Bytte rundt

Hvad er en swap?

En swap er en derivatkontrakt,. hvorigennem to parter udveksler pengestrømme eller forpligtelser fra to forskellige finansielle instrumenter. De fleste swaps involverer pengestrømme baseret på en nominel hovedstol, såsom et lån eller en obligation, selvom instrumentet kan være næsten alt. Normalt skifter rektor ikke hænder. Hvert cash flow omfatter et ben af swappen. Den ene pengestrøm er generelt fast, mens den anden er variabel og baseret på en benchmarkrente, flydende valutakurs eller indekspris.

Den mest almindelige form for swap er en renteswap. Swaps handler ikke på børser, og detailinvestorer engagerer sig generelt ikke i swaps. Swaps er snarere over-the-counter (OTC) kontrakter primært mellem virksomheder eller finansielle institutioner, der er skræddersyet til begge parters behov.

Swaps forklaret

Renteswaps

I en renteswap udveksler parterne pengestrømme baseret på en nominel hovedstol (dette beløb udveksles faktisk ikke) for at afdække renterisiko eller for at spekulere. Forestil dig for eksempel, at ABC Co. lige har udstedt 1 million dollars i femårige obligationer med en variabel årlig rente defineret som London Inter bank Offered Rate (LIBOR) plus 1,3 % (eller 130 basispoint). Antag også, at LIBOR er på 2,5%, og ABC-ledelsen er bekymret for en rentestigning.

Ledelsesteamet finder et andet firma, XYZ Inc., der er villig til at betale ABC en årlig rente på LIBOR plus 1,3 % på en fiktiv hovedstol på 1 million dollars i fem år. Med andre ord vil XYZ finansiere ABC's rentebetalinger på sin seneste obligationsudstedelse. Til gengæld betaler ABC XYZ en fast årlig sats på 5% på en nominel værdi på $1 million i fem år. ABC nyder godt af swappen, hvis renterne stiger markant i løbet af de næste fem år. XYZ fordele, hvis kurserne falder, forbliver uændrede eller kun stiger gradvist.

Ifølge en meddelelse fra Federal Reserve, bør banker stoppe med at skrive kontrakter ved hjælp af LIBOR inden udgangen af ​​2021. Intercontinental Exchange, den myndighed, der er ansvarlig for LIBOR, stopper med at offentliggøre en uge og to måneders LIBOR efter den 31. december 2021. Alle LIBOR Kontrakter skal være afsluttet senest den 30. juni 2023.

Nedenfor er to scenarier for denne renteswap: LIBOR stiger 0,75 % om året og LIBOR stiger 0,25 % om året.

Scenario 1

Hvis LIBOR stiger med 0,75% om året, beløber Company ABC's samlede rentebetalinger til dets obligationsejere sig over den femårige periode til $225.000. Lad os nedbryde beregningen:

TTT

I dette scenarie klarede ABC sig godt, fordi dens rente blev fastsat til 5 % gennem swappen. ABC betalte $15.000 mindre, end det ville have med den variable rente. XYZ's prognose var forkert, og virksomheden tabte $15.000 gennem byttet, fordi kurserne steg hurtigere, end det havde forventet.

Scenario 2

I det andet scenario stiger LIBOR med 0,25 % om året:

TTT

I dette tilfælde ville ABC have været bedre stillet ved ikke at deltage i swappen, fordi renten steg langsomt. XYZ tjente $35.000 ved at deltage i byttet, fordi dets prognose var korrekt.

Dette eksempel tager ikke højde for de andre fordele, ABC kunne have modtaget ved at deltage i byttet. For eksempel havde virksomheden måske brug for et andet lån, men långivere var ikke villige til at gøre det, medmindre renteforpligtelserne på dets andre obligationer var fastsat.

I de fleste tilfælde ville de to parter handle gennem en bank eller en anden mellemmand, som ville tage et stykke af byttet. Hvorvidt det er fordelagtigt for to enheder at indgå en renteswap afhænger af deres komparative fordele på fast- eller variabelt forrentede udlånsmarkeder.

Andre swaps

De instrumenter, der udveksles i en swap, behøver ikke at være rentebetalinger. Der findes utallige varianter af eksotiske swapaftaler, men relativt almindelige arrangementer omfatter råvareswaps, valutaswaps, gældsswaps og total return swaps.

Råvareswaps

Råvareswaps involverer udveksling af en flydende råvarepris, såsom spotprisen på Brent-råolie , til en fastsat pris over en aftalt periode. Som dette eksempel antyder, involverer råvareswaps oftest råolie.

Valutaswaps

I en valutaswap udveksler parterne renter og afdrag på gæld denomineret i forskellige valutaer. I modsætning til en renteswap er hovedstolen ikke et fiktivt beløb, men den udveksles sammen med renteforpligtelser. Valutaswaps kan finde sted mellem lande. For eksempel har Kina brugt swaps med Argentina, der hjælper sidstnævnte med at stabilisere sine valutareserver. Den amerikanske centralbank indledte en aggressiv swapstrategi med europæiske centralbanker under den europæiske finanskrise i 2010 for at stabilisere euroen, som var faldende i værdi på grund af den græske gældskrise.

Gæld-Equity Swaps

En gæld-aktie-swap involverer udveksling af gæld til egenkapital - i tilfælde af et børsnoteret selskab, ville dette betyde obligationer til aktier. Det er en måde for virksomheder at refinansiere deres gæld på eller omfordele deres kapitalstruktur.

Total Return Swaps

I en total return swap veksles det samlede afkast fra et aktiv til en fast rente. Dette giver den part, der betaler den fastforrentede eksponering for det underliggende aktiv - en aktie eller et indeks. For eksempel kan en investor betale en fast rente til den ene part til gengæld for kapitalstigningen plus udbyttebetalinger af en pulje af aktier.

Credit Default Swap (CDS)

En credit default swap (CDS) består af en aftale mellem den ene part om at betale den tabte hovedstol og renter af et lån til CDS-køberen, hvis en låntager misligholder et lån. Overdreven gearing og dårlig risikostyring på CDS-markedet var medvirkende årsager til finanskrisen i 2008.

Bytteoversigt

En finansiel swap er en derivatkontrakt, hvor en part udveksler eller "bytter" pengestrømmene eller værdien af et aktiv med et andet. For eksempel kan en virksomhed, der betaler en variabel rente, bytte sine rentebetalinger med en anden virksomhed, som så betaler den første virksomhed en fast rente. Swaps kan også bruges til at udveksle andre former for værdi eller risiko såsom potentialet for en kreditmisligholdelse i en obligation.