Negoziare in anticipo
Che cosa è il trading avanti?
Il termine trading ahead si riferisce a una situazione in cui un market maker dà la priorità agli interessi della propria azienda rispetto ad altri investitori. Ciò comporta operazioni effettuate da broker che utilizzano i conti delle loro aziende piuttosto che abbinare offerte e offerte disponibili di altri partecipanti al mercato. Il trading in anticipo è illegale ai sensi delle normative della Financial Industry Regulatory Authority (FINRA),. il che significa che i market maker non possono negoziare prima degli ordini di altri clienti o broker-dealer.
Capire il trading in anticipo
I market maker o gli specialisti del mercato sono una parte fondamentale dell'infrastruttura del trading sul mercato secondario . Molti market maker sono aziende (e quelle che lavorano per loro), che forniscono servizi di trading ai singoli investitori. Lavorano per abbinare acquirenti e venditori nel mercato aperto attraverso un sistema di negoziazione bid-ask. Questo sistema consente loro di trarre profitto dagli spread bid-ask generati su ogni operazione.
Gli specialisti possono fare trading dai propri conti per completare qualsiasi operazione purché venga offerta solo una parte della transazione. Ma il commercio diventa illegale quando un market maker sceglie consapevolmente di fare trading con il proprio conto per completare una transazione quando ci sono ordini non eseguiti disponibili da investitori che potrebbero essere eseguiti allo stesso prezzo o migliore.
Ad esempio, se un cliente invia un ordine per vendere 100 azioni a $ 10,00 e c'è un'offerta per $ 10,05, un market maker non può vendere l'offerta di $ 10,05 prima dell'ordine del cliente. Allo stesso modo, se la migliore offerta fosse invece di $ 10,00, il market maker potrebbe vendere solo a $ 10,00 una volta che il cliente ha eseguito tutte le 100 azioni a quel prezzo.
Fare trading in anticipo è una violazione delle pratiche commerciali di mercato. Un market maker che utilizza i titoli del proprio conto prima di altri ordini nel mercato aperto viola il trading ahead. L'atto può fornire al market maker un prezzo di scambio migliore mentre inibisce il prezzo di mercato equo per il mercato aperto. Il trading in anticipo potrebbe anche creare un profitto infondato per lo specialista del mercato.
Come notato sopra, sono state istituite regole stabilite dalla FINRA e dai singoli scambi per monitorare e penalizzare gli specialisti del trading di mercato che violano le regole del trading ahead. Le aziende trovate in violazione possono essere soggette a multe, sanzioni e persino censure.
L'atto di fare trading in anticipo può avvenire attraverso lo sviluppo di pratiche di mercato standard.
Considerazioni speciali
La negoziazione anticipata era inizialmente vietata dalla NYSE Rule 92. La New York Stock Exchange (NYSE) e altre borse, inclusa l' American Stock Exchange (AMEX),. hanno sostituito la Rule 92 con la FINRA Rule 5320 al fine di ridurre la duplicazione normativa e semplificare la conformità. Questo è entrato in vigore il 12 settembre 2011.
La FINRA Rule 5320 fornisce indicazioni dettagliate sulla negoziazione futura e sui suoi divieti. È anche informalmente conosciuta come la regola di Manning. La sentenza richiede che i market maker dispongano di politiche e procedure documentate in merito alle regole di negoziazione e che le imprese aderiscano alle regole di documentazione delineate nella norma FINRA 5310. La norma 5320 prevede anche molte eccezioni al divieto di negoziazione anticipata.
Ma i regolamenti consentono alcune eccezioni. Alcune di queste eccezioni includono:
Grandi ordini
Ordini istituzionali
Eccezioni senza conoscenza
Principali eccezioni senza rischi
Eccezioni ISO
Un market maker può anche soddisfare un'eccezione se esegue immediatamente l'ordine di un cliente fino alla dimensione e al prezzo (o migliore) rispetto a quello che ha eseguito per il proprio libro.
Indipendentemente dalla motivazione, la negoziazione futura è considerata un'interruzione degli standard di negoziazione di mercato ordinati ed efficienti che le autorità di regolamentazione cercano di sostenere per tutti i partecipanti agli investimenti. Questo a meno che il trading in anticipo non venga eseguito senza la conoscenza degli ordini esistenti.
Esempio nel mondo reale di fare trading in anticipo
Nel luglio 2020, la FINRA ha multato Citadel Securities con sede a Chicago per aver violato le normative sul trading ahead. L'agenzia ha scoperto che i sistemi di trading da banco (OTC) di Citadel erano programmati per aderire agli standard di trading ahead. Nonostante ciò, c'erano controlli e altre impostazioni in atto che rimuovevano "centinaia di migliaia" di ordini più grandi da quella rete.
Tra alcuni degli altri risultati, la FINRA ha anche concluso che l'azienda non disponeva di alcun controllo di vigilanza per garantire che gli ordini fossero conformi alle normative esistenti.
La FINRA ha multato Citadel $ 700.000 in multe a seguito della sua indagine. L'azienda è stata anche censurata ed è stata tenuta a pagare una restituzione ai clienti interessati oltre agli interessi per eventuali ordini effettuati a prezzi inferiori a quelli negoziati per proprio conto. La società è stata inoltre tenuta a certificare di aver esaminato i propri sistemi per garantire che gli ordini dei clienti fossero correttamente visualizzati e che l'azienda fosse conforme alle norme e ai regolamenti FINRA.
Cittadella non ha né accettato né smentito le accuse, ma ha acconsentito alle sanzioni imposte dalla FINRA.
Mette in risalto
I regolamenti consentono alcune eccezioni alle regole di negoziazione anticipata, comprese quelle per ordini di grandi dimensioni, ordini istituzionali ed eccezioni ISO.
L'atto è bandito dalla FINRA e dalla maggior parte dei principali scambi e spesso comporta multe salate, sanzioni e persino censure.
Il trading in anticipo offre ai market maker un vantaggio informativo sleale a scapito degli investitori al dettaglio e dei trader.
Il trading in anticipo si verifica quando un market maker utilizza il conto della propria azienda per fare uno scambio invece di abbinare offerte e offerte disponibili da altri sul mercato.
Si verifica quando un market maker antepone consapevolmente l'interesse della propria azienda a quello di altri partecipanti al mercato.
