Pemerolehan

Apakah Itu Pengambilalihan?

Pengambilalihan ialah apabila satu syarikat membeli sebahagian besar atau semua saham syarikat lain untuk mendapatkan kawalan ke atas syarikat tersebut. Membeli lebih daripada 50% saham firma sasaran dan aset lain membolehkan pemeroleh membuat keputusan tentang aset yang baru diperoleh tanpa kelulusan pemegang saham syarikat yang lain. Pemerolehan, yang sangat biasa dalam perniagaan, mungkin berlaku dengan kelulusan syarikat sasaran, atau walaupun tidak diluluskan. Dengan kelulusan, selalunya terdapat klausa tiada kedai semasa proses.

Kami kebanyakannya mendengar tentang pengambilalihan syarikat besar terkenal kerana tawaran besar dan penting ini cenderung mendominasi berita. Pada hakikatnya, penggabungan dan pengambilalihan (M&A) berlaku lebih kerap antara firma kecil hingga sederhana berbanding antara syarikat besar.

Memahami Pemerolehan

Syarikat memperoleh syarikat lain atas pelbagai sebab. Mereka mungkin mencari skala ekonomi, kepelbagaian, bahagian pasaran yang lebih besar, peningkatan sinergi, pengurangan kos atau tawaran khusus baharu. Sebab lain untuk pengambilalihan termasuk yang disenaraikan di bawah.

Sebagai Cara Memasuki Pasaran Asing

Jika syarikat ingin mengembangkan operasinya ke negara lain, membeli syarikat sedia ada di negara itu boleh menjadi cara paling mudah untuk memasuki pasaran asing. Perniagaan yang dibeli sudah pun mempunyai kakitangan sendiri, nama jenama dan aset tidak ketara yang lain, yang boleh membantu memastikan syarikat yang memperoleh akan bermula di pasaran baharu dengan asas yang kukuh.

Sebagai Strategi Pertumbuhan

Mungkin syarikat menghadapi kekangan fizikal atau logistik atau kehabisan sumbernya. Jika sebuah syarikat dibebani dengan cara ini, maka selalunya lebih baik untuk memperoleh firma lain daripada mengembangkannya sendiri. Syarikat sedemikian mungkin mencari syarikat muda yang menjanjikan untuk memperoleh dan memasukkan ke dalam aliran pendapatannya sebagai cara baharu untuk memperoleh keuntungan.

Untuk Mengurangkan Kapasiti Berlebihan dan Mengurangkan Persaingan

Jika terdapat terlalu banyak persaingan atau bekalan, syarikat mungkin melihat kepada pengambilalihan untuk mengurangkan kapasiti berlebihan, menghapuskan persaingan dan memberi tumpuan kepada penyedia yang paling produktif.

Untuk Mendapat Teknologi Baharu

Kadangkala ia boleh menjadi lebih cekap kos bagi syarikat untuk membeli syarikat lain yang telah melaksanakan teknologi baharu dengan jayanya daripada menghabiskan masa dan wang untuk membangunkan teknologi baharu itu sendiri.

Pegawai syarikat mempunyai kewajipan fidusiari untuk melaksanakan usaha wajar yang menyeluruh terhadap syarikat sasaran sebelum membuat sebarang pengambilalihan.

Pemerolehan, Pengambilalihan atau Penggabungan?

Walaupun secara teknikal, perkataan "pemerolehan" dan " pengambilalihan " bermaksud perkara yang hampir sama, ia mempunyai nuansa yang berbeza di Wall Street.

Secara amnya, "pemerolehan" menerangkan transaksi yang secara utamanya bersahabat, di mana kedua-dua firma bekerjasama; "pengambilalihan" mencadangkan bahawa syarikat sasaran menentang atau menentang keras pembelian; istilah "penggabungan" digunakan apabila syarikat pembelian dan sasaran saling bergabung untuk membentuk entiti baharu sepenuhnya. Walau bagaimanapun, kerana setiap pemerolehan, pengambilalihan dan penggabungan adalah kes yang unik, dengan keanehan dan sebabnya sendiri untuk menjalankan urus niaga, penggunaan tepat istilah ini cenderung bertindih dalam amalan.

Pemerolehan: Kebanyakannya Ramah

Pengambilalihan mesra berlaku apabila firma sasaran bersetuju untuk diambil alih; lembaga pengarahnya (B daripada D, atau lembaga) meluluskan pemerolehan itu. Pengambilalihan mesra selalunya berfungsi ke arah manfaat bersama bagi syarikat yang memperoleh dan sasaran. Kedua-dua syarikat membangunkan strategi untuk memastikan syarikat yang memperoleh membeli aset yang sesuai, dan mereka menyemak penyata kewangan dan penilaian lain untuk sebarang obligasi yang mungkin disertakan dengan aset tersebut. Sebaik sahaja kedua-dua pihak bersetuju dengan terma dan memenuhi sebarang ketetapan undang-undang, pembelian diteruskan.

