Note Partecipative

Cosa sono le note partecipative?

Le note partecipative denominate anche P-Notes, o PN, sono strumenti finanziari richiesti dagli investitori o dagli hedge fund per investire in titoli indiani senza doversi registrare presso il Securities and Exchange Board of India (SEBI). Le P-Note rientrano nel gruppo di investimenti considerati Investimenti Derivati Offshore (ODI). Citigroup (C) e Deutsche Bank (DB) sono tra i maggiori emittenti di questi strumenti.

Eventuali dividendi o plusvalenze raccolte dai titoli tornano agli investitori. Le autorità di regolamentazione indiane generalmente non supportano le note partecipative perché temono che gli hedge fund che agiscono attraverso le note partecipative causino volatilità economica negli scambi indiani.

Note di partecipazione spiegate

Gli investitori istituzionali esteri (FII), emettono gli strumenti finanziari a investitori di altri paesi che desiderano investire in titoli indiani. Una FII è un investitore o un fondo di investimento registrato in un paese diverso da quello in cui sta investendo.

Questo sistema consente agli investitori stranieri non registrati di acquistare azioni indiane senza la necessità di registrarsi presso l'organismo di regolamentazione indiano. Questi investimenti sono vantaggiosi anche per l'India. Forniscono l'accesso a denaro veloce al mercato dei capitali indiano. A causa della natura a breve termine degli investimenti, le autorità di regolamentazione hanno meno linee guida per gli investitori istituzionali esteri. Per investire nei mercati azionari indiani ed evitare l'ingombrante processo di approvazione normativa, questi investitori scambiano note partecipative.

Come funzionano le note partecipative?

Le note partecipative sono strumenti derivati offshore con azioni indiane come attività sottostanti. Broker e investitori istituzionali esteri registrati presso il Securities and Exchange Board of India (SEBI) emettono le note di partecipazione e investono per conto degli investitori stranieri. I broker devono segnalare ogni trimestre lo stato di emissione delle note partecipative al consiglio di regolamentazione. Le note consentono agli investitori stranieri con un patrimonio netto elevato, agli hedge fund e ad altri investitori di partecipare ai mercati indiani senza registrarsi presso il SEBI. Gli investitori risparmiano tempo, denaro e controllo associati alla registrazione diretta.

Pro e contro delle note partecipative

Le note di partecipazione sono facilmente negoziabili all'estero attraverso l'approvazione e la consegna. Sono popolari perché gli investitori prendono posizioni in modo anonimo nei mercati indiani e gli hedge fund possono svolgere le loro operazioni in modo anonimo. Alcune entità indirizzano i loro investimenti attraverso note partecipative per sfruttare le leggi fiscali disponibili in determinati paesi.

Tuttavia, a causa dell'anonimato, le autorità di regolamentazione indiane incontrano difficoltà nel determinare il proprietario originale e il proprietario finale delle note partecipative. Pertanto, notevoli quantità di denaro non contabilizzato entrano nel Paese tramite note partecipative. Questo flusso di fondi non tracciati ha sollevato alcune bandiere rosse.

Problemi di regolamentazione della nota partecipativa

SEBI non ha giurisdizione sul trading di note partecipative. Sebbene gli investitori istituzionali esteri debbano registrarsi presso il consiglio di regolamentazione indiano, le note partecipative scambiate tra investitori istituzionali stranieri non vengono registrate. I funzionari temono che questa pratica possa portare all'utilizzo delle P-Note per riciclaggio di denaro o altre attività illegali.

Questa incapacità di rintracciare il denaro è anche il motivo per cui lo Special Investigation Team (SIT) vorrebbe misure di conformità più rigorose per lo scambio di note partecipative. Il SIT è una squadra specializzata di agenti delle forze dell'ordine indiane composta da personale addestrato per indagare su crimini gravi.

Tuttavia, quando in passato il governo ha proposto restrizioni commerciali sulle banconote, il mercato indiano è diventato estremamente volatile. Ad esempio, nell'ottobre 2007, il governo ha annunciato che stava valutando la possibilità di limitare il commercio di banconote partecipative. L'annuncio ha fatto precipitare l'indice Sensex di 1.744 punti durante la sessione della giornata, un calo superiore all'8% in quel momento.

Questa perturbazione del mercato è stata in risposta alle preoccupazioni degli investitori e del governo sul fatto che la riduzione dei P-Notes avrebbe avuto un impatto diretto sull'economia indiana. Questo perché gli investitori istituzionali stranieri aiutano ad alimentare la crescita dell'economia, delle industrie e dei mercati dei capitali indiani e una maggiore regolamentazione renderebbe più difficile l'ingresso di denaro straniero nel mercato. Il governo alla fine ha deciso di non regolamentare le note partecipative.

Stato attuale dei regolamenti delle note di partecipazione

Le note partecipative rimangono vulnerabili alle decisioni regolamentari. Alla fine del 2017, le autorità di regolamentazione indiane hanno stabilito che P-Notes non può assumere posizioni in derivati sui mercati indiani per motivi diversi dalla copertura. Come riportato da EconomicTimes.IndiaTimes.com, questo rigoroso intervento normativo ha causato un calo degli investimenti tramite P-Notes per tutto il 2018, raggiungendo finalmente un minimo di oltre 9-1/2 anni a novembre 2018. Tuttavia, gli investimenti sono rimbalzati a dicembre 2018 dopo che le autorità di regolamentazione si sono rilassate alcuni dei requisiti più restrittivi.

Esempio del mondo reale

I P-Notes possono essere utilizzati per acquistare qualsiasi titolo indiano desiderato da un investitore attraverso una serie di passaggi.

Un investitore deposita fondi presso le operazioni statunitensi o europee di un investitore istituzionale estero (FII) registrato, come HSBC o Deutsche Bank. Gli investitori informano quindi la banca del titolo o dei titoli indiani che desiderano acquistare. I fondi vengono trasferiti dall'investitore al conto FII e la FII emette le note di partecipazione al cliente e acquista le azioni sottostanti o le azioni nelle quantità corrette dal mercato indiano.

L'investitore ha diritto a ricevere dividendi, plusvalenze e qualsiasi altro pagamento dovuto agli azionisti che detengono le azioni della società indiana. La FII riporta tutte le sue emissioni ogni trimestre alle autorità di regolamentazione indiane, ma secondo la legge non rivela l'identità dell'investitore effettivo.

Mette in risalto

• Le note partecipative consentono agli investitori non registrati di investire nel mercato indiano.

• I broker e gli investitori istituzionali esteri (FII) devono registrarsi presso il Securities and Exchange Board of India.

• Le note partecipative, denominate P-Notes o PN, sono strumenti derivati di attività indiane sottostanti.

• Le note partecipative sono investimenti popolari a causa del fatto che l'investitore rimane anonimo.