Förvärv

Vad är ett förvärv?

Ett förvärv är när ett företag köper de flesta eller alla ett annat företags aktier för att få kontroll över det företaget. Genom att köpa mer än 50 % av ett målföretags aktier och andra tillgångar kan förvärvaren fatta beslut om de nyförvärvade tillgångarna utan godkännande av företagets övriga aktieägare. Förvärv, som är mycket vanliga i näringslivet, kan ske med målföretagets godkännande, eller trots dess ogillande. Med godkännande finns det ofta en no-shop-klausul under processen.

Vi hör mest om förvärv av stora välkända företag eftersom dessa enorma och betydande affärer tenderar att dominera nyheterna. I verkligheten sker fusioner och förvärv (M&A) mer regelbundet mellan små och medelstora företag än mellan stora företag.

Förstå förvärv

Företag förvärvar andra företag av olika anledningar. De kan söka stordriftsfördelar, diversifiering, större marknadsandelar, ökad synergi, kostnadsminskningar eller nya nischerbjudanden. Andra skäl till förvärv inkluderar de som anges nedan.

Som ett sätt att komma in på en utländsk marknad

Om ett företag vill expandera sin verksamhet till ett annat land, kan det vara det enklaste sättet att ta sig in på en utländsk marknad att köpa ett befintligt företag i det landet. Den köpta verksamheten kommer redan att ha egen personal, ett varumärke och andra immateriella tillgångar, vilket kan bidra till att det förvärvande företaget kommer att börja på en ny marknad med en solid bas.

Som en tillväxtstrategi

Kanske mötte ett företag fysiska eller logistiska begränsningar eller tömde på sina resurser. Om ett företag är belastat på detta sätt är det ofta bättre att förvärva ett annat företag än att expandera sitt eget. Ett sådant företag kan leta efter lovande unga företag att förvärva och införliva i sin intäktsström som ett nytt sätt till vinst.

För att minska överkapaciteten och minska konkurrensen

Om det finns för mycket konkurrens eller utbud kan företag överväga förvärv för att minska överkapaciteten, eliminera konkurrensen och fokusera på de mest produktiva leverantörerna.

Att få ny teknik

Ibland kan det vara mer kostnadseffektivt för ett företag att köpa ett annat företag som redan har implementerat en ny teknik framgångsrikt än att lägga tid och pengar på att utveckla den nya tekniken själv.

Företagstjänstemän har en förtroendeplikt att utföra en noggrann due diligence av målföretag innan de gör något förvärv.

Förvärv, övertagande eller sammanslagning?

Även om orden "förvärv" och " övertagande " tekniskt sett betyder nästan samma sak, har de olika nyanser på Wall Street.

I allmänhet beskriver "förvärv" en huvudsakligen godkänd transaktion, där båda företagen samarbetar; "övertagande" antyder att målföretaget motsätter sig eller kraftigt motsätter sig köpet; begreppet "fusion" används när inköps- och målföretagen går samman för att bilda en helt ny enhet. Men eftersom varje förvärv, övertagande och fusion är ett unikt fall, med sina egna särdrag och skäl för att genomföra transaktionen, tenderar den exakta användningen av dessa termer att överlappa varandra i praktiken.

Förvärv: Mestadels älskvärd

Vänliga förvärv sker när målföretaget går med på att förvärvas; dess styrelse (B av D, eller styrelse) godkänner förvärvet. Vänliga förvärv arbetar ofta mot ömsesidig nytta för de förvärvande och målbolagen. Båda företagen utvecklar strategier för att säkerställa att det förvärvande företaget köper lämpliga tillgångar, och de granskar de finansiella rapporterna och andra värderingar för eventuella förpliktelser som kan komma med tillgångarna. När båda parter accepterar villkoren och uppfyller eventuella juridiska bestämmelser fortsätter köpet.

Uppköp: Vanligtvis ogästvänliga, ofta fientliga

Ovänliga förvärv, vanligtvis kända som "fientliga uppköp", inträffar när målföretaget inte samtycker till förvärvet. Fientliga förvärv har inte samma avtal från målföretaget, så det förvärvande företaget måste aktivt köpa stora andelar av målföretaget för att få ett kontrollerande intresse, vilket tvingar fram förvärvet.

Även om ett övertagande inte är direkt fientligt, innebär det att företagen inte är likvärdiga på ett eller flera betydande sätt.

Sammanslagningar: Ömsesidigt, men skapar en ny enhet

Som en ömsesidig sammanslagning av två företag till en ny juridisk enhet är en fusion ett mer än vänligt förvärv. Sammanslagningar sker i allmänhet mellan företag som är ungefär lika när det gäller deras grundläggande egenskaper – storlek, antal kunder, verksamhetens omfattning och så vidare. De sammanslagna företagen är övertygade om att deras sammanslagna enhet skulle vara mer värdefull för alla parter (särskilt aktieägare) än att endera skulle kunna vara ensam.

Utvärdera förvärvskandidater

Innan man gör ett förvärv är det absolut nödvändigt för ett företag att utvärdera om dess målföretag är en bra kandidat.

• Är priset rätt? De mätvärden som investerare använder för att värdera en förvärvskandidat varierar beroende på bransch. När förvärv misslyckas beror det ofta på att utropspriset för målföretaget överstiger dessa mätvärden.

• Undersök skuldbelastningen. Ett målbolag med en ovanligt hög skuldnivå bör ses som en varning för potentiella problem framöver.

• Otillbörliga rättstvister. Även om rättsprocesser är vanliga i näringslivet, har en bra förvärvskandidat inte att göra med en rättstvist som överstiger vad som är rimligt och normalt för dess storlek och bransch.

