Acquisizione

Che cos'è un'acquisizione?

Un'acquisizione è quando una società acquista la maggior parte o tutte le azioni di un'altra società per ottenere il controllo di tale società. L' acquisto di oltre il 50% delle azioni e di altre attività di un'azienda target consente all'acquirente di prendere decisioni sulle attività appena acquisite senza l'approvazione degli altri azionisti della società. Le acquisizioni, che sono molto comuni negli affari, possono avvenire con l'approvazione dell'azienda target o nonostante la sua disapprovazione. Con l'approvazione, c'è spesso una clausola no-shop durante il processo.

Per lo più sentiamo parlare di acquisizioni di grandi aziende famose perché questi accordi enormi e significativi tendono a dominare le notizie. In realtà, fusioni e acquisizioni (M&A) avvengono più regolarmente tra piccole e medie imprese che tra grandi imprese.

Capire le acquisizioni

Le aziende acquisiscono altre società per vari motivi. Possono cercare economie di scala, diversificazione, maggiore quota di mercato, maggiore sinergia, riduzione dei costi o nuove offerte di nicchia. Altri motivi per acquisizioni includono quelli elencati di seguito.

Come un modo per entrare in un mercato estero

Se un'azienda vuole espandere le proprie attività in un altro paese, l'acquisto di un'azienda esistente in quel paese potrebbe essere il modo più semplice per entrare in un mercato estero. L'azienda acquisita avrà già un proprio personale, un marchio e altre attività immateriali, che potrebbero contribuire a garantire che la società acquirente si avvii in un nuovo mercato con una solida base.

Come strategia di crescita

Forse un'azienda ha incontrato vincoli fisici o logistici o ha esaurito le proprie risorse. Se un'azienda è gravata in questo modo, spesso è più opportuno acquisire un'altra azienda piuttosto che espanderne una propria. Una società del genere potrebbe cercare giovani aziende promettenti da acquisire e incorporare nel proprio flusso di entrate come un nuovo modo di trarre profitto.

Per ridurre la capacità in eccesso e diminuire la concorrenza

Se c'è troppa concorrenza o offerta, le aziende possono ricorrere alle acquisizioni per ridurre la capacità in eccesso, eliminare la concorrenza e concentrarsi sui fornitori più produttivi.

Per acquisire nuova tecnologia

A volte può essere più conveniente per un'azienda acquistare un'altra azienda che ha già implementato con successo una nuova tecnologia piuttosto che spendere tempo e denaro per sviluppare la nuova tecnologia stessa.

I funzionari delle società hanno il dovere fiduciario di svolgere un'accurata due diligence delle società target prima di effettuare qualsiasi acquisizione.

Acquisizione, acquisizione o fusione?

Sebbene tecnicamente le parole "acquisizione" e " acquisizione " significhino quasi la stessa cosa, hanno sfumature diverse a Wall Street.

In generale, "acquisizione" descrive una transazione principalmente amichevole, in cui entrambe le società collaborano; "acquisizione" suggerisce che l'azienda target resiste o si oppone fermamente all'acquisto; il termine "fusione" viene utilizzato quando le società acquirenti e target si combinano reciprocamente per formare un'entità completamente nuova. Tuttavia, poiché ogni acquisizione, acquisizione e fusione è un caso unico, con le proprie peculiarità e ragioni per intraprendere l'operazione, l'uso esatto di questi termini tende a sovrapporsi nella pratica.

Acquisizioni: Per lo più amabili

Le acquisizioni amichevoli si verificano quando l'azienda target accetta di essere acquisita; il suo consiglio di amministrazione (B di D, o consiglio) approva l'acquisizione. Le acquisizioni amichevoli spesso funzionano a vantaggio reciproco delle società acquirente e target. Entrambe le società sviluppano strategie per garantire che la società acquirente acquisti le attività appropriate e rivedono i rendiconti finanziari e altre valutazioni per eventuali obblighi che potrebbero derivare dalle attività. Una volta che entrambe le parti accettano i termini e soddisfano le disposizioni legali, l'acquisto procede.

