Obligasi Gadai Janji Bercagar (CMO)
Apakah Kewajipan Gadai Janji Bercagar?
Obligasi gadai janji bercagar (CMO) merujuk kepada sejenis sekuriti bersandarkan gadai janji yang mengandungi kumpulan gadai janji yang digabungkan bersama dan dijual sebagai pelaburan. Dianjurkan mengikut kematangan dan tahap risiko, CMO menerima aliran tunai apabila peminjam membayar balik gadai janji yang bertindak sebagai cagaran ke atas sekuriti ini. Sebaliknya, CMO mengagihkan pembayaran pokok dan faedah kepada pelabur mereka berdasarkan peraturan dan perjanjian yang telah ditetapkan.
Memahami Kewajipan Gadai Janji Bercagar (CMO)
Kewajipan gadai janji bercagar terdiri daripada beberapa tranche, atau kumpulan gadai janji, yang disusun mengikut profil risiko mereka. Sebagai instrumen kewangan yang kompleks, tranche biasanya mempunyai baki prinsipal yang berbeza, kadar faedah, tarikh matang dan potensi kemungkiran pembayaran balik. Kewajipan gadai janji bercagar adalah sensitif terhadap perubahan kadar faedah serta perubahan dalam keadaan ekonomi, seperti kadar perampasan, kadar pembiayaan semula dan kadar di mana hartanah dijual. Setiap tranche mempunyai tarikh matang dan saiz yang berbeza dan bon dengan kupon bulanan dikeluarkan terhadapnya. Kupon membuat pembayaran pokok bulanan dan kadar faedah.
Untuk menggambarkan, bayangkan pelabur mempunyai CMO yang terdiri daripada beribu-ribu gadai janji. Potensi keuntungan mereka adalah berdasarkan sama ada pemegang gadai janji membayar balik gadai janji mereka. Jika hanya sebilangan kecil pemilik rumah ingkar pada gadai janji mereka dan selebihnya membuat pembayaran seperti yang dijangkakan, pelabur akan membayar balik prinsipal serta faedah mereka. Sebaliknya, jika beribu-ribu orang tidak boleh membuat pembayaran gadai janji mereka dan melakukan perampasan, CMO kehilangan wang dan tidak boleh membayar pelabur.
Pelabur dalam CMO, kadangkala dirujuk sebagai Konduit Pelaburan Gadai Janji Hartanah (REMIC), ingin mendapatkan akses kepada aliran tunai gadai janji tanpa perlu membuat asal atau membeli satu set gadai janji.
Kewajipan Gadai Janji Bercagar lwn. Kewajipan Hutang Bercagar
Seperti CMO, obligasi hutang bercagar (CDO) terdiri daripada sekumpulan pinjaman yang digabungkan bersama dan dijual sebagai kenderaan pelaburan. Walau bagaimanapun, sedangkan CMO hanya mengandungi gadai janji, CDO mengandungi pelbagai pinjaman seperti pinjaman kereta, kad kredit, pinjaman komersial, dan juga gadai janji. Kedua-dua CDO dan CMO memuncak pada tahun 2007 sejurus sebelum krisis kewangan global, dan nilai mereka jatuh dengan mendadak selepas masa itu. Sebagai contoh, pada kemuncaknya pada tahun 2007, pasaran CDO bernilai $1.3 trilion, berbanding $850 juta pada tahun 2013.
Organisasi yang membeli CMO termasuk dana lindung nilai, bank, syarikat insurans dan dana bersama.
Obligasi Gadai Janji Bercagar dan Krisis Kewangan Global
Pertama kali dikeluarkan oleh Salomon Brothers dan First Boston pada tahun 1983, CMO adalah kompleks dan melibatkan banyak gadai janji yang berbeza. Atas banyak sebab, pelabur lebih cenderung menumpukan pada aliran pendapatan yang ditawarkan oleh CMO dan bukannya kesihatan gadai janji asas itu sendiri. Akibatnya, ramai pelabur membeli CMO yang penuh dengan gadai janji subprima, gadai janji kadar boleh laras, gadai janji yang dipegang oleh peminjam yang pendapatannya tidak disahkan semasa proses permohonan dan gadai janji berisiko lain dengan risiko mungkir yang tinggi.
Penggunaan CMO telah dikritik sebagai faktor pencetus dalam krisis kewangan 2007-2008. Kenaikan harga perumahan menjadikan gadai janji kelihatan seperti pelaburan kalis gagal, menarik pelabur untuk membeli CMO dan MBS lain, tetapi keadaan pasaran dan ekonomi membawa kepada peningkatan dalam rampasan dan risiko pembayaran yang tidak diramalkan dengan tepat oleh model kewangan. Kesan daripada krisis kewangan global mengakibatkan peningkatan peraturan untuk sekuriti bersandarkan gadai janji. Terbaru, pada Disember 2016, SEC dan FINRA memperkenalkan peraturan baharu yang mengurangkan risiko sekuriti ini dengan mewujudkan keperluan margin untuk urus niaga agensi dilindungi, termasuk obligasi gadai janji bercagar.
Sorotan
Ia serupa dengan obligasi hutang bercagar, yang merupakan koleksi obligasi hutang yang lebih luas merentas berbilang instrumen kewangan.
CMO memainkan peranan penting semasa krisis kewangan 2008 apabila saiznya meningkat.
Obligasi gadai janji bercagar ialah sekuriti hutang pelaburan yang terdiri daripada gadai janji berpakej yang disusun mengikut profil risikonya.
