Handel forude

Hvad er handel forude?

Begrebet handel forude refererer til en situation, hvor en market maker prioriterer deres virksomheds interesser frem for andre investorer. Dette involverer handler foretaget af mæglere, der bruger deres firmaers konti i stedet for at matche tilgængelige bud og tilbud fra andre markedsdeltagere. Forudgående handel er ulovlig i henhold til reglerne fra Financial Industry Regulatory Authority (FINRA),. hvilket betyder, at market makers ikke kan handle forud for andre kunde- eller broker-dealer-ordrer.

Forstå handel forude

Market makers eller markedsspecialister er en central del af infrastrukturen for handel med sekundære markeder . Mange market makers er virksomheder (og dem, der arbejder for dem), som giver individuelle investorer handelstjenester. De arbejder på at matche købere og sælgere på det åbne marked gennem et bid-ask-handelssystem. Dette system giver dem mulighed for at drage fordel af bid-ask spreads genereret på hver handel.

Specialister kan handle fra deres egne konti for at fuldføre alle handler, så længe kun ét led af transaktionen tilbydes. Men handelen bliver ulovlig, når en market maker bevidst vælger at handle med deres egen konto for at gennemføre en transaktion, når der er uudførte ordrer,. der er tilgængelige fra investorer, som kunne udfyldes til samme pris eller bedre.

For eksempel, hvis en kunde afgiver en ordre om at sælge 100 aktier til 10,00 USD, og der er et bud på 10,05 USD, kunne en market maker ikke sælge buddet på 10,05 USD forud for kundens ordre. Ligeledes, hvis det bedste bud i stedet var $10,00, kunne market maker kun sælge til $10,00, når kunden har udført alle 100 aktier til den pris.

Forudgående handel er en overtrædelse af markedshandelspraksis. En market maker, der bruger værdipapirer fra egen konto forud for andre ordrer på det åbne marked, er i strid med handel forud. Handlingen kan give market maker en bedre handelspris, samtidig med at den hæmmer den rimelige markedspris for det åbne marked. Handel forude kan også skabe en udokumenteret fortjeneste for markedsspecialisten.

Som nævnt ovenfor er regler etableret af FINRA og individuelle børser blevet indført for at overvåge og straffe markedshandelsspecialister, der overtræder reglerne for handel forud. Virksomheder fundet i overtrædelse kan risikere bøder, sanktioner og endda censur.

Handlingen med at handle forud kan ske gennem udvikling af standardmarkedspraksis.

Særlige overvejelser

Handel forude var oprindeligt forbudt af NYSE Regel 92. New York Stock Exchange (NYSE) og andre børser, inklusive den amerikanske børs (AMEX),. erstattede Regel 92 med FINRA Rule 5320 for at reducere regulatorisk dobbeltarbejde og strømline overholdelse. Dette trådte i kraft den 12. september 2011.

FINRA Rule 5320 giver detaljeret vejledning om handel forude og dets forbud. Det er også uformelt kendt som Manning-reglen. Afgørelsen kræver, at market makers har dokumenterede politikker og procedurer vedrørende handelsregler, og at firmaer overholder dokumentationsreglerne, der er skitseret i FINRA Rule 5310. Regel 5320 giver også mange undtagelser fra forbuddet mod at handle forud.

Men reglerne giver mulighed for visse undtagelser. Nogle af disse undtagelser omfatter:

• Store ordrer

• Institutionelle ordrer

• Undtagelser uden viden

• Risikoløse principielle undtagelser

• ISO undtagelser

En market maker kan også opfylde en undtagelse, hvis de straks udfører en kundes ordre op til størrelsen og prisen (eller bedre) end hvad de udførte for deres egen bog.

Uanset motivationen betragtes forudgående handel som en forstyrrelse af de velordnede og effektive markedshandelsstandarder, som regulatorer søger at opretholde for alle investerende deltagere. Det er medmindre den forudgående handel sker uden kendskab til de eksisterende ordrer.

Real-World Eksempel på handel forude

I juli 2020 idømte FINRA Chicago-baserede Citadel Securities en bøde for overtrædelse af handelsforud-reglerne. Agenturet fandt, at Citadels over-the-counter (OTC) handelssystemer var programmeret til at overholde handelsforud-standarder. På trods af dette var der kontroller og andre indstillinger på plads, der fjernede "hundredetusinder" af større ordrer fra det net.

Blandt nogle af de andre resultater konkluderede FINRA også, at firmaet ikke havde nogen tilsynskontrol på plads for at sikre, at ordrer var i overensstemmelse med eksisterende regler.

FINRA idømte Citadel en bøde på 700.000 USD som følge af sin undersøgelse. Firmaet blev også censureret og var forpligtet til at betale restitution til berørte kunder ud over renter for eventuelle ordrer, der var afgivet til priser, der var lavere end dem, der handles gennem dets egen konto. Virksomheden skulle også attestere, at den undersøgte sine systemer for at sikre, at kundeordrer vises korrekt, og at virksomheden overholder FINRA-regler og -bestemmelser.

Citadel hverken accepterede eller afviste påstandene, men det accepterede sanktionerne pålagt af FINRA.

Højdepunkter

• Forordninger tillader visse undtagelser fra reglerne om handel forud, herunder dem for store ordrer, institutionelle ordrer og ISO-undtagelser.

• Handlingen er forbudt af FINRA såvel som de fleste større børser og kommer ofte med hårde bøder, straffe og endda censur.

• Fremadgående handel giver market makers en uretfærdig informationsfordel til skade for detailinvestorer og handlende.

• Forudhandel opstår, når en market maker bruger deres firmas konto til at foretage en handel i stedet for at matche tilgængelige bud og tilbud fra andre på markedet.

• Det opstår, når en market maker bevidst sætter deres virksomheds interesser frem for andre markedsdeltageres.