Acquisizioni: solitamente inospitali, spesso ostili

Acquisizioni ostili, comunemente note come "acquisizioni ostili", si verificano quando la società target non acconsente all'acquisizione. Le acquisizioni ostili non hanno lo stesso accordo dall'azienda target, quindi l'azienda acquirente deve acquistare attivamente grandi quote della società target per ottenere una partecipazione di controllo, il che costringe all'acquisizione.

Anche se un'acquisizione non è esattamente ostile, implica che le imprese non sono uguali in uno o più modi significativi.

Fusioni: reciproche, ma crea una nuova entità

In quanto fusione reciproca di due società in una nuova entità legale, una fusione è un'acquisizione più che amichevole. Le fusioni si verificano generalmente tra società che sono più o meno uguali in termini di caratteristiche di base: dimensioni, numero di clienti, dimensioni delle operazioni e così via. Le società che si fondono credono fermamente che la loro entità combinata sarebbe più preziosa per tutte le parti (in particolare per gli azionisti) di quanto una delle due potrebbe essere da sola.

Valutazione dei candidati all'acquisizione

Prima di effettuare un'acquisizione, è fondamentale che un'azienda valuti se la sua azienda target è un buon candidato.

• Il prezzo è giusto? Le metriche utilizzate dagli investitori per valutare un candidato all'acquisizione variano a seconda del settore. Quando le acquisizioni falliscono, è spesso perché il prezzo richiesto per l'azienda target supera queste metriche.

• Esaminare il carico di debito. Una società target con un livello insolitamente elevato di passività dovrebbe essere vista come un avvertimento di potenziali problemi futuri.

• Contenzioso indebito. Sebbene le cause legali siano comuni negli affari, un buon candidato all'acquisizione non deve affrontare un livello di contenzioso che eccede quanto è ragionevole e normale per le sue dimensioni e il suo settore.

• Scrutare i dati finanziari. Un buon obiettivo di acquisizione avrà bilanci chiari e ben organizzati, che consentono all'acquirente di esercitare la due diligence senza intoppi. Dati finanziari completi e trasparenti aiutano anche a prevenire sorprese indesiderate dopo il completamento dell'acquisizione.

La frenesia delle acquisizioni degli anni '90

Nell'America aziendale, gli anni '90 saranno ricordati come il decennio della bolla di Internet e del mega affare. La fine degli anni '90, in particolare, ha generato una serie di acquisizioni multimiliardarie che non si vedevano a Wall Street dai festival delle obbligazioni spazzatura dei ruggenti anni '80. Dall'acquisto da 5,7 miliardi di dollari di Broadcast.com da parte di Yahoo! nel 1999 all'acquisto da 7,5 miliardi di dollari di Excite da parte di AtHome Corporation, le aziende stavano sfruttando il fenomeno della "crescita ora, redditività dopo". Tali acquisizioni hanno raggiunto il loro apice nelle prime settimane del 2000.

Esempio di acquisizioni

AOL e Time Warner e AT&T

AOL Inc. (originariamente America Online) era il servizio online più pubblicizzato del suo tempo ed era stato esaltato come "l'azienda che ha portato Internet in America". Fondata nel 1985, nel 2000 AOL era cresciuta fino a diventare il più grande provider Internet degli Stati Uniti. Nel frattempo, il leggendario conglomerato dei media, Time Warner, Inc. veniva etichettato come una società di "vecchi media", data la sua gamma di attività tangibili come l'editoria e la televisione e un conto economico invidiabile.

Nel 2000, in una magistrale dimostrazione di eccessiva fiducia, il giovane arrivato AOL ha acquistato il venerabile gigante Time Warner (TWX) per 165 miliardi di dollari; questo ha sminuito tutti i record ed è diventata la più grande fusione della storia. La visione era che la nuova entità, AOL Time Warner, sarebbe diventata una forza dominante nei settori delle notizie, dell'editoria, della musica, dell'intrattenimento, dei cavi e di Internet. Dopo la fusione, AOL è diventata la più grande azienda tecnologica in America.

