Handeln Sie voraus
Was bedeutet Voraushandeln?
Der Begriff Trading Ahead bezieht sich auf eine Situation, in der ein Market Maker die Interessen seines Unternehmens vor anderen Investoren priorisiert. Dabei handelt es sich um Trades, die von Brokern über die Konten ihrer Firmen getätigt werden, anstatt verfügbare Gebote und Angebote anderer Marktteilnehmer abzugleichen. Der Handel im Voraus ist gemäß den Vorschriften der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) illegal,. was bedeutet, dass Market Maker nicht vor anderen Kunden- oder Broker-Dealer-Aufträgen handeln können.
Vorausschauendes Handeln verstehen
Market Maker oder Market Specialists sind ein wichtiger Bestandteil der Infrastruktur des Sekundärmarkthandels. Viele Market Maker sind Firmen (und solche, die für sie arbeiten), die einzelnen Anlegern Handelsdienstleistungen anbieten. Sie arbeiten daran, Käufer und Verkäufer auf dem offenen Markt durch ein Bid-Ask-Handelssystem zusammenzubringen. Dieses System ermöglicht es ihnen, von Geld-Brief-Spreads zu profitieren , die bei jedem Trade generiert werden.
Spezialisten können von ihren eigenen Konten aus handeln, um alle Trades abzuschließen, solange nur eine Seite der Transaktion angeboten wird. Der Handel wird jedoch illegal, wenn sich ein Market Maker bewusst dafür entscheidet, mit seinem eigenen Konto zu handeln, um eine Transaktion abzuschließen, wenn nicht ausgeführte Aufträge von Anlegern verfügbar sind, die zum gleichen Preis oder besser ausgeführt werden könnten.
Wenn beispielsweise ein Kunde einen Auftrag zum Verkauf von 100 Aktien zu 10,00 $ einreicht und es ein Gebot für 10,05 $ gibt, könnte ein Market Maker das Gebot von 10,05 $ nicht vor dem Kundenauftrag verkaufen. Wenn das beste Gebot stattdessen 10,00 $ wäre, könnte der Market Maker nur dann zu 10,00 $ verkaufen, wenn der Kunde alle 100 Aktien zu diesem Preis ausgeführt hat.
Voraushandeln ist ein Verstoß gegen die Handelspraktiken des Marktes. Ein Market Maker, der Wertpapiere aus seinem eigenen Konto vor anderen Orders im Open Market einsetzt, verstößt gegen das Trading Ahead. Das Gesetz kann dem Market Maker einen besseren Handelspreis verschaffen und gleichzeitig den fairen Marktpreis für den offenen Markt verhindern. Der Handel im Voraus könnte auch einen unbegründeten Gewinn für den Marktspezialisten schaffen.
Wie oben erwähnt, wurden von der FINRA und einzelnen Börsen festgelegte Regeln eingeführt, um Markthandelsspezialisten zu überwachen und zu bestrafen, die gegen die Trading-Ahead-Regeln verstoßen. Unternehmen, bei denen ein Verstoß festgestellt wird, können mit Bußgeldern, Strafen und sogar Tadel belegt werden.
Der Akt des Voraushandels kann durch die Entwicklung von Standardmarktpraktiken erfolgen.
Besondere Überlegungen
Der Handel im Voraus war ursprünglich durch die NYSE-Regel 92 verboten. Die New York Stock Exchange (NYSE) und andere Börsen, einschließlich der American Stock Exchange (AMEX),. ersetzten die Regel 92 durch die FINRA-Regel 5320, um die Duplizierung von Vorschriften zu reduzieren und die Einhaltung zu optimieren. Diese trat am 12. September 2011 in Kraft.
Die FINRA-Regel 5320 enthält detaillierte Anweisungen zum Voraushandel und seinen Verboten. Sie wird auch informell als Manning-Regel bezeichnet. Das Urteil verlangt, dass Market Maker über dokumentierte Richtlinien und Verfahren in Bezug auf Handelsregeln verfügen und dass Firmen die in FINRA-Regel 5310 beschriebenen Dokumentationsregeln einhalten. Regel 5320 sieht auch viele Ausnahmen vom Verbot des Voraushandels vor.
Aber die Vorschriften lassen gewisse Ausnahmen zu. Einige dieser Ausnahmen sind:
Großaufträge
Institutionelle Aufträge
No-Knowledge-Ausnahmen
Risikolose prinzipielle Ausnahmen
ISO-Ausnahmen
Ein Market Maker kann auch eine Ausnahme erfüllen, wenn er den Auftrag eines Kunden sofort bis zu der Größe und dem Preis (oder besser) als dem, was er für sein eigenes Buch ausgeführt hat, ausführt.
Unabhängig von der Motivation wird der Handel im Voraus als Störung der geordneten und effizienten Markthandelsstandards angesehen, die die Aufsichtsbehörden für alle Anlageteilnehmer aufrechterhalten möchten. Es sei denn, der Handel im Voraus erfolgt ohne Kenntnis der bestehenden Aufträge.
Reales Beispiel für vorausschauenden Handel
Im Juli 2020 verhängte die FINRA eine Geldstrafe gegen das in Chicago ansässige Unternehmen Citadel Securities wegen Verstoßes gegen die Trading-Ahead-Vorschriften. Die Agentur stellte fest, dass die außerbörslichen (OTC) Handelssysteme von Citadel so programmiert waren, dass sie die Trading-Ahead-Standards einhielten. Trotzdem gab es Kontrollen und andere Einstellungen, die „Hunderttausende“ größerer Bestellungen aus diesem Netz entfernten.
Neben einigen anderen Ergebnissen kam die FINRA auch zu dem Schluss, dass die Firma keine Aufsichtskontrollen eingerichtet hatte, um sicherzustellen, dass die Aufträge den bestehenden Vorschriften entsprechen.
Die FINRA hat Citadel als Ergebnis ihrer Untersuchung eine Geldstrafe von 700.000 US-Dollar auferlegt. Die Firma wurde auch gerügt und musste den betroffenen Kunden zusätzlich zu den Zinsen eine Entschädigung für alle Aufträge zahlen, die zu Preisen platziert wurden, die unter denen lagen, die über ihr eigenes Konto gehandelt wurden. Das Unternehmen musste außerdem bescheinigen, dass es seine Systeme überprüft hat, um sicherzustellen, dass Kundenaufträge ordnungsgemäß angezeigt werden und dass das Unternehmen die FINRA-Regeln und -Vorschriften einhält.
Citadel hat die Anschuldigungen weder akzeptiert noch dementiert, aber es hat den von FINRA verhängten Sanktionen zugestimmt.
Höhepunkte
Die Vorschriften erlauben bestimmte Ausnahmen von den Trading-Ahead-Regeln, einschließlich solcher für Großaufträge, institutionelle Aufträge und ISO-Ausnahmen.
Die Handlung wird von FINRA sowie den meisten großen Börsen verboten und ist oft mit hohen Geldstrafen, Strafen und sogar Tadel verbunden.
Voraushandel verschafft Market Makern einen unlauteren Informationsvorteil zum Nachteil von Kleinanlegern und Händlern.
Voraushandeln tritt auf, wenn ein Market Maker das Konto seines Unternehmens verwendet, um einen Handel zu tätigen, anstatt verfügbare Gebote und Angebote von anderen auf dem Markt abzugleichen.
Es tritt auf, wenn ein Market Maker wissentlich die Interessen seines Unternehmens über die anderer Marktteilnehmer stellt.
