Notes participatives

Que sont les notes participatives ?

Les billets participatifs, également appelés P-Notes, ou PN, sont des instruments financiers requis par les investisseurs ou les fonds spéculatifs pour investir dans des titres indiens sans avoir à s'enregistrer auprès du Securities and Exchange Board of India (SEBI). Les P-Notes font partie du groupe d'investissements considérés comme des investissements dérivés offshore (ODI). Citigroup (C) et Deutsche Bank (DB) sont parmi les plus grands émetteurs de ces instruments.

Tous les dividendes ou gains en capital perçus sur les titres reviennent aux investisseurs. Les régulateurs indiens ne sont généralement pas favorables aux billets participatifs car ils craignent que les fonds spéculatifs agissant par le biais de billets participatifs ne provoquent une volatilité économique dans les bourses indiennes.

Notes participatives expliquées

Les investisseurs institutionnels étrangers (FII) émettent les instruments financiers aux investisseurs d'autres pays qui souhaitent investir dans des titres indiens. Un FII est un investisseur ou un fonds d'investissement enregistré dans un pays autre que celui dans lequel il investit.

Ce système permet aux investisseurs étrangers non enregistrés d'acheter des actions indiennes sans avoir à s'enregistrer auprès de l'organisme de réglementation indien. Ces investissements profitent également à l'Inde. Ils donnent accès à de l'argent rapidement sur le marché des capitaux indien. En raison de la nature à court terme de l'investissement, les régulateurs ont moins de lignes directrices pour les investisseurs institutionnels étrangers. Pour investir sur les marchés boursiers indiens et éviter le lourd processus d'approbation réglementaire, ces investisseurs négocient des billets participatifs.

Comment fonctionnent les notes participatives ?

Les billets participatifs sont des instruments dérivés offshore avec des actions indiennes comme actifs sous-jacents. Les courtiers et les investisseurs institutionnels étrangers enregistrés auprès du Securities and Exchange Board of India (SEBI) émettent les billets participatifs et investissent au nom des investisseurs étrangers. Les courtiers doivent déclarer leur statut d'émission de billets participatifs au conseil de réglementation chaque trimestre. Les billets permettent aux investisseurs étrangers fortunés, aux fonds spéculatifs et à d'autres investisseurs de participer aux marchés indiens sans s'inscrire auprès du SEBI. Les investisseurs économisent du temps, de l'argent et de la surveillance grâce à l'inscription directe.

Avantages et inconvénients des notes participatives

Les billets participatifs sont facilement échangés à l'étranger grâce à l'endossement et à la livraison. Ils sont populaires parce que les investisseurs prennent anonymement position sur les marchés indiens et que les fonds spéculatifs peuvent effectuer leurs opérations de manière anonyme. Certaines entités acheminent leurs investissements par le biais de billets participatifs pour tirer parti des lois fiscales disponibles dans certains pays.

Cependant, en raison de l'anonymat, les régulateurs indiens ont du mal à déterminer le propriétaire initial et le propriétaire final des notes participatives. Par conséquent, des sommes substantielles d'argent non comptabilisé entrent dans le pays par le biais de billets participatifs. Ce flux de fonds non suivis a soulevé des signaux d'alarme.

Note Participative Questions Réglementaires

SEBI n'a aucune juridiction sur le trading participatif de billets. Bien que les investisseurs institutionnels étrangers doivent s'inscrire auprès de l'organisme de réglementation indien, les titres participatifs négociés entre investisseurs institutionnels étrangers ne sont pas enregistrés. Les responsables craignent que cette pratique ne conduise à l'utilisation des P-Notes à des fins de blanchiment d'argent ou d'autres activités illégales.

Cette incapacité à suivre l'argent est également la raison pour laquelle l'équipe d'enquête spéciale (SIT) souhaite des mesures de conformité plus strictes pour le commerce des billets participatifs. Le SIT est une équipe d'officiers spécialisés dans l'application de la loi indienne qui se compose de personnel qui a été formé pour enquêter sur les crimes graves.

Cependant, lorsque le gouvernement a proposé des restrictions commerciales sur les billets dans le passé, le marché indien est devenu extrêmement volatil. Par exemple, en octobre 2007, le gouvernement a annoncé qu'il envisageait de limiter le commerce participatif des billets. L'annonce a fait chuter l'indice Sensex de 1 744 points au cours de la séance de la journée, ce qui était supérieur à une baisse de 8 % à l'époque.

Cette perturbation du marché faisait suite aux inquiétudes des investisseurs et du gouvernement selon lesquelles la réduction des P-Notes aurait un impact direct sur l'économie indienne. En effet, les investisseurs institutionnels étrangers contribuent à alimenter la croissance de l'économie, des industries et des marchés de capitaux indiens, et une réglementation croissante rendrait plus difficile l'entrée de capitaux étrangers sur le marché. Le gouvernement a finalement décidé de ne pas réglementer les billets participatifs.

État actuel de la réglementation des billets participatifs

Les billets participatifs restent vulnérables aux décisions réglementaires. Fin 2017, les régulateurs indiens ont déterminé que les P-Notes ne pouvaient prendre aucune position dérivée sur les marchés indiens pour des raisons autres que la couverture. Comme indiqué par EconomicTimes.IndiaTimes.com, cette intervention réglementaire stricte a entraîné une baisse des investissements via les P-Notes tout au long de 2018, atteignant finalement un creux de plus de 9 ans et demi en novembre 2018. Cependant, les investissements ont rebondi en décembre 2018 après que les régulateurs se sont assouplis. certaines des exigences les plus restrictives.

Exemple concret

Les P-Notes peuvent être utilisés pour acheter n'importe quel titre indien qu'un investisseur souhaite en suivant une série d'étapes.

Un investisseur dépose des fonds auprès des opérations américaines ou européennes d'un investisseur institutionnel étranger enregistré (FII), tel que HSBC ou Deutsche Bank. Les investisseurs informent alors la banque du ou des titres indiens qu'ils souhaitent acquérir. Les fonds sont transférés de l'investisseur au compte FII, et le FII émet les billets participatifs au client et achète l'action ou les actions sous-jacentes dans les quantités correctes sur le marché indien.

L'investisseur est éligible pour recevoir des dividendes, des gains en capital et tout autre paiement dû aux actionnaires détenant les actions de la société indienne. Le FII rapporte toutes ses émissions chaque trimestre aux régulateurs indiens, mais conformément à la loi, il ne divulgue pas l'identité de l'investisseur réel.

Points forts

• Les billets participatifs permettent aux investisseurs non enregistrés d'investir sur le marché indien.

• Les courtiers et les investisseurs institutionnels étrangers (FII) doivent s'inscrire auprès du Securities and Exchange Board of India.

• Les billets participatifs, appelés P-Notes ou PN, sont des instruments dérivés d'actifs indiens sous-jacents.

• Les billets participatifs sont des investissements populaires car l'investisseur reste anonyme.