Tuttavia, la fase congiunta è durata meno di un decennio. Quando AOL ha perso valore e la bolla delle dot-com è scoppiata, i successi attesi dalla fusione non si sono concretizzati e AOL e Time Warner hanno sciolto la loro unione:

• Nel 2009, AOL Time Warner si è sciolta in un accordo di spin-off.

• Dal 2009 al 2016 Time Warner è rimasta una società completamente indipendente.

• Nel 2015, Verizon Communications, Inc. (NYSE: VZ) ha acquisito AOL per 4,4 miliardi di dollari.

Quindi, nell'ottobre 2016, AT&T (NYSE: T) e Time Warner (TWX) hanno annunciato un accordo in base al quale AT&T acquisterà Time Warner per 85,4 miliardi di dollari, trasformando AT&T in un grande battitore mediatico. Nel giugno 2018, dopo una lunga battaglia giudiziaria, AT&T ha completato l'acquisizione di Time Warner.

Certamente, l'accordo di acquisizione AT&T-Time Warner del 2018 sarà storicamente significativo quanto l'accordo AOL-Time Warner del 2000; non possiamo sapere esattamente come ancora. Al giorno d'oggi, 18 anni equivalgono a numerose vite, specialmente nei media, nelle comunicazioni e nella tecnologia, e molto continuerà a cambiare. Per il momento, però, due cose sembrano certe:

1. Il completamento della fusione AT&T-Time Warner ha già iniziato a rimodellare gran parte dell'industria dei media.

2. L'impresa di fusioni e acquisizioni è ancora viva e vegeta.

Mette in risalto

• Le acquisizioni sono strettamente legate a fusioni e acquisizioni.

• Le acquisizioni sono spesso effettuate con l'aiuto di una banca d'affari, in quanto sono accordi complessi con ramificazioni legali e fiscali.

• Se un'azienda acquista più del 50% delle azioni di una società target, ottiene effettivamente il controllo di tale società.

• Un'acquisizione è spesso amichevole, mentre un'acquisizione può essere ostile; una fusione crea un'entità nuova di zecca da due società separate.

• Un'acquisizione è un'aggregazione aziendale che si verifica quando una società acquista la maggior parte o tutte le azioni di un'altra società.

FAQ

Quali sono i tipi di acquisizione?

Spesso, un'aggregazione aziendale come un'acquisizione o una fusione può essere classificata in uno dei seguenti quattro modi: - Verticale : la società madre acquisisce un'azienda che si trova da qualche parte lungo la sua catena di approvvigionamento, a monte (come un fornitore/fornitore) o a valle (un trasformatore o rivenditore).- Orizzontale: la casa madre acquista un concorrente o un'altra azienda nel proprio settore industriale, e nello stesso punto della catena di fornitura.- Conglomerato: la casa madre acquista un'azienda in un settore o settore completamente diverso, in un'attività periferica o non collegata.- Congenerico: noto anche come espansione del mercato, si verifica quando la capogruppo acquista un'impresa che si trova nello stesso settore o in un settore strettamente correlato, ma che ha diverse linee di business o prodotti.

Qual è lo scopo di un'acquisizione?

L'acquisizione di altre società può servire a molti scopi per la società madre. In primo luogo, può consentire all'azienda di espandere le proprie linee di prodotti o offerte. In secondo luogo, può ridurre i costi acquisendo attività che alimentano la sua catena di approvvigionamento. Può anche acquisire concorrenti al fine di mantenere la quota di mercato e ridurre la concorrenza.

Qual è la differenza tra una fusione e un'acquisizione?

La differenza principale è che in un'acquisizione, la società madre rileva completamente la società target e la integra nell'entità madre. In una fusione, le due società si uniscono, ma creano un'entità nuova di zecca (ad esempio, un nuovo nome e identità della società che combina aspetti di entrambi).