• Granska ekonomin. Ett bra förvärvsmål kommer att ha tydliga, välorganiserade bokslut, vilket gör att köparen kan utöva due diligence smidigt. Komplett och transparent ekonomi hjälper också till att förhindra oönskade överraskningar efter att förvärvet är genomfört.

1990-talets förvärvsfrenzy

I företagens Amerika kommer 1990-talet att bli ihågkommen som internetbubblans och megaaffärens decennium. Det sena 1990-talet, i synnerhet, ledde till en serie förvärv på flera miljarder dollar som inte setts på Wall Street sedan skräpobligationsfesterna på det rytande 1980-talet. Från Yahoo!s köp av Broadcast.com för 5,7 miljarder dollar 1999 till AtHome Corporations köp av Excite för 7,5 miljarder dollar, slängde företag upp fenomenet "tillväxt nu, lönsamhet senare". Sådana förvärv nådde sin zenit under de första veckorna av 2000.

Exempel på förvärv

AOL och Time Warner och AT&T

AOL Inc. (ursprungligen America Online) var den mest publicerade onlinetjänsten på sin tid, och hade hyllats som "företaget som förde internet till Amerika." AOL grundades 1985 och år 2000 hade AOL vuxit till att bli USA:s största internetleverantör. Samtidigt har det legendariska mediekonglomeratet Time Warner, Inc. stämplades som ett "gammalmedia"-företag, med tanke på dess utbud av konkreta verksamheter som publicering och tv, och en avundsvärd resultaträkning.

År 2000, i en mästerlig uppvisning av överväldigande självförtroende, köpte den unga uppkomlingen AOL den ärevördiga jätten Time Warner (TWX) för 165 miljarder dollar; detta dvärgde alla rekord och blev den största sammanslagningen i historien. Visionen var att den nya enheten, AOL Time Warner, skulle bli en dominerande kraft inom nyhets-, publicerings-, musik-, underhållnings-, kabel- och internetindustrin. Efter sammanslagningen blev AOL det största teknikföretaget i Amerika.

Den gemensamma fasen varade dock mindre än ett decennium. När AOL tappade i värde och dot-com-bubblan sprack, lyckades inte de förväntade framgångarna med fusionen realiseras, och AOL och Time Warner upplöste sitt förbund:

– 2009 upplöstes AOL Time Warner i en spin-off-affär.

– Från 2009 till 2016 förblev Time Warner ett helt oberoende företag.

• 2015, Verizon Communications, Inc. (NYSE: VZ) förvärvade AOL för 4,4 miljarder dollar.

Sedan, i oktober 2016, tillkännagav AT&T (NYSE: T) och Time Warner (TWX) ett avtal där AT&T kommer att köpa Time Warner för 85,4 miljarder dollar, vilket förvandlar AT&T till en mediehårare. I juni 2018, efter en utdragen rättegång, slutförde AT&T sitt förvärv av Time Warner.

Förvisso kommer AT&T-Time Warners förvärvsaffär 2018 att vara lika historiskt betydelsefull som AOL-Time Warner affären 2000; vi kan bara inte veta exakt hur ännu. Nuförtiden är 18 år lika med många livstider – särskilt inom media, kommunikation och teknik – och mycket kommer att fortsätta att förändras. För tillfället verkar dock två saker säkra:

1. Fullbordandet av AT&T-Time Warner-fusionen har redan börjat omforma mycket av mediebranschen.

2. M&A-företaget lever fortfarande och mår bra.

##Höjdpunkter

– Förvärv är nära besläktade med fusioner och uppköp.

– Förvärv görs ofta med hjälp av en investmentbank, eftersom det är komplexa arrangemang med juridiska och skattemässiga konsekvenser.

• Om ett företag köper mer än 50 % av ett målföretags aktier får det i praktiken kontroll över det företaget.

– Ett förvärv är ofta vänligt, medan ett övertagande kan vara fientligt; en fusion skapar en helt ny enhet från två separata företag.

– Ett förvärv är ett rörelseförvärv som sker när ett företag köper större delen av eller alla ett annat företags aktier.

##FAQ

Vilka är typerna av förvärv?

Ofta kan ett företagsförvärv som ett förvärv eller en fusion kategoriseras på ett av fyra sätt: - Vertikal : moderbolaget förvärvar ett företag som finns någonstans längs dess leveranskedja, antingen uppströms (som en leverantör/leverantör) eller nedströms (en processor eller återförsäljare).- Horisontell: moderbolaget köper en konkurrent eller annat företag inom sin egen industrisektor, och på samma punkt i leveranskedjan.- Konglomerat: moderbolaget köper ett företag i en helt annan bransch eller sektor, i en perifer eller icke-närstående verksamhet.- Kongenerisk: även känd som en marknadsexpansion, detta inträffar när moderbolaget köper ett företag som är i samma eller en närbesläktad bransch, men som har olika affärsområden eller produkter.

Vad är syftet med ett förvärv?

Att förvärva andra företag kan tjäna många syften för moderbolaget. För det första kan det tillåta företaget att utöka sina produktlinjer eller erbjudanden. För det andra kan det minska kostnaderna genom att förvärva företag som matar in i dess leveranskedja. Det kan också förvärva konkurrenter för att behålla marknadsandelar och minska konkurrensen.

Vad är skillnaden mellan en sammanslagning och ett förvärv?

Den största skillnaden är att i ett förvärv tar moderbolaget över målbolaget fullt ut och integrerar det i moderbolaget. I en sammanslagning kombineras de två företagen, men skapar en helt ny enhet (t.ex. ett nytt företagsnamn och identitet som kombinerar aspekter av båda).