Swap dług/kapitał

Co to jest zamiana długu/kapitału?

Konwersja długu/kapitału to transakcja, w której zobowiązania lub długi firmy lub osoby fizycznej są wymieniane na coś wartościowego, a mianowicie na kapitał własny. W przypadku spółki notowanej na giełdzie oznacza to na ogół wymianę obligacji na akcje. Wartość wymienianych akcji i obligacji jest zazwyczaj określana przez rynek w momencie wymiany.

Zrozumienie swapów długu/kapitału

Konwersja długu/kapitału to transakcja refinansowania, w której posiadacz długu otrzymuje pozycję kapitałową w zamian za umorzenie długu. Zamiana jest zazwyczaj dokonywana po to, aby pomóc firmie zmagającej się z trudnościami w kontynuowaniu działalności. Logika stojąca za tym jest taka, że niewypłacalna firma nie może spłacać swoich długów ani poprawiać swojej sytuacji kapitałowej. Czasami jednak firma może po prostu chcieć skorzystać z sprzyjających warunków rynkowych. Zobowiązania zawarte w umowie obligacji mogą uniemożliwić dokonanie zamiany bez zgody.

W przypadku upadłości posiadacz długu nie ma wyboru, czy chce dokonać zamiany długu na kapitał. Jednak w innych przypadkach może mieć w tej sprawie wybór. Aby zachęcić ludzi do zamiany długu na kapitał, firmy często oferują korzystne stosunki handlowe. Na przykład, jeśli firma oferuje stosunek wymiany 1:1, posiadacz obligacji otrzymuje akcje o wartości dokładnie takiej samej kwoty, jak jego obligacje, co nie jest szczególnie korzystną transakcją. Jeśli jednak firma zaoferuje stosunek 1:2, obligatariusz otrzyma akcje wycenione na dwa razy więcej niż jego obligacje, co sprawia, że handel jest bardziej kuszący.

Dlaczego warto korzystać ze swapów długu/kapitału?

Swapy dług/kapitał mogą oferować posiadaczom długów kapitał własny, ponieważ firma nie chce lub nie może zapłacić wartości nominalnej wyemitowanych obligacji. Aby opóźnić spłatę, oferuje w zamian zapasy.

W innych przypadkach firmy muszą utrzymywać określone wskaźniki zadłużenia do kapitału własnego i zachęcać posiadaczy długów do zamiany długów na kapitał własny, jeśli firma pomaga dostosować ten bilans. Te wskaźniki zadłużenia do kapitału własnego są często częścią wymogów finansowych nałożonych przez pożyczkodawców. W innych przypadkach przedsiębiorstwa stosują zamiany długu/kapitału w ramach restrukturyzacji upadłości.

Dług/kapitał własny i upadłość

Jeśli firma zdecyduje się ogłosić upadłość, ma wybór między Rozdziałem 7 a Rozdziałem 11. Zgodnie z Rozdziałem 7, wszystkie długi przedsiębiorstwa zostają wyeliminowane i przedsiębiorstwo przestaje działać. Zgodnie z rozdziałem 11 firma kontynuuje swoją działalność, jednocześnie restrukturyzując swoje finanse. W wielu przypadkach reorganizacja na podstawie rozdziału 11 anuluje istniejące udziały kapitałowe firmy. Następnie ponownie emituje nowe akcje posiadaczom długu, a obligatariusze i wierzyciele stają się nowymi udziałowcami spółki.

Swapy dług/kapitał vs. swapy akcji/długów

Konwersja kapitału/długu jest przeciwieństwem konwersji długu/kapitału. Zamiast wymieniać dług na akcje, akcjonariusze zamieniają kapitał na dług. Zasadniczo wymieniają akcje na obligacje. Zasadniczo swapy akcji/długów są przeprowadzane w celu ułatwienia sprawnych fuzji lub restrukturyzacji w przedsiębiorstwie.

Przykład zamiany długu/kapitału

Załóżmy, że firma ABC ma 100 milionów dolarów długu, którego nie jest w stanie obsłużyć. Firma oferuje 25% udziałów swoim dwóm dłużnikom w zamian za umorzenie całej kwoty zadłużenia. Jest to zamiana zadłużenia na kapitał, w ramach której firma wymieniła swoje pakiety dłużne na własność dwóch pożyczkodawców.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Konwersja dług/kapitał polega na wymianie kapitału na dług w celu umorzenia pieniędzy należnych wierzycielom.

• W przypadku upadłości posiadacz długu jest zobowiązany do dokonania konwersji długu/kapitału, ale w innych przypadkach posiadacz długu może zdecydować się na dokonanie konwersji, pod warunkiem, że oferta jest korzystna finansowo.

• Zazwyczaj są one przeprowadzane w trakcie upadłości, a stosunek wymiany długu na kapitał może się różnić w zależności od indywidualnych przypadków.