Deltagende noter
Hvad er deltagende noter?
Participatory notes, også kaldet P-Notes eller PN'er, er finansielle instrumenter, som investorer eller hedgefonde kræver for at investere i indiske værdipapirer uden at skulle registreres hos Securities and Exchange Board of India (SEBI). P-Notes er blandt den gruppe af investeringer, der anses for at være Offshore Derivative Investments (ODI'er). Citigroup (C) og Deutsche Bank (DB) er blandt de største udstedere af disse instrumenter.
Eventuelle udbytter eller kapitalgevinster indsamlet fra værdipapirerne går tilbage til investorerne. Indiske regulatorer støtter generelt ikke participatory notes, fordi de frygter, at hedgefonde, der handler gennem participatory notes, vil forårsage økonomisk volatilitet i Indiens børser.
Deltagende noter forklaret
Udenlandske institutionelle investorer (FII'er) udsteder de finansielle instrumenter til investorer i andre lande, der ønsker at investere i indiske værdipapirer. En FII er en investor eller investeringsfond, der er registreret i et land uden for det land, hvori den investerer.
Dette system lader uregistrerede oversøiske investorer købe indiske aktier uden at skulle registreres hos det indiske tilsynsorgan. Disse investeringer er også gavnlige for Indien. De giver adgang til hurtige penge til det indiske kapitalmarked. På grund af investeringens kortsigtede karakter har tilsynsmyndigheder færre retningslinjer for udenlandske institutionelle investorer. For at investere i de indiske aktiemarkeder og for at undgå den besværlige lovgivningsmæssige godkendelsesproces, handler disse investorer deltagernoter.
Hvordan fungerer participative notes?
Participatory notes er offshore- derivatinstrumenter med indiske aktier som underliggende aktiver. Mæglere og udenlandske institutionelle investorer, der er registreret hos Securities and Exchange Board of India (SEBI), udsteder de deltagende noter og investerer på vegne af de udenlandske investorer. Mæglere skal rapportere deres status for udstedelse af deltagerbeviser til tilsynsrådet hvert kvartal. Noterne giver udenlandske investorer med høj nettoformue, hedgefonde og andre investorer mulighed for at deltage på de indiske markeder uden at registrere sig hos SEBI. Investorer sparer tid, penge og kontrol i forbindelse med direkte registrering.
Fordele og ulemper ved deltagende noter
Deltagende noter handles nemt i udlandet gennem godkendelse og levering. De er populære, fordi investorer anonymt tager positioner på indiske markeder, og hedgefonde kan anonymt udføre deres operationer. Nogle enheder dirigerer deres investeringer gennem participatory notes for at drage fordel af skattelovgivningen, der er tilgængelig i visse lande.
Men på grund af anonymiteten har indiske tilsynsmyndigheder vanskeligheder med at bestemme den oprindelige ejer og den endelige ejer. Derfor kommer der betydelige mængder af uregistrerede penge ind i landet gennem deltagersedler. Denne strøm af usporede midler har rejst nogle røde flag.
Participatory Note Regulative Issues
SEBI har ingen jurisdiktion over deltagende notehandel. Selvom udenlandske institutionelle investorer skal registrere sig hos det indiske reguleringsudvalg, registreres de deltagende noter, der handler blandt udenlandske institutionelle investorer, ikke. Embedsmænd frygter, at denne praksis kan føre til, at P-Notes bliver brugt til hvidvaskning af penge eller anden ulovlig aktivitet.
Denne manglende evne til at spore penge er også grunden til, at Special Investigation Team (SIT) gerne vil have strengere overholdelsesforanstaltninger for handel med participatory notes. SIT er et specialiseret team af betjente i indisk retshåndhævelse, som består af personale, der er blevet trænet til at efterforske alvorlige forbrydelser.
Men da regeringen tidligere foreslog handelsrestriktioner på sedlerne, blev det indiske marked ekstremt ustabilt. For eksempel meddelte regeringen i oktober 2007, at den overvejede at begrænse den deltagende handel med noter. Meddelelsen fik Sensex-indekset til at falde med 1.744 point i løbet af dagens session, hvilket var større end et fald på otte procent på det tidspunkt.
Denne markedsforstyrrelse var et svar på investorernes og regeringens bekymringer om, at begrænsningen af P-Notes ville være et direkte hit på den indiske økonomi. Det skyldes, at udenlandske institutionelle investorer hjælper med at sætte skub i væksten i den indiske økonomi, industrier og kapitalmarkeder, og stigende regulering ville gøre det sværere for udenlandske penge at komme ind på markedet. Regeringen besluttede i sidste ende ikke at regulere participatoriske noter.
Aktuelle regler for deltagelsesnotat
Deltagende noter er fortsat sårbare over for lovgivningsmæssige afgørelser. I slutningen af 2017 fastslog indiske regulatorer, at P-Notes ikke kan tage nogen derivatpositioner på de indiske markeder af andre årsager end afdækning. Som rapporteret af EconomicTimes.IndiaTimes.com fik denne stringente lovgivningsmæssige indgriben investeringer gennem P-Notes til at falde i hele 2018, og nåede endelig et lavpunkt på mere end 9-1/2 år i november 2018. Investeringerne steg dog igen i december 2018, efter at regulatorerne slappede af nogle af de mere restriktive krav.
Eksempel fra den virkelige verden
P-Notes kan bruges til at købe enhver indisk værdipapir, som en investor ønsker gennem en række trin.
En investor indskyder midler hos en registreret udenlandsk institutionel investor (FII), såsom HSBC eller Deutsche Bank, i amerikanske eller europæiske operationer. Investorerne informerer derefter banken om den eller de indiske værdipapirer, de ønsker at købe. Midler overføres fra investoren til FII-kontoen, og FII udsteder de deltagende noter til kunden og køber den eller de underliggende aktier i de korrekte mængder fra den indiske markedsplads.
Investoren er berettiget til at modtage udbytte, kapitalgevinster og enhver anden udbetaling, der skyldes aktionærer, der ejer aktierne i det indiske selskab. FII rapporterer alle sine udstedelser hvert kvartal til de indiske regulatorer, men ifølge loven afslører den ikke identiteten på den faktiske investor.
Højdepunkter
Participatory notes giver ikke-registrerede investorer mulighed for at investere på det indiske marked.
Mæglere og udenlandske institutionelle investorer (FII'er) skal registrere sig hos Securities and Exchange Board of India.
Participatory notes, kaldet P-Notes eller PN'er, er afledte instrumenter af underliggende indiske aktiver.
Participatory notes er populære investeringer, fordi investoren forbliver anonym.
