Comercio por delante
驴Qu茅 es el comercio futuro?
El t茅rmino negociaci贸n anticipada se refiere a una situaci贸n en la que un creador de mercado prioriza los intereses de su empresa por delante de otros inversores. Esto implica transacciones realizadas por corredores que utilizan las cuentas de sus empresas en lugar de igualar las ofertas y demandas disponibles de otros participantes del mercado. Negociar con anticipaci贸n es ilegal seg煤n las regulaciones de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA),. lo que significa que los creadores de mercado no pueden negociar con anticipaci贸n a las 贸rdenes de otros clientes o agentes de bolsa.
Comprender el comercio por delante
Los creadores de mercado o especialistas del mercado son una parte clave de la infraestructura del comercio del mercado secundario. Muchos creadores de mercado son empresas (y las que trabajan para ellas), que brindan servicios comerciales a los inversores individuales. Trabajan para emparejar compradores y vendedores en el mercado abierto a trav茅s de un sistema comercial de oferta y demanda. Este sistema les permite beneficiarse de los diferenciales de oferta y demanda generados en cada operaci贸n.
Los especialistas pueden operar desde sus propias cuentas para completar cualquier operaci贸n, siempre que solo se ofrezca una parte de la transacci贸n. Pero el comercio se vuelve ilegal cuando un creador de mercado elige a sabiendas operar con su propia cuenta para completar una transacci贸n cuando hay 贸rdenes no ejecutadas disponibles de inversores que podr铆an ejecutarse al mismo precio o mejor.
Por ejemplo, si un cliente env铆a una orden para vender 100 acciones a $10,00 y hay una oferta de $10,05, un creador de mercado no podr铆a vender la oferta de $10,05 antes que la orden del cliente. Del mismo modo, si la mejor oferta fuera $10,00, el creador de mercado solo podr铆a vender a $10,00 una vez que el cliente haya ejecutado las 100 acciones a ese precio.
Negociar por adelantado es una violaci贸n de las pr谩cticas comerciales del mercado. Un creador de mercado que utiliza valores de su propia cuenta antes de otras 贸rdenes en el mercado abierto est谩 violando la negociaci贸n anticipada. La ley puede proporcionar al creador de mercado un mejor precio de negociaci贸n al tiempo que inhibe el precio de mercado justo para el mercado abierto. Operar con anticipaci贸n tambi茅n podr铆a generar una ganancia sin fundamento para el especialista del mercado.
Como se se帽al贸 anteriormente, las reglas establecidas por FINRA y los intercambios individuales se han instituido para monitorear y penalizar a los especialistas en negociaci贸n del mercado que violan las reglas de negociaci贸n anticipada. Las empresas que se encuentren en violaci贸n pueden enfrentar multas, sanciones e incluso censuras.
El acto de negociar por adelantado puede ocurrir a trav茅s del desarrollo de pr谩cticas est谩ndar de mercado.
Consideraciones Especiales
Inicialmente, la Regla 92 de la NYSE prohibi贸 negociar con anticipaci贸n. La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) y otras bolsas, incluida la Bolsa de Valores Estadounidense (AMEX),. reemplazaron la Regla 92 con la Regla 5320 de FINRA para reducir la duplicaci贸n regulatoria y agilizar el cumplimiento. Esto entr贸 en vigencia el 12 de septiembre de 2011.
La Regla 5320 de FINRA brinda instrucciones detalladas sobre el comercio anticipado y sus prohibiciones. Tambi茅n se conoce informalmente como la regla de Manning. El fallo requiere que los creadores de mercado tengan pol铆ticas y procedimientos documentados con respecto a las reglas comerciales y que las empresas se adhieran a las reglas de documentaci贸n descritas en la Regla 5310 de FINRA. La Regla 5320 tambi茅n prev茅 muchas excepciones a la prohibici贸n de negociar por adelantado.
Pero las regulaciones permiten ciertas excepciones. Algunas de estas excepciones incluyen:
Grandes pedidos
脫rdenes institucionales
Excepciones sin conocimiento
Excepciones de principal sin riesgo
Excepciones ISO
Un creador de mercado tambi茅n puede satisfacer una excepci贸n si ejecuta inmediatamente la orden de un cliente hasta el tama帽o y el precio (o mejor) que lo que ejecut贸 para su propio libro.
Independientemente de la motivaci贸n, la negociaci贸n anticipada se considera una interrupci贸n de los est谩ndares comerciales ordenados y eficientes del mercado que los reguladores buscan mantener para todos los participantes inversores. Eso es a menos que la negociaci贸n por adelantado se realice sin el conocimiento de las 贸rdenes existentes.
Ejemplo del mundo real de negociaci贸n anticipada
En julio de 2020, FINRA mult贸 a Citadel Securities, con sede en Chicago, por violar las regulaciones de negociaci贸n anticipada. La agencia descubri贸 que los sistemas de comercio extraburs谩til (OTC) de Citadel estaban programados para adherirse a los est谩ndares de negociaci贸n anticipada. A pesar de esto, hubo controles y otras configuraciones que eliminaron "cientos de miles" de pedidos m谩s grandes de esa red.
Entre algunos de los otros hallazgos, FINRA tambi茅n concluy贸 que la empresa no contaba con ning煤n control de supervisi贸n para garantizar que las 贸rdenes cumplieran con las regulaciones existentes.
FINRA mult贸 a Citadel con $700,000 en multas como resultado de su investigaci贸n. La empresa tambi茅n fue censurada y se le exigi贸 pagar una restituci贸n a los clientes afectados adem谩s de los intereses por cualquier pedido realizado a precios inferiores a los negociados a trav茅s de su propia cuenta. Tambi茅n se solicit贸 a la empresa que certificara que examin贸 sus sistemas para garantizar que los pedidos de los clientes se muestren correctamente y que la empresa cumpla con las normas y reglamentos de FINRA.
Citadel no acept贸 ni neg贸 las acusaciones, pero consinti贸 en las sanciones impuestas por FINRA.
Reflejos
Las regulaciones permiten ciertas excepciones a las reglas de negociaci贸n anticipada, incluidas aquellas para 贸rdenes grandes, 贸rdenes institucionales y excepciones ISO.
El acto est谩 prohibido por FINRA, as铆 como por la mayor铆a de los principales intercambios y, a menudo, viene con fuertes multas, sanciones e incluso censuras.
La negociaci贸n anticipada ofrece a los creadores de mercado una ventaja de informaci贸n injusta en detrimento de los inversores minoristas y los comerciantes.
La negociaci贸n anticipada se produce cuando un creador de mercado utiliza la cuenta de su empresa para realizar una transacci贸n en lugar de igualar las ofertas y demandas disponibles de otros en el mercado.
Ocurre cuando un creador de mercado, a sabiendas, pone el inter茅s de su empresa por delante de los de otros participantes del mercado.
