Kauppa edessä
Mitä on kaupankäynti edessä?
Termi kaupankäynti eteenpäin viittaa tilanteeseen, jossa markkinatakaaja asettaa yrityksensä edut etusijalle muiden sijoittajien edelle. Tämä tarkoittaa, että välittäjät tekevät kauppoja käyttämällä yritystensä tilejä sen sijaan, että ne yhdistäisivät muiden markkinaosapuolten saatavilla olevat tarjoukset. Ennakkokauppa on laitonta Financial Industry Regulatory Authorityn (FINRA) määräysten mukaan, mikä tarkoittaa, että markkinatakaajat eivät voi käydä kauppaa muiden asiakkaiden tai välittäjien ja jälleenmyyjien toimeksiantoja edellä.
Kaupankäynnin ymmärtäminen eteenpäin
Markkinatakaajat tai markkinaasiantuntijat ovat keskeinen osa jälkimarkkinakaupan infrastruktuuria. Monet markkinatakaajat ovat yrityksiä (ja niitä, jotka työskentelevät niille), jotka tarjoavat yksittäisille sijoittajille kaupankäyntipalveluita. He pyrkivät yhdistämään ostajia ja myyjiä avoimilla markkinoilla tarjouspyyntö-kauppajärjestelmän kautta. Tämän järjestelmän avulla he voivat hyötyä kussakin kaupassa syntyvistä tarjous-ask-eroista .
Asiantuntijat voivat käydä kauppaa omilta tileillään suorittaakseen kaikki kaupat, kunhan vain yksi osa transaktiosta tarjotaan. Mutta kaupasta tulee laitonta, kun markkinatakaaja tietoisesti päättää käydä kauppaa omalla tilillään suorittaakseen transaktion, kun sijoittajilta on saatavilla toteuttamattomia toimeksiantoja,. jotka voitaisiin täyttää samalla tai paremmalla hinnalla.
Jos asiakas esimerkiksi antaa toimeksiannon myydä 100 osaketta hintaan 10,00 dollaria, ja siellä on tarjous 10,05 dollarilla, markkinatakaaja ei voisi myydä 10,05 dollarin tarjousta ennen asiakkaan tilausta. Samoin, jos paras tarjous olisi sen sijaan 10,00 dollaria, markkinatakaaja voisi myydä vain 10,00 dollarilla, kun asiakas on toteuttanut kaikki 100 osaketta kyseiseen hintaan.
Ennakkokauppa on markkinoiden kaupankäyntikäytäntöjen vastaista. Markkinatakaaja, joka käyttää arvopapereita omalta tililtään ennen muita toimeksiantoja avoimilla markkinoilla, rikkoo etukäteiskauppaa. Laki voi tarjota markkinatakaajalle paremman kaupankäyntihinnan samalla kun se estää avoimilla markkinoilla käyvän markkinahinnan . Ennakkokauppa voi myös luoda perusteettoman voiton markkinaasiantuntijalle.
Kuten edellä todettiin, FINRA:n ja yksittäisten pörssien vahvistamat säännöt on otettu käyttöön valvomaan ja rankaisemaan markkinoiden kaupankäynnin asiantuntijoita, jotka rikkovat ennakkokaupan sääntöjä. Yritykset, jotka rikkovat rikkomuksia, voivat saada sakkoja, rangaistuksia ja jopa tuomioita.
Ennakkokaupankäynti voi tapahtua vakiomuotoisten markkinakäytäntöjen kehittämisen kautta.
Erityisiä huomioita
Ennakkokaupankäynti kiellettiin alun perin NYSE:n säännöllä 92. New Yorkin pörssi (NYSE) ja muut pörssit, mukaan lukien American St ock Exchange (AMEX) korvasivat säännön 92 FINRA:n säännöllä 5320 vähentääkseen säännösten päällekkäisyyttä ja tehostaakseen noudattamista. Tämä tuli voimaan 12. syyskuuta 2011.
