Handel z wyprzedzeniem
Co czeka na handel?
Termin „handel z wyprzedzeniem” odnosi się do sytuacji, w której animator rynku priorytetowo traktuje interesy swojej firmy przed innymi inwestorami. Obejmuje to transakcje dokonywane przez brokerów przy użyciu kont ich firm, a nie dopasowywanie dostępnych ofert i ofert innych uczestników rynku. Handel z wyprzedzeniem jest nielegalny zgodnie z przepisami Urzędu Regulacji Przemysłu Finansowego (FINRA),. co oznacza, że animatorzy rynku nie mogą handlować przed zleceniami innych klientów lub brokerów.
Zrozumienie handlu z wyprzedzeniem
Animatorzy rynku lub specjaliści rynku są kluczowym elementem infrastruktury obrotu na rynku wtórnym. Wielu animatorów rynku to firmy (i te, które dla nich pracują), które świadczą usługi handlowe dla inwestorów indywidualnych. Pracują, aby dopasować kupujących i sprzedających na otwartym rynku za pomocą systemu transakcyjnego bid-ask. Ten system pozwala im czerpać zyski ze spreadów bid-ask generowanych przy każdej transakcji.
Specjaliści mogą handlować z własnych kont, aby realizować dowolne transakcje, o ile oferowana jest tylko jedna część transakcji. Ale handel staje się nielegalny, gdy animator rynku świadomie decyduje się na handel z własnym kontem, aby sfinalizować transakcję, gdy istnieją niewykonane zlecenia,. które są dostępne od inwestorów, które można zrealizować po tej samej lub lepszej cenie.
Na przykład, jeśli klient złoży zamówienie na sprzedaż 100 akcji po 10,00 USD, a zostanie złożona oferta na 10,05 USD, animator rynku nie może sprzedać oferty 10,05 USD przed zamówieniem klienta. Podobnie, jeśli najlepsza oferta wynosiłaby 10,00 USD, animator rynku mógłby sprzedać tylko 10,00, gdy klient wykonał wszystkie 100 akcji po tej cenie.
Handel z wyprzedzeniem jest naruszeniem praktyk handlowych na rynku. Animator rynku, który wykorzystuje papiery wartościowe z własnego konta przed innymi zleceniami na otwartym rynku, narusza handel z wyprzedzeniem. Ustawa może zapewnić animatorowi rynku lepszą cenę handlową, jednocześnie hamując uczciwą cenę rynkową dla otwartego rynku. Handel z wyprzedzeniem może również przynieść nieuzasadniony zysk dla specjalisty ds. rynku.
Jak wspomniano powyżej, zasady ustanowione przez FINRA i poszczególne giełdy zostały wprowadzone w celu monitorowania i karania specjalistów od handlu rynkowego, którzy naruszają zasady handlu z wyprzedzeniem. Firmy, które naruszają zasady, mogą zostać nałożone na grzywny, kary, a nawet cenzury.
Akt handlu z wyprzedzeniem może nastąpić poprzez rozwój standardowych praktyk rynkowych.
Uwagi specjalne
Handel z wyprzedzeniem był początkowo zakazany przez Zasadę NYSE 92. Nowojorska Giełda Papierów Wartościowych (NYSE) i inne giełdy, w tym Amerykańska Giełda Papierów Wartościowych (AMEX),. zastąpiły Zasadę 92 Zasadą FINRA 5320 w celu ograniczenia powielania przepisów i usprawnienia zgodności. To weszło w życie we wrześniu. 12, 2011.
Reguła FINRA 5320 zawiera szczegółowe wskazówki dotyczące handlu z wyprzedzeniem i jego zakazów. Jest również nieformalnie znany jako reguła Manninga. Orzeczenie wymaga, aby animatorzy rynku posiadali udokumentowane zasady i procedury dotyczące zasad handlu, a firmy przestrzegały zasad dokumentacji określonych w FINRA Rule 5310. Reguła 5320 przewiduje również wiele wyjątków od zakazu handlu z wyprzedzeniem.
Ale przepisy dopuszczają pewne wyjątki. Niektóre z tych wyjątków obejmują:
Duże zamówienia
Zamówienia instytucjonalne
Wyjątki dotyczące braku wiedzy
Główne wyjątki bez ryzyka
wyjątki ISO
Animator rynku może również spełnić wyjątek, jeśli natychmiast wykona zlecenie klienta do wielkości i ceny (lub lepszej) niż to, które zrealizował dla własnej księgi.
Bez względu na motywację, handel z wyprzedzeniem jest uważany za zakłócenie uporządkowanych i wydajnych standardów handlowych na rynku, których organy regulacyjne starają się przestrzegać dla wszystkich uczestników inwestycji. To znaczy, chyba że handel z wyprzedzeniem odbywa się bez wiedzy o istniejących zleceniach.
Prawdziwy przykład handlu z wyprzedzeniem
W lipcu 2020 r. FINRA ukarała grzywną Citadel Securities z siedzibą w Chicago za naruszenie przepisów dotyczących handlu z wyprzedzeniem. Agencja odkryła, że systemy handlu pozagiełdowego (OTC) Citadel zostały zaprogramowane tak, aby były zgodne ze standardami handlu z wyprzedzeniem. Mimo to istniały kontrole i inne ustawienia, które usuwały „setki tysięcy” większych zamówień z tej sieci.
Wśród niektórych innych ustaleń FINRA stwierdziła również, że firma nie posiada żadnych kontroli nadzorczych, aby upewnić się, że zamówienia są zgodne z obowiązującymi przepisami.
W wyniku dochodzenia FINRA nałożyła na Cytadelę grzywnę w wysokości 700 000 USD. Firma została również ocenzurowana i była zobowiązana do wypłaty odszkodowania klientom, których to dotyczy, oprócz odsetek za wszelkie zamówienia złożone po cenach niższych od cen sprzedawanych na jej własnym koncie. Firma została również zobowiązana do poświadczenia, że zbadała swoje systemy, aby upewnić się, że zamówienia klientów są prawidłowo wyświetlane i że firma działa zgodnie z zasadami i przepisami FINRA.
Cytadela ani nie przyjęła, ani nie zaprzeczyła zarzutom, ale zgodziła się na sankcje nałożone przez FINRA.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Przepisy dopuszczają pewne wyjątki od zasad handlu z wyprzedzeniem, w tym te dotyczące dużych zleceń, zleceń instytucjonalnych i wyjątków ISO.
Ustawa jest zakazana przez FINRA, a także większość głównych giełd i często wiąże się z wysokimi grzywnami, karami, a nawet cenzurami.
Handel z wyprzedzeniem daje animatorom rynku nieuczciwą przewagę informacyjną ze szkodą dla inwestorów detalicznych i handlowców.
Handel z wyprzedzeniem ma miejsce, gdy animator rynku wykorzystuje konto swojej firmy do dokonania transakcji, zamiast dopasowywać dostępne oferty i oferty innych podmiotów na rynku.
Występuje, gdy animator rynku świadomie przedkłada interesy swojej firmy ponad interesy innych uczestników rynku.
