령

• 지식이 없는 예외

• 무위험 원칙 예외

• ISO 예외

시장 조성자는 또한 고객의 주문을 자신의 책에 대해 실행한 것보다 크기와 가격까지(또는 더 나은) 즉시 실행하는 경우 예외를 충족할 수 있습니다.

동기와 상관없이 사전 거래는 규제 기관이 모든 투자 참가자를 위해 유지하고자 하는 질서 있고 효율적인 시장 거래 표준을 방해하는 것으로 간주됩니다. 이는 기존 주문에 대한 지식 없이 선행 거래가 이루어지지 않는 한입니다.

미리 거래하는 실제 사례

2020년 7월 FINRA는 사전 거래 규정을 위반한 시카고 소재 Citadel Securities에 벌금을 부과했습니다. 기관은 Citadel의 장외 거래(OTC) 거래 시스템이 사전 거래 기준을 준수하도록 프로그래밍되어 있음을 발견했습니다. 그럼에도 불구하고 해당 네트워크에서 "수십만"의 더 큰 주문을 제거하는 통제 및 기타 설정이 있었습니다.

다른 조사 결과 중에서 FINRA는 주문이 기존 규정을 준수하는지 확인하기 위한 감독 통제가 회사에 없다고 결론지었습니다.

FINRA는 조사 결과 Citadel에 $700,000의 벌금을 부과했습니다. 회사는 또한 견책을 받았고 자체 계정을 통해 거래된 가격보다 낮은 가격으로 이루어진 주문에 대한 이자와 함께 영향을 받는 고객에게 배상금을 지불해야 했습니다. 회사는 또한 고객 주문이 올바르게 표시되고 회사가 FINRA 규칙 및 규정을 준수하는지 확인하기 위해 시스템을 검사했음을 인증해야 했습니다.

Citadel은 혐의를 받아들이거나 부인하지 않았지만 FINRA가 부과한 제재에는 동의했습니다.

##하이라이트

• 규정은 대량 주문, 기관 주문 및 ISO 예외를 포함하여 사전 거래 규칙에 대한 특정 예외를 허용합니다.

• 이 행위는 FINRA뿐만 아니라 대부분의 주요 거래소에서 금지하고 있으며 종종 엄중한 벌금, 벌칙, 심지어는 견책이 따릅니다.

• 사전 거래는 시장 조성자들에게 불공정한 정보 이점을 제공하여 개인 투자자와 거래자들에게 피해를 줍니다.

• 사전 거래는 시장 조성자가 시장에 있는 다른 사람의 사용 가능한 입찰가 및 제안을 일치시키는 대신 회사의 계정을 사용하여 거래를 할 때 발생합니다.

• 시장 조성자가 의도적으로 다른 시장 참가자의 이익보다 회사의 이익을 우선시할 때 발생합니다.