Pengambilalihan: Biasanya Tidak Melayan, Selalunya Bermusuhan

Pengambilalihan tidak mesra, biasanya dikenali sebagai "pengambilalihan bermusuhan," berlaku apabila syarikat sasaran tidak bersetuju dengan pengambilalihan itu. Pengambilalihan bermusuhan tidak mempunyai perjanjian yang sama daripada firma sasaran, oleh itu firma pengambilalihan mesti secara aktif membeli kepentingan besar syarikat sasaran untuk mendapatkan kepentingan mengawal, yang memaksa pengambilalihan.

Walaupun pengambilalihan tidak betul-betul bermusuhan, ia membayangkan bahawa firma tidak sama dalam satu atau lebih cara yang penting.

Penggabungan: Bersama, Tetapi Mencipta Entiti Baharu

Sebagai gabungan dua syarikat menjadi satu entiti undang-undang baharu, penggabungan adalah pengambilalihan yang lebih mesra. Penggabungan biasanya berlaku antara syarikat yang kira-kira sama dari segi ciri asas mereka—saiz, bilangan pelanggan, skala operasi dan sebagainya. Syarikat yang bergabung amat percaya bahawa entiti gabungan mereka akan menjadi lebih berharga kepada semua pihak (terutama pemegang saham) daripada mana-mana satu entiti yang boleh bersendirian.

Menilai Calon Perolehan

Sebelum membuat pengambilalihan, adalah penting bagi syarikat untuk menilai sama ada syarikat sasarannya adalah calon yang baik.

• Adakah harganya betul? Metrik yang digunakan pelabur untuk menilai calon pemerolehan berbeza mengikut industri. Apabila pemerolehan gagal, selalunya kerana harga yang diminta untuk syarikat sasaran melebihi metrik ini.

• Periksa beban hutang. Syarikat sasaran dengan tahap liabiliti yang luar biasa tinggi harus dilihat sebagai amaran tentang potensi masalah di hadapan.

• Litigasi yang tidak wajar. Walaupun tindakan undang-undang adalah perkara biasa dalam perniagaan, calon pemerolehan yang baik tidak berurusan dengan tahap litigasi yang melebihi apa yang munasabah dan normal untuk saiz dan industrinya.

• Periksa kewangan. Sasaran pemerolehan yang baik akan mempunyai penyata kewangan yang jelas dan teratur, yang membolehkan pemeroleh menjalankan usaha wajar dengan lancar. Kewangan yang lengkap dan telus juga membantu mengelakkan kejutan yang tidak diingini selepas pemerolehan selesai.

Kegilaan Pemerolehan 1990-an

Di korporat Amerika, tahun 1990-an akan diingati sebagai dekad gelembung internet dan megadeal. Akhir 1990-an, khususnya, menghasilkan satu siri pengambilalihan berbilion dolar yang tidak dilihat di Wall Street sejak pesta bon sampah pada tahun 1980-an. Daripada pembelian Yahoo! pada tahun 1999 $5.7 bilion untuk Broadcast.com kepada pembelian Excite $7.5 bilion oleh AtHome Corporation, syarikat telah meningkatkan fenomena "pertumbuhan sekarang, keuntungan kemudian". Pengambilalihan sedemikian mencapai kemuncaknya dalam beberapa minggu pertama tahun 2000.

Contoh Pemerolehan

AOL dan Time Warner dan AT&T

AOL Inc. (asalnya America Online) adalah perkhidmatan dalam talian yang paling dipublikasikan pada zamannya, dan telah dipuji sebagai "syarikat yang membawa internet ke Amerika." Ditubuhkan pada tahun 1985, menjelang tahun 2000 AOL telah berkembang menjadi penyedia internet terbesar di Amerika Syarikat. Sementara itu, konglomerat media legenda, Time Warner, Inc. telah dilabelkan sebagai syarikat "media lama", memandangkan rangkaian perniagaan ketara seperti penerbitan, dan televisyen, dan penyata pendapatan yang dicemburui.

Pada tahun 2000, dalam paparan penuh keyakinan yang luar biasa, AOL muda yang baru beli membeli gergasi Time Warner (TWX) yang dihormati dengan harga $165 bilion; ini mengecilkan semua rekod dan menjadi penggabungan terbesar dalam sejarah. Visinya ialah entiti baharu, AOL Time Warner, akan menjadi kuasa dominan dalam industri berita, penerbitan, muzik, hiburan, kabel dan Internet. Selepas penggabungan, AOL menjadi syarikat teknologi terbesar di Amerika.