FINRA:n sääntö 5320 antaa yksityiskohtaiset ohjeet tulevasta kaupankäynnistä ja sen kielloista. Se tunnetaan myös epävirallisesti Manningin sääntönä. Päätös edellyttää, että markkinatakaajilla on dokumentoidut kaupankäyntisääntöjä koskevat käytännöt ja menettelytavat ja että yritykset noudattavat FINRA:n säännössä 5310 esitettyjä dokumentointisääntöjä. Säännössä 5320 on myös monia poikkeuksia ennakkokaupankäynnin kieltoon.
Mutta säännöt sallivat tiettyjä poikkeuksia. Joitakin näistä poikkeuksista ovat:
Suuret tilaukset
Laitosmääräykset
Tietämättömät poikkeukset
Riskittömät pääpoikkeukset
ISO-poikkeukset
Markkinatakaaja voi myös hyväksyä poikkeuksen, jos se toteuttaa välittömästi asiakkaan toimeksiannon sen kokoiseksi ja hinnaksi (tai paremmaksi) kuin mitä hän teki omalle kirjalleen.
Motivaatiosta riippumatta kaupankäynnin katsotaan häiritsevän säännöllisiä ja tehokkaita markkinoiden kaupankäyntistandardeja, joita sääntelijät pyrkivät ylläpitämään kaikille sijoittajille. Ellei kaupankäyntiä tehdä eteenpäin tietämättä olemassa olevia toimeksiantoja.
Reaalimaailman esimerkki kaupankäynnistä eteenpäin
Heinäkuussa 2020 FINRA määräsi Chicagossa toimivalle Citadel Securitiesille sakkoja kaupankäyntiä koskevien sääntöjen rikkomisesta. Virasto havaitsi, että Citadelin OTC- kaupankäyntijärjestelmät oli ohjelmoitu noudattamaan ennakkokaupan standardeja. Tästä huolimatta käytössä oli säätimiä ja muita asetuksia, jotka poistivat "satoja tuhansia" suurempia tilauksia tästä verkosta.
Joidenkin muiden havaintojen joukossa FINRA totesi myös, että yrityksellä ei ollut valvontatoimia sen varmistamiseksi, että tilaukset ovat voimassa olevien määräysten mukaisia.
FINRA määräsi Citadelille 700 000 dollarin sakkoja tutkimuksensa seurauksena. Yritystä tuomittiin myös, ja sen oli maksettava hyvitystä asianomaisille asiakkaille koron lisäksi kaikista tilauksista, jotka tehtiin hinnoilla, jotka olivat alhaisempia kuin sen omalla tilillä myydyt hinnat. Yritykseltä vaadittiin myös todistus, että se on tarkastanut järjestelmänsä varmistaakseen, että asiakkaiden tilaukset ovat asianmukaisesti esillä ja että yritys noudattaa FINRA:n sääntöjä ja määräyksiä.
Citadel ei hyväksynyt eikä kiistänyt syytöksiä, mutta suostui FINRA:n määräämiin seuraamuksiin.
Kohokohdat
Säännöt sallivat tiettyjä poikkeuksia kaupankäynnin ennakkosääntöihin, mukaan lukien suurten toimeksiantojen, institutionaalisten toimeksiantojen ja ISO-poikkeukset.
Teon on kieltänyt FINRA sekä useimmat suuret pörssit, ja siihen liittyy usein kovia sakkoja, rangaistuksia ja jopa tuomioita.
Ennakkokauppa antaa markkinatakaajille epäoikeudenmukaisen tiedon edun yksityissijoittajien ja kauppiaiden kustannuksella.
Ennakkokauppa tapahtuu, kun markkinatakaaja käyttää yrityksensä tiliä kaupan tekemiseen sen sijaan, että se kohdistaisi yhteen muiden markkinoilla olevien tarjouksia ja tarjouksia.
Se tapahtuu, kun markkinatakaaja tietoisesti asettaa yrityksensä edun muiden markkinaosapuolten etujen edelle.
