Forhandlet Underwriting
Hvad er Negotiated Underwriting?
Forhandlet underwriting er en proces, hvor udstederen af nyt værdipapir og en enkelt forsikringsgiver afregner både købsprisen og udbudsprisen.
Forståelse af forhandlet underwriting
Ved forhandlet emission arbejder en værdipapirudsteder med en forsikringsbank for at lette at bringe den nye emission på markedet. Tegningsfirmaet udvælges i god tid før den planlagte dato, hvor værdipapiret udbydes til salg. Inden handelen vil udsteder og forsikringsgiver indlede forhandlinger om at bestemme en købspris og udbudspris. Forhandlet underwriting er afgørende under et børsnoteret udbud (IPO).
Købsprisen er den pris, som forsikringsgiveren betaler for den nye udstedelse. Denne pris skal dække omkostningerne ved salg af obligationerne til investorer, rådgivning til udsteder om udbuddet og yderligere omkostninger til at markedsføre udbuddet til institutionelle investorer. Størrelsen og strukturen af det pågældende spørgsmål er også til forhandling under en forhandlet tegningsproces.
Efterhånden som parterne arbejder igennem forhandlingsprocessen, bliver de enige om en udbudspris, som er den pris, som offentligheden skal betale. Forskellen mellem købsprisen og den offentlige udbudspris er kendt som garantispændet og repræsenterer det overskud, som vil gå til garantiinstituttet. I en forhandlet proces spiller forsikringsgiveren typisk en rolle i markedsføringen af værdipapiret til potentielle investorer.
Hvis udstederen af et værdipapir ikke har tilstrækkelig viden om gældsfinansiering til at indgå i forhandlinger, kan en uafhængig finansiel rådgiver varetage rollen som tredjepartsforhandler på deres vegne. Afhængigt af den indgåede kontrakt kan den underwritende bank blive forpligtet til at overtage ejerskabet af aktier, der ikke sælges gennem en proces kaldet devolvering.
Forhandlet vs konkurrencedygtigt bud vs privat placering
Købsprisen, der betales til udstederen af nye værdipapirer eller gæld gennem forhandlet tegning, er en af to primære metoder til at markedsføre det nye investeringsprodukt. At vælge et salgssystem er afgørende for udstederen af værdipapiret, fordi det vil påvirke finansieringsomkostningerne.
I en forhandlet forsikringsproces har en enkelt forsikringsgiver mulighed for at afgive et eksklusivt bud. Kommunale indtægtsobligationer, virksomhedsobligationer og almindelige aktieudbud bruger oftest forhandlet garanti.
I nogle tilfælde kan staten eller lokal lovgivning dog kræve konkurrencedygtige tilbudsgarantier for kommunale generelle obligationsobligationer og nye udstedelser af offentlige forsyningsobligationer. I konkurrenceudbud vil nogle forsikringsgivere give tilbud til det udstedende selskab, som kan vælge det mest fordelagtige tilbud.
Værdipapirer kan også sælges gennem private placeringer,. hvor udstederen sælger obligationer direkte til investorer uden et offentligt udbud. Denne metode er meget mere usædvanlig end enten forhandlede eller konkurrencedygtige tilbudsgarantier.
Højdepunkter
Assurandøren kan blive bedt om at overtage ejerskabet af aktier, som ikke sælges gennem en proces kaldet decentralisering.
Forskellen mellem købsprisen og den offentlige udbudspris er kendt som garantispændet og repræsenterer det overskud, der vil gå til garantiinstituttet.
Forhandlet underwriting henviser til aftalen mellem en udsteder og en enkelt assurandør om udbuds- og købsprisen for en ny obligationsudstedelse.
