Handel fremover

Hva er handel fremover?

Begrepet trading ahead refererer til en situasjon der en market maker prioriterer interessene til firmaet sitt foran andre investorer. Dette innebærer handler utført av meglere som bruker firmaets kontoer i stedet for å matche tilgjengelige bud og tilbud fra andre markedsaktører. Handel i forkant er ulovlig under Financial Industry Regulatory Authority (FINRA),. som betyr at markedsaktører ikke kan handle foran andre kunde- eller megler-forhandlerordrer.

Forstå handel fremover

Markedsskapere eller markedsspesialister er en sentral del av infrastrukturen for annenhåndsmarkedshandel. Mange market makers er firmaer (og de som jobber for dem), som gir individuelle investorer handelstjenester. De jobber for å matche kjøpere og selgere i det åpne markedet gjennom et bud-spør-handelssystem. Dette systemet lar dem tjene på bud-spreader generert på hver handel.

Spesialister kan handle fra sine egne kontoer for å fullføre alle handler så lenge bare én del av transaksjonen tilbys. Men handelen blir ulovlig når en market maker bevisst velger å handle med sin egen konto for å fullføre en transaksjon når det er uutførte ordrer som er tilgjengelige fra investorer som kan fylles til samme pris eller bedre.

For eksempel, hvis en kunde sender inn en ordre om å selge 100 aksjer til USD 10,00, og det er et bud på USD 10,05, kan ikke en market maker selge budet på USD 10,05 før kundens ordre. På samme måte, hvis det beste budet i stedet var $10,00, kunne markedsmakeren bare selge for $10,00 når kunden har utført alle 100 aksjene til den prisen.

Handel fremover er et brudd på handelspraksis i markedet. En market maker som bruker verdipapirer fra egen konto i forkant av andre bestillinger i det åpne markedet er i strid med trading ahead. Handlingen kan gi markedsmakeren en bedre handelspris samtidig som den hindrer den rettferdige markedsprisen for det åpne markedet. Handel fremover kan også skape en ubegrunnet fortjeneste for markedsspesialisten.

Som nevnt ovenfor har regler etablert av FINRA og individuelle børser blitt innført for å overvåke og straffe markedshandelsspesialister som bryter regler for handel fremover. Bedrifter funnet i brudd kan bli utsatt for bøter, straffer og til og med sensur.

Handlingen med å handle fremover kan skje gjennom utvikling av standard markedspraksis.

Spesielle hensyn

Handel i forkant ble opprinnelig forbudt av NYSE-regel 92. New York Stock Exchange (NYSE) og andre børser, inkludert American Stock Exchange (AMEX),. erstattet regel 92 med FINRA-regel 5320 for å redusere regulatorisk duplisering og effektivisere overholdelse. Dette trådte i kraft 12. september 2011.

FINRA Rule 5320 gir detaljert veiledning om handel fremover og dens forbud. Det er også uformelt kjent som Manning-regelen. Avgjørelsen krever at markedsaktører har dokumenterte retningslinjer og prosedyrer angående handelsregler og at firmaer følger dokumentasjonsreglene som er skissert i FINRA-regel 5310. Regel 5320 gir også mange unntak fra forbudet mot å handle fremover.

Men regelverket åpner for visse unntak. Noen av disse unntakene inkluderer:

• Store bestillinger

• Institusjonelle bestillinger

– Unntak uten kunnskap

• Risikoløse hovedunntak

• ISO-unntak

En market maker kan også tilfredsstille et unntak hvis de umiddelbart utfører en kundes ordre opp til størrelsen og prisen (eller bedre) enn det de utførte for sin egen bok.

Uavhengig av motivasjonen, anses handel fremover som en forstyrrelse av de ryddige og effektive markedshandelsstandardene som regulatorer søker å opprettholde for alle investerende deltakere. Det er med mindre handelen fremover gjøres uten kunnskap om de eksisterende ordrene.

Eksempler fra den virkelige verden på handel fremover

I juli 2020 bøtelagt FINRA Chicago-baserte Citadel Securities for brudd på handelsforutsetninger. Byrået fant ut at Citadels over-the-counter (OTC) handelssystemer var programmert til å overholde handelsforut-standarder. Til tross for dette var det kontroller og andre innstillinger på plass som fjernet "hundretusenvis" av større bestillinger fra det nettet.

Blant noen av de andre funnene konkluderte FINRA også med at firmaet ikke hadde noen tilsynskontroller på plass for å sikre at bestillinger var i samsvar med eksisterende regelverk.

FINRA bøtelagt Citadel 700 000 dollar i bøter som et resultat av etterforskningen. Firmaet ble også sensurert og ble pålagt å betale tilbakebetaling til berørte kunder i tillegg til renter for eventuelle bestillinger plassert til priser som var lavere enn de som ble handlet gjennom egen konto. Selskapet ble også pålagt å bekrefte at det undersøkte systemene sine for å sikre at kundeordrer vises riktig og at firmaet er i samsvar med FINRAs regler og forskrifter.

Citadel verken aksepterte eller benektet påstandene, men det samtykket til sanksjonene som ble pålagt av FINRA.

Høydepunkter

• Forskrifter tillater visse unntak fra trading ahead-reglene, inkludert de for store bestillinger, institusjonelle bestillinger og ISO-unntak.

• Handlingen er forbudt av FINRA så vel som de fleste større børser og kommer ofte med strenge bøter, straffer og til og med sensur.

– Fremtidshandel gir market makers en urettferdig informasjonsfordel til skade for detaljinvestorer og tradere.

• Forhåndshandel skjer når en market maker bruker firmaets konto til å gjøre en handel i stedet for å matche tilgjengelige bud og tilbud fra andre i markedet.

• Det oppstår når en market maker bevisst setter interessen til firmaet sitt foran interessene til andre markedsaktører.