Negociação à frente

O que é negociar à frente?

O termo negociação à frente refere-se a uma situação em que um formador de mercado prioriza os interesses de sua empresa à frente de outros investidores. Isso envolve negociações feitas por corretores usando as contas de suas empresas, em vez de combinar lances e ofertas disponíveis de outros participantes do mercado. A negociação antecipada é ilegal sob os regulamentos da Autoridade Reguladora do Setor Financeiro (FINRA),. o que significa que os criadores de mercado não podem negociar antes de outros pedidos de clientes ou corretoras.

Entendendo a negociação à frente

Os criadores de mercado ou especialistas de mercado são uma parte fundamental da infraestrutura de negociação no mercado secundário. Muitos formadores de mercado são empresas (e aquelas que trabalham para elas), que fornecem serviços de negociação a investidores individuais. Eles trabalham para combinar compradores e vendedores no mercado aberto por meio de um sistema de negociação de compra e venda. Este sistema permite que eles lucrem com os spreads de compra e venda gerados em cada negociação.

Os especialistas podem negociar a partir de suas próprias contas para concluir qualquer negociação, desde que apenas uma parte da transação seja oferecida. Mas a negociação se torna ilegal quando um formador de mercado escolhe conscientemente negociar com sua própria conta para concluir uma transação quando há ordens não executadas disponíveis de investidores que podem ser preenchidas pelo mesmo preço ou melhor.

Por exemplo, se um cliente enviar um pedido para vender 100 ações a $ 10,00 e houver um lance de $ 10,05, um formador de mercado não poderá vender o lance de $ 10,05 antes do pedido do cliente. Da mesma forma, se o melhor lance fosse $ 10,00, o formador de mercado só poderia vender a $ 10,00 depois que o cliente tivesse executado todas as 100 ações a esse preço.

Negociar à frente é uma violação das práticas de negociação do mercado. Um formador de mercado que usa títulos de sua própria conta antes de outras ordens no mercado aberto está violando a negociação antecipada. O ato pode fornecer ao formador de mercado um melhor preço de negociação ao mesmo tempo em que inibe o preço justo de mercado para o mercado aberto. Negociar à frente também pode criar um lucro infundado para o especialista de mercado.

Conforme observado acima, as regras estabelecidas pela FINRA e bolsas individuais foram instituídas para monitorar e penalizar os especialistas em negociação de mercado que violam as regras de negociação antecipada. As empresas encontradas em violação podem enfrentar multas, penalidades e até censuras.

O ato de negociar à frente pode ocorrer por meio do desenvolvimento de práticas padrão de mercado.

Considerações Especiais

A negociação antecipada foi inicialmente proibida pela Regra 92 da NYSE. A Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e outras bolsas, incluindo a American Stock Exchange (AMEX),. substituíram a Regra 92 pela Regra 5320 da FINRA para reduzir a duplicação regulatória e agilizar a conformidade. Isso entrou em vigor em setembro. 12, 2011.

A Regra 5320 da FINRA fornece orientações detalhadas sobre a negociação antecipada e suas proibições. Também é informalmente conhecido como regra de Manning. A decisão exige que os formadores de mercado tenham políticas e procedimentos documentados em relação às regras de negociação e que as empresas cumpram as regras de documentação descritas na Regra 5310 da FINRA. A Regra 5320 também prevê muitas exceções à proibição de negociação antecipada.

Mas os regulamentos permitem certas exceções. Algumas dessas exceções incluem:

• Encomendas grandes

• Encomendas Institucionais

• Exceções sem conhecimento

• Exceções principais sem risco

• Exceções ISO

Um formador de mercado também pode atender a uma exceção se executar imediatamente o pedido de um cliente até o tamanho e preço (ou melhor) do que o que eles executaram para seu próprio livro.

Independentemente da motivação, a negociação antecipada é considerada uma ruptura nos padrões de negociação de mercado ordenada e eficiente que os reguladores procuram manter para todos os participantes investidores. Isso é, a menos que a negociação à frente seja feita sem o conhecimento das ordens existentes.

Exemplo do mundo real de negociação à frente

Em julho de 2020, a FINRA multou a Citadel Securities, com sede em Chicago, por violar os regulamentos de negociação antecipada. A agência descobriu que os sistemas de negociação de balcão (OTC) da Citadel foram programados para aderir aos padrões de negociação antecipada. Apesar disso, havia controles e outras configurações que removeram "centenas de milhares" de pedidos maiores dessa rede.

Entre algumas das outras descobertas, a FINRA também concluiu que a empresa não possuía controles de supervisão para garantir que os pedidos estivessem em conformidade com os regulamentos existentes.

A FINRA multou a Citadel em $ 700.000 em multas como resultado de sua investigação. A empresa também foi censurada e obrigada a pagar restituição aos clientes afetados, além de juros, por quaisquer pedidos feitos a preços inferiores aos negociados por conta própria. A empresa também foi obrigada a certificar que examinou seus sistemas para garantir que os pedidos dos clientes sejam exibidos corretamente e que a empresa esteja em conformidade com as regras e regulamentos da FINRA.

A Citadel não aceitou nem negou as alegações, mas consentiu com as sanções impostas pela FINRA.

##Destaques

• Os regulamentos permitem certas exceções às regras de negociação antecipada, incluindo aquelas para grandes ordens, ordens institucionais e exceções ISO.

• O ato é banido pela FINRA, bem como pela maioria das principais exchanges, e geralmente vem com multas, penalidades e até censuras.

• A negociação antecipada dá aos formadores de mercado uma vantagem de informação injusta em detrimento dos pequenos investidores e comerciantes.

• A negociação antecipada ocorre quando um formador de mercado usa a conta de sua empresa para fazer uma negociação em vez de combinar lances e ofertas disponíveis de outros no mercado.

• Ocorre quando um formador de mercado conscientemente coloca os interesses de sua empresa à frente dos demais participantes do mercado.