Obligasi Hutang Bercagar Sintetik (CDO)
Apakah Itu CDO Sintetik?
CDO sintetik ialah produk kewangan yang melabur dalam aset bukan tunai seperti swap, opsyen dan kontrak insurans untuk mendapatkan pendedahan kepada portfolio aset pendapatan tetap.
Ia adalah satu jenis obligasi hutang terjamin (CDO). CDO ialah produk kewangan yang distrukturkan oleh bank yang mengumpulkan dan membungkus aset menjana tunai ke dalam sekuriti kewangan. Ini kemudiannya dijual kepada pelabur.
Sebagai contoh, keselamatan yang disokong gadai janji ialah CDO. Gadai janji adalah cagaran. Pelabur mengharapkan untuk membuat wang daripada pelaburan mereka daripada pembayaran balik pinjaman gadai janji.
CDO sintetik biasanya dibahagikan kepada tranche,. atau bahagian, berdasarkan tahap risiko kredit yang ingin ditanggung oleh pelabur. Pelaburan awal dalam CDO berlaku di peringkat bawah. Tranche senior mungkin tidak melibatkan pelaburan awal.
Memahami CDO Sintetik
CDO sintetik ialah kemajuan moden dalam kewangan berstruktur yang boleh menawarkan hasil yang sangat tinggi kepada pelabur. Mereka tidak seperti CDO lain, yang biasanya melabur dalam produk hutang tradisional seperti bon, gadai janji dan pinjaman.
Sebaliknya, CDO sintetik menjana pendapatan daripada derivatif bukan tunai seperti swap lalai kredit (CDS), opsyen dan kontrak lain.
Walaupun CDO tradisional menjana pendapatan untuk penjual daripada aset tunai seperti pinjaman, kad kredit dan gadai janji, nilai CDO sintetik berasal, sebagai contoh, premium insurans swap lalai kredit yang dibayar oleh pelabur.
Penjual mengambil kedudukan panjang dalam CDO sintetik, dengan mengandaikan aset asas akan berprestasi. Pelabur, sebaliknya, mengambil kedudukan pendek, dengan mengandaikan aset asas akan lalai.
Pelabur boleh bergantung kepada lebih banyak daripada pelaburan awal mereka jika beberapa peristiwa kredit berlaku dalam portfolio rujukan. Dalam CDO sintetik, semua tranche menerima pembayaran berkala berdasarkan aliran tunai daripada swap lalai kredit.
Biasanya, bayaran CDO sintetik hanya dipengaruhi oleh peristiwa kredit yang dikaitkan dengan CDS. Jika peristiwa kredit berlaku dalam portfolio pendapatan tetap, CDO sintetik dan pelaburnya bertanggungjawab ke atas kerugian, bermula daripada peringkat terendah dan seterusnya.
CDO sintetik menjana pendapatan daripada derivatif bukan tunai seperti swap lalai kredit, opsyen dan kontrak lain.
CDO dan Tranches Sintetik
Tranche juga dikenali sebagai kepingan risiko kredit antara tahap risiko. Tiga tranche yang digunakan terutamanya dalam CDO dikenali sebagai senior, mezanin dan ekuiti. Tranche senior termasuk sekuriti dengan penarafan kredit yang tinggi, cenderung berisiko rendah, dan dengan itu mempunyai pulangan yang lebih rendah.
Sebaliknya, tranche peringkat ekuiti membawa tahap risiko yang lebih tinggi dan memegang derivatif dengan penarafan kredit yang lebih rendah, jadi ia menawarkan pulangan yang lebih tinggi. Walaupun tranche peringkat ekuiti mungkin menawarkan pulangan yang lebih tinggi, ia adalah tranche pertama yang akan menyerap sebarang potensi kerugian.
Tranches menjadikan CDO sintetik menarik kepada pelabur kerana mereka boleh mendapat pendedahan yang sepadan dengan selera risiko mereka. Sebagai contoh, anggap pelabur ingin melabur dalam CDO sintetik berkadar tinggi yang merangkumi bon Perbendaharaan AS dan bon korporat yang diberi penarafan AAA (penarafan kredit tertinggi yang ditawarkan oleh Standard & Poor's).