Walau bagaimanapun, fasa bersama berlangsung kurang daripada satu dekad. Apabila AOL kehilangan nilai dan gelembung dot-com meletus, kejayaan yang diharapkan daripada penggabungan gagal menjadi kenyataan, dan AOL dan Time Warner membubarkan kesatuan mereka:

• Pada tahun 2009, AOL Time Warner telah dibubarkan dalam perjanjian spin-off.

• Dari 2009 hingga 2016, Time Warner kekal sebagai syarikat bebas sepenuhnya.

• Pada 2015, Verizon Communications, Inc. (NYSE: VZ) memperoleh AOL untuk $4.4 bilion.

Kemudian, pada Oktober 2016, AT&T (NYSE: T) dan Time Warner (TWX) mengumumkan perjanjian di mana AT&T akan membeli Time Warner untuk $85.4 bilion, mengubah AT&T menjadi pemukul berat media. Pada bulan Jun 2018, selepas pertempuran mahkamah yang berlarutan, AT&T menyelesaikan pemerolehan Time Warner.

Sudah tentu, perjanjian pemerolehan AT&T-Time Warner pada tahun 2018 akan sama pentingnya dengan perjanjian AOL-Time Warner pada tahun 2000; cuma kita belum tahu dengan tepat caranya. Hari ini, 18 tahun bersamaan dengan banyak jangka hayat—terutamanya dalam media, komunikasi dan teknologi—dan banyak yang akan terus berubah. Walau bagaimanapun, buat masa ini, dua perkara nampaknya pasti:

1. Penyempurnaan penggabungan AT&T-Time Warner telah mula membentuk semula kebanyakan industri media.

2. Perusahaan M&A masih hidup dan sihat.

##Sorotan

• Pengambilalihan berkait rapat dengan penggabungan dan pengambilalihan.

• Pengambilalihan sering dilakukan dengan bantuan bank pelaburan, kerana ia adalah pengaturan yang rumit dengan kesan undang-undang dan cukai.

• Jika firma membeli lebih daripada 50% saham syarikat sasaran, ia secara berkesan memperoleh kawalan ke atas syarikat tersebut.

• Pengambilalihan selalunya mesra, manakala pengambilalihan boleh menjadi musuh; penggabungan mewujudkan entiti serba baharu daripada dua syarikat berasingan.

• Pengambilalihan ialah gabungan perniagaan yang berlaku apabila satu syarikat membeli sebahagian besar atau semua saham syarikat lain.

##Soalan Lazim

Apakah Jenis Pemerolehan?

Selalunya, gabungan perniagaan seperti pengambilalihan atau penggabungan boleh dikategorikan dalam salah satu daripada empat cara:- Menegak : syarikat induk memperoleh syarikat yang berada di suatu tempat di sepanjang rantaian bekalannya, sama ada di hulu (seperti vendor/pembekal) atau hiliran (a pemproses atau peruncit).- Mendatar: syarikat induk membeli pesaing atau firma lain dalam sektor industri mereka sendiri, dan pada titik yang sama dalam rantaian bekalan.- Konglomerat: syarikat induk membeli syarikat dalam industri atau sektor yang berbeza sepenuhnya, dalam perniagaan persisian atau tidak berkaitan.- Kongenerik: juga dikenali sebagai pengembangan pasaran, ini berlaku apabila induk membeli firma yang berada dalam industri yang sama atau berkait rapat, tetapi yang mempunyai lini perniagaan atau produk yang berbeza.

Apakah Tujuan Pemerolehan?

Memperoleh syarikat lain boleh memberi banyak tujuan untuk syarikat induk. Pertama, ia boleh membenarkan syarikat mengembangkan barisan produk atau tawarannya. Kedua, ia boleh mengurangkan kos dengan memperoleh perniagaan yang memasuki rantaian bekalannya. Ia juga boleh memperoleh pesaing untuk mengekalkan bahagian pasaran dan mengurangkan persaingan.

Apakah Perbezaan Antara Penggabungan dan Pengambilalihan?

Perbezaan utama ialah dalam pengambilalihan, syarikat induk mengambil alih sepenuhnya syarikat sasaran dan menyepadukannya ke dalam entiti induk. Dalam penggabungan, kedua-dua syarikat bergabung, tetapi mewujudkan entiti serba baharu (cth, nama syarikat baharu dan identiti yang menggabungkan aspek kedua-duanya).