Dagangan Hadapan
Apakah Dagangan Hadapan?
Istilah dagangan hadapan merujuk kepada situasi di mana pembuat pasaran mengutamakan kepentingan firma mereka berbanding pelabur lain. Ini melibatkan dagangan yang dibuat oleh broker menggunakan akaun firma mereka dan bukannya memadankan bida dan tawaran yang tersedia daripada peserta pasaran lain. Berdagang ke hadapan adalah haram di bawah peraturan Pihak Berkuasa Kawal Selia Industri Kewangan (FINRA),. yang bermaksud pembuat pasaran tidak boleh berdagang mendahului pesanan pelanggan atau peniaga broker lain.
Memahami Dagangan Hadapan
Pembuat pasaran atau pakar pasaran adalah bahagian penting dalam infrastruktur perdagangan pasaran sekunder . Banyak pembuat pasaran adalah firma (dan mereka yang bekerja untuk mereka), yang menyediakan pelabur individu dengan perkhidmatan perdagangan. Mereka bekerja untuk memadankan pembeli dan penjual di pasaran terbuka melalui sistem perdagangan bid-ask. Sistem ini membolehkan mereka mendapat keuntungan daripada spread bid-ask yang dijana pada setiap dagangan.
Pakar boleh berdagang daripada akaun mereka sendiri untuk menyelesaikan sebarang dagangan selagi hanya satu bahagian transaksi ditawarkan. Tetapi perdagangan menjadi menyalahi undang-undang apabila pembuat pasaran dengan sengaja memilih untuk berdagang dengan akaun mereka sendiri untuk menyelesaikan transaksi apabila terdapat pesanan yang tidak dilaksanakan yang tersedia daripada pelabur yang boleh diisi pada harga yang sama atau lebih baik.
Contohnya, jika pelanggan menyerahkan pesanan untuk menjual 100 saham pada harga $10.00, dan terdapat tawaran untuk $10.05, pembuat pasaran tidak boleh menjual bida $10.05 sebelum pesanan pelanggan. Begitu juga, jika bida terbaik ialah $10.00, pembuat pasaran hanya boleh menjual pada $10.00 apabila pelanggan telah melaksanakan kesemua 100 saham pada harga tersebut.
Dagangan hadapan adalah pelanggaran amalan perdagangan pasaran. Pembuat pasaran yang menggunakan sekuriti daripada akaun mereka sendiri mendahului pesanan lain dalam pasaran terbuka adalah melanggar dagangan hadapan. Tindakan itu mungkin memberikan pembuat pasaran harga dagangan yang lebih baik sambil menghalang harga pasaran yang adil untuk pasaran terbuka. Berdagang ke hadapan juga boleh mencipta keuntungan yang tidak berasas untuk pakar pasaran.
Seperti yang dinyatakan di atas, peraturan yang ditetapkan oleh FINRA dan bursa individu telah dimulakan untuk memantau dan menghukum pakar perdagangan pasaran yang melanggar peraturan dagangan hadapan. Firma yang didapati melanggar mungkin menghadapi denda, penalti, dan juga kecaman.
Tindakan perdagangan ke hadapan boleh berlaku melalui pembangunan amalan pasaran standard.
Pertimbangan Khas
Dagangan hadapan pada mulanya dilarang oleh Peraturan 92 NYSE. Bursa Saham New York (NYSE) dan bursa lain, termasuk Bursa Saham Amerika (AMEX),. menggantikan Peraturan 92 dengan Peraturan FINRA 5320 untuk mengurangkan pertindihan peraturan dan menyelaraskan pematuhan. Ini berkuat kuasa pada Sept. 12, 2011.
Peraturan FINRA 5320 menyediakan arahan terperinci tentang perdagangan di hadapan dan larangannya. Ia juga secara tidak rasmi dikenali sebagai peraturan Manning. Keputusan itu menghendaki pembuat pasaran telah mendokumenkan polisi dan prosedur berkenaan peraturan perdagangan dan firma mematuhi peraturan dokumentasi yang digariskan dalam Peraturan FINRA 5310. Peraturan 5320 juga memperuntukkan banyak pengecualian kepada larangan perdagangan di hadapan.
Tetapi peraturan membenarkan pengecualian tertentu. Beberapa pengecualian ini termasuk:
Pesanan yang banyak
Perintah institusi
Pengecualian tanpa pengetahuan
Pengecualian prinsipal tanpa risiko
Pengecualian ISO
Pembuat pasaran juga boleh memenuhi pengecualian jika mereka segera melaksanakan pesanan pelanggan sehingga saiz dan harga (atau lebih baik) daripada apa yang mereka laksanakan untuk buku mereka sendiri.
Tanpa mengira motivasi, dagangan ke hadapan dianggap sebagai gangguan kepada piawaian dagangan pasaran yang teratur dan cekap yang ingin ditegakkan oleh pengawal selia untuk semua peserta pelaburan. Itu melainkan jika perdagangan di hadapan dilakukan tanpa pengetahuan tentang pesanan sedia ada.
Contoh Dagangan Hadapan Dunia Sebenar
Pada Julai 2020, FINRA mendenda Citadel Securities yang berpangkalan di Chicago kerana melanggar peraturan dagangan hadapan. Agensi itu mendapati bahawa sistem dagangan over-the-counter (OTC) Citadel telah diprogramkan untuk mematuhi piawaian dagangan di hadapan. Walaupun begitu, terdapat kawalan dan tetapan lain yang telah mengeluarkan "ratusan ribu" pesanan yang lebih besar daripada rangkaian tersebut.
Antara beberapa penemuan lain, FINRA juga membuat kesimpulan bahawa firma itu tidak mempunyai sebarang kawalan penyeliaan untuk memastikan pesanan mematuhi peraturan sedia ada.
FINRA mendenda Citadel $700,000 denda hasil siasatannya. Firma itu juga telah dikecam dan dikehendaki membayar ganti rugi kepada pelanggan yang terjejas sebagai tambahan kepada faedah untuk sebarang pesanan yang dibuat pada harga yang lebih rendah daripada yang didagangkan melalui akaunnya sendiri. Syarikat itu juga dikehendaki memperakui bahawa ia memeriksa sistemnya untuk memastikan pesanan pelanggan dipaparkan dengan betul dan firma itu mematuhi peraturan dan peraturan FINRA.
Citadel tidak menerima mahupun menafikan dakwaan itu tetapi ia bersetuju dengan sekatan yang dikenakan oleh FINRA.
##Sorotan
Peraturan membenarkan pengecualian tertentu kepada peraturan dagangan hadapan, termasuk untuk pesanan besar, pesanan institusi dan pengecualian ISO.
Perbuatan itu diharamkan oleh FINRA serta kebanyakan pertukaran utama dan selalunya disertai dengan denda yang berat, penalti, dan juga kecaman.
Dagangan ke hadapan memberi pembuat pasaran kelebihan maklumat yang tidak adil sehingga menjejaskan pelabur runcit dan peniaga.
Dagangan ke hadapan berlaku apabila pembuat pasaran menggunakan akaun firma mereka untuk membuat perdagangan dan bukannya memadankan bida dan tawaran yang tersedia daripada orang lain dalam pasaran.
Ia berlaku apabila pembuat pasaran dengan sengaja mendahulukan kepentingan firma mereka berbanding peserta pasaran lain.