Sebuah bank boleh mencipta CDO sintetik yang menawarkan untuk membayar hasil bon Perbendaharaan AS serta hasil bon korporat. Ini akan menjadi CDO sintetik satu tranche yang hanya merangkumi tranche peringkat kanan.
CDO Sintetik: Dulu dan Sekarang
CDO sintetik pertama kali dicipta pada penghujung 1990-an sebagai cara bagi pemegang besar pinjaman komersial untuk melindungi kunci kira-kira mereka tanpa menjual pinjaman dan berpotensi menjejaskan hubungan pelanggan.
Mereka menjadi semakin popular kerana mereka cenderung mempunyai jangka hayat yang lebih pendek daripada CDO aliran tunai, dan tiada tempoh peningkatan lanjutan untuk pelaburan pendapatan. CDO sintetik juga sangat disesuaikan, pada tahap yang dikehendaki oleh penaja jamin dan pelabur.
Mereka dikritik hebat kerana peranan mereka dalam krisis gadai janji subprima, yang membawa kepada Kemelesetan Besar. Pelabur pada mulanya hanya mempunyai akses kepada bon gadai janji subprima untuk seberapa banyak gadai janji yang wujud. Walau bagaimanapun, dengan penciptaan CDO sintetik dan pertukaran lalai kredit, pendedahan kepada aset ini meningkat.
Pelabur tidak menyedari bahawa aset asas membawa risiko tinggi. Oleh kerana pemilik rumah gagal membayar gadai janji mereka, agensi penarafan menurunkan CDO, mengetuai firma pelaburan untuk memberitahu pelabur bahawa mereka tidak akan dapat membayar balik wang mereka.
Walaupun masa lalu mereka berkotak-kotak, CDO sintetik mungkin mengalami kebangkitan semula. Pelabur yang mencari hasil yang tinggi beralih kepada pelaburan ini sekali lagi, dan bank besar serta firma pelaburan bertindak balas terhadap permintaan dengan mengupah peniaga kredit yang pakar dalam bidang ini.
##Sorotan
Nilai CDO sintetik ialah aliran tunai yang diperoleh daripada swap, opsyen dan premium kontrak insurans (daripada, cth, swap lalai kredit).
Ia berstruktur dengan derivatif bukan tunai seperti swap, opsyen dan kontrak insurans.
Tranche senior mempunyai risiko yang lebih rendah dan menawarkan pulangan yang lebih rendah, manakala tranche peringkat ekuiti junior membawa risiko yang lebih tinggi dan menawarkan pulangan yang lebih tinggi.
CDO sintetik ialah satu jenis obligasi hutang bercagar.
CDO sintetik dibahagikan kepada tranche berdasarkan risiko yang ditanggung oleh pelabur.
##Soalan Lazim
Apakah Itu Tranche?
Dalam bahasa Perancis, istilah tranche bermaksud keping. Digunakan sebagai istilah kewangan dalam bahasa Inggeris, ia merujuk kepada satu bahagian daripada keseluruhan pelaburan. Kewajipan hutang bercagar menawarkan tranche yang berbeza kepada pelabur, berdasarkan keinginan mereka untuk menanggung tahap risiko yang berbeza.
Apakah Maksud Sintetik untuk CDO?
Istilah sintetik merujuk kepada sifat terbitan. Pelabur mempunyai pendedahan secara tidak langsung kepada sekuriti hutang pendasar CDO dan kredit peminjam. Pendapatan dijana bukan daripada hutang tetapi daripada insurans yang dijual terhadap kemungkiran hutang.
Apakah itu Bon Hutang Bercagar?
Ia adalah produk yang dicipta apabila institusi kewangan seperti bank mengambil pinjaman ke atas bukunya dan membungkusnya semula ke dalam sekuriti tunggal yang kemudiannya dijual kepada pelabur di pasaran sekunder. Pelabur berharap untuk menerima pulangan melalui pembayaran yang dibuat ke atas pinjaman oleh peminjam.
