Gæld/Equity Swap
Hvad er en gælds-/aktiebytte?
En gæld/aktie-swap er en transaktion, hvor en virksomheds eller persons forpligtelser eller gæld ombyttes til noget af værdi, nemlig egenkapital. I tilfælde af en børsnoteret virksomhed indebærer dette generelt en ombytning af obligationer til aktier. Værdien af de aktier og obligationer, der udveksles, bestemmes typisk af markedet på tidspunktet for byttet.
Forståelse af gælds-/egenkapitalswaps
En gæld/aktie - swap er en refinansieringsaftale, hvor en gældsindehaver får en egenkapitalposition til gengæld for, at gælden slettes. Ombytningen sker generelt for at hjælpe et kæmpende firma med at fortsætte med at fungere. Logikken bag dette er, at et insolvent selskab ikke kan betale sin gæld eller forbedre sin egenkapital. Nogle gange kan en virksomhed dog blot ønske at drage fordel af gunstige markedsforhold. Pagter i obligationsaftalen kan forhindre en swap i at finde sted uden samtykke.
I tilfælde af konkurs har indehaveren af gælden ikke et valg om, hvorvidt han vil foretage gælds/egenkapital-swap. Men i andre tilfælde kan han have et valg i sagen. For at lokke folk til gælds-/egenkapitalswaps tilbyder virksomheder ofte fordelagtige handelsforhold. For eksempel, hvis virksomheden tilbyder et swapforhold på 1:1, modtager obligationsejeren aktier til en værdi af nøjagtig det samme beløb som hans obligationer, ikke en særlig fordelagtig handel. Men hvis virksomheden tilbyder et forhold på 1:2, modtager obligationsejeren aktier, der værdiansættes til dobbelt så meget som hans obligationer, hvilket gør handlen mere tillokkende.
Hvorfor bruge gælds-/egenkapitalswaps?
Gæld/aktie-swaps kan tilbyde gældsindehavere egenkapital, fordi virksomheden ikke vil eller kan betale den pålydende værdi af de obligationer, den har udstedt. For at forsinke tilbagebetalingen tilbyder det lager i stedet.
I andre tilfælde skal virksomheder opretholde visse gælds/egenkapitalforhold og invitere gældsindehavere til at bytte deres gæld til egenkapital, hvis virksomheden hjælper med at justere denne balance. Disse forhold mellem gæld og egenkapital er ofte en del af finansieringskrav, som långivere pålægger. I andre tilfælde bruger virksomheder gælds-/egenkapitalswaps som led i deres konkursrekonstruktion.
Gæld/egenkapital og konkurs
Hvis en virksomhed beslutter sig for at erklære sig konkurs, har den et valg mellem kapitel 7 og kapitel 11. I henhold til kapitel 7 er al virksomhedens gæld elimineret, og virksomheden fungerer ikke længere. I henhold til kapitel 11 fortsætter virksomheden sin drift, mens den omstrukturerer sin økonomi. I mange tilfælde annullerer kapitel 11-omlægning virksomhedens eksisterende kapitalandele. Det genudsteder derefter nye aktier til gældsejerne, og obligationsejerne og kreditorerne bliver de nye aktionærer i selskabet.
Gæld/Equity Swaps vs. Equity/Debt Swaps
En aktie/gældsswap er det modsatte af en gæld/aktie-swap. I stedet for at handle gæld med egenkapital, bytter aktionærerne egenkapital med gæld. I det væsentlige udveksler de aktier med obligationer. Generelt gennemføres aktie-/gældsswaps for at lette smidige fusioner eller omstruktureringer i en virksomhed.
Eksempel på en gælds-/aktiebytte
Antag, at virksomheden ABC har en gæld på $100 millioner, som den ikke er i stand til at betale. Virksomheden tilbyder 25 % ejerskab til sine to debitorer mod at afskrive hele gældsbeløbet. Dette er en gæld-til-aktie-swap, hvor virksomheden har byttet sine gældsbeholdninger til aktieejerskab af to långivere.
Højdepunkter
Gæld/egenkapitalswaps involverer ombytning af egenkapital til gæld for at afskrive penge, der skylder kreditorer.
I en konkurssag er gældsindehaveren forpligtet til at foretage ombytningen af gæld/egenkapital, men i andre tilfælde kan gældshaveren vælge at foretage ombytningen, forudsat at udbuddet er økonomisk gunstigt.
De gennemføres normalt under konkurser, og swapforholdet mellem gæld og egenkapital kan variere afhængigt af den enkelte sag.
