Handel framåt

Vad är handel framåt?

Termen trading ahead hänvisar till en situation där en market maker prioriterar sitt företags intressen framför andra investerare. Detta innebär affärer som görs av mäklare som använder sina företags konton snarare än att matcha tillgängliga bud och erbjudanden från andra marknadsaktörer. Handel framåt är olagligt enligt Financial Industry Regulatory Authority (FINRA),. vilket innebär att marknadsgaranter inte kan handla före andra kund- eller mäklar-dealerorder.

Förstå handel framåt

Marknadsgaranter eller marknadsspecialister är en viktig del av infrastrukturen för handel med andrahandsmarknader . Många marknadsgaranter är företag (och de som arbetar för dem), som förser enskilda investerare med handelstjänster. De arbetar för att matcha köpare och säljare på den öppna marknaden genom ett bud-fråga-handelssystem. Detta system gör det möjligt för dem att dra nytta av bud-ask-spreadar som genereras på varje handel.

Specialister kan handla från sina egna konton för att slutföra alla affärer så länge som bara en del av transaktionen erbjuds. Men handeln blir olaglig när en market maker medvetet väljer att handla med sitt eget konto för att slutföra en transaktion när det finns outförda order som är tillgängliga från investerare som skulle kunna fyllas till samma pris eller bättre.

Om en kund till exempel lämnar en order om att sälja 100 aktier för 10,00 USD, och det finns ett bud på 10,05 USD, kan en marknadsgarant inte sälja budet på 10,05 USD före kundens order. På samma sätt, om det bästa budet istället var 10,00 USD, skulle marknadsgaranten bara kunna sälja till 10,00 USD när kunden har genomfört alla 100 aktier till det priset.

Handel framåt är ett brott mot marknadens handelspraxis. En market maker som använder värdepapper från eget konto före andra order på den öppna marknaden bryter mot trading ahead. Akten kan ge market maker ett bättre handelspris samtidigt som det hämma det rättvisa marknadspriset för den öppna marknaden. Att handla framåt kan också skapa en obefogad vinst för marknadsspecialisten.

Som nämnts ovan har regler som fastställts av FINRA och enskilda börser införts för att övervaka och straffa marknadshandelsspecialister som bryter mot reglerna för handel framåt. Företag som upptäcks i överträdelse kan få böter, straff och till och med misstroende.

Handlingen i förväg kan ske genom utvecklingen av standardmarknadspraxis.

Särskilda överväganden

Handel framåt förbjöds initialt av NYSE Regel 92. New York Stock Exchange (NYSE) och andra börser, inklusive American Stock Exchange (AMEX),. ersatte Regel 92 med FINRA Rule 5320 för att minska regulatorisk dubbelarbete och effektivisera efterlevnaden. Detta trädde i kraft den 12 september 2011.

FINRA Rule 5320 ger detaljerad vägledning om handel framåt och dess förbud. Det är också informellt känd som Manning-regeln. Domen kräver att marknadsgaranter har dokumenterade policyer och förfaranden angående handelsregler och att företag följer dokumentationsreglerna som beskrivs i FINRA-regel 5310. Regel 5320 ger också många undantag från förbudet mot handel framåt.

Men reglerna tillåter vissa undantag. Några av dessa undantag inkluderar:

• Stora beställningar

• Institutionella order

• Undantag utan kunskap

• Riskfria principiella undantag

• ISO-undantag

En market maker kan också uppfylla ett undantag om de omedelbart utför en kunds order upp till storleken och priset (eller bättre) än vad de utförde för sin egen bok.

Oavsett motivation anses handel framåt vara ett avbrott i de ordnade och effektiva marknadshandelsstandarder som tillsynsmyndigheter försöker upprätthålla för alla investerande deltagare. Det är såvida inte handeln framåt görs utan kunskap om de befintliga orderna.

Verkliga exempel på handel framåt

I juli 2020 bötfällde FINRA Chicago-baserade Citadel Securities för att ha brutit mot reglerna för handel framåt. Byrån fann att Citadels over-the-counter (OTC) handelssystem var programmerade för att följa standarderna för handel framåt. Trots detta fanns det kontroller och andra inställningar på plats som tog bort "hundratusentals" större beställningar från det nätet.

Bland några av de andra fynden drog FINRA också slutsatsen att företaget inte hade några tillsynskontroller på plats för att säkerställa att order var förenliga med befintliga regler.

FINRA bötfällde Citadel med 700 000 USD i böter som ett resultat av sin utredning. Företaget censurerades också och var skyldigt att betala skadestånd till berörda kunder utöver ränta för alla beställningar som lagts till priser som var lägre än de som handlades via dess eget konto. Företaget var också skyldigt att intyga att det granskat sina system för att säkerställa att kundorder visas korrekt och att företaget följer FINRA:s regler och föreskrifter.

Citadel varken accepterade eller förnekade anklagelserna, men det samtyckte till sanktionerna som infördes av FINRA.

Höjdpunkter

• Regler tillåter vissa undantag från reglerna för handel framåt, inklusive de för stora order, institutionella order och ISO-undantag.

– Handlingen är förbjuden av FINRA såväl som de flesta större börser och kommer ofta med hårda böter, straff och till och med censurer.

• Att handla framåt ger marknadsgaranter en orättvis informationsfördel till nackdel för privata investerare och handlare.

• Framåthandel uppstår när en market maker använder sitt företags konto för att göra en handel istället för att matcha tillgängliga bud och erbjudanden från andra på marknaden.

• Det inträffar när en marknadsgarant medvetet sätter sitt företags intresse framför andra marknadsaktörers.