Anteckningar om deltagande

Vad är deltagande anteckningar?

Participatory notes, även kallade P-Notes, eller PNs, är finansiella instrument som krävs av investerare eller hedgefonder för att investera i indiska värdepapper utan att behöva registrera sig hos Securities and Exchange Board of India (SEBI). P-Notes tillhör den grupp av investeringar som anses vara Offshore Derivative Investments (ODI). Citigroup (C) och Deutsche Bank (DB) är bland de största emittenterna av dessa instrument.

Eventuella utdelningar eller kapitalvinster som samlas in från värdepapperen går tillbaka till investerarna. Indiska tillsynsmyndigheter stöder i allmänhet inte participatory notes eftersom de fruktar att hedgefonder som agerar genom participatory notes kommer att orsaka ekonomisk volatilitet i Indiens börser.

Deltagande anteckningar förklaras

Utländska institutionella investerare (FIIs), utfärdar de finansiella instrumenten till investerare i andra länder som vill investera i indiska värdepapper. En FII är en investerare eller investeringsfond registrerad i ett land utanför det där den investerar.

Detta system låter oregistrerade utländska investerare köpa indiska aktier utan att behöva registrera sig hos det indiska tillsynsorganet. Dessa investeringar är också fördelaktiga för Indien. De ger tillgång till snabba pengar till den indiska kapitalmarknaden. På grund av investeringarnas kortsiktiga karaktär har tillsynsmyndigheter färre riktlinjer för utländska institutionella investerare. För att investera på de indiska aktiemarknaderna och för att undvika den besvärliga regulatoriska godkännandeprocessen, handlar dessa investerare med deltagande.

Hur fungerar deltagande anteckningar?

Deltagarobligationer är offshorederivatinstrument med indiska aktier som underliggande tillgångar. Mäklare och utländska institutionella investerare som är registrerade hos Securities and Exchange Board of India (SEBI) utfärdar andelar och investerar på de utländska investerarnas vägnar. Mäklare måste rapportera sin utgivningsstatus för deltagande sedlar till tillsynsnämnden varje kvartal. Anteckningarna tillåter utländska investerare med högt förmögenhet, hedgefonder och andra investerare att delta på de indiska marknaderna utan att registrera sig hos SEBI. Investerare sparar tid, pengar och granskning i samband med direktregistrering.

För- och nackdelar med deltagande anteckningar

Deltagande sedlar handlas enkelt utomlands genom påskrift och leverans. De är populära eftersom investerare anonymt tar positioner på indiska marknader, och hedgefonder kan anonymt utföra sin verksamhet. Vissa företag dirigerar sina investeringar genom deltagandenoteringar för att dra fördel av skattelagar som är tillgängliga i vissa länder.

Men på grund av anonymiteten, har indiska tillsynsmyndigheter svårt att bestämma en deltagande notis ursprungliga ägare och slutägare. Därför kommer avsevärda mängder oredovisade pengar in i landet via deltagandesedlar. Detta flöde av ospårade medel har höjt några röda flaggor.

Deltagande anmärkning Regulatoriska frågor

SEBI har ingen jurisdiktion över deltagande handel med sedlar. Även om utländska institutionella investerare måste registrera sig hos den indiska tillsynsnämnden, registreras inte deltagande sedlar som handlas mellan utländska institutionella investerare. Tjänstemän fruktar att denna praxis kan leda till att P-Notes används för penningtvätt eller annan olaglig aktivitet.

Denna oförmåga att spåra pengar är också anledningen till att Special Investigation Team (SIT) vill ha strängare efterlevnadsåtgärder för handel med deltagande sedlar. SIT är ett specialiserat team av tjänstemän inom indisk brottsbekämpning som består av personal som har utbildats för att utreda allvarliga brott.

Men när regeringen tidigare föreslog handelsrestriktioner för sedlarna, blev den indiska marknaden extremt volatil. Till exempel i oktober 2007 tillkännagav regeringen att den övervägde att begränsa handel med deltagande sedlar. Tillkännagivandet fick Sensex-indexet att rasa med 1 744 poäng under dagens session, vilket var mer än en minskning på åtta procent vid den tiden.

Denna marknadsstörning var ett svar på investerare och myndigheters oro för att begränsningen av P-Notes skulle bli en direkt träff på den indiska ekonomin. Det beror på att utländska institutionella investerare hjälper till att driva tillväxten av den indiska ekonomin, industrier och kapitalmarknader, och ökad reglering skulle göra det svårare för utländska pengar att komma in på marknaden. Regeringen beslutade slutligen att inte reglera deltagande anteckningar.

Aktuella bestämmelser om deltagande noter

Deltagande anteckningar är fortfarande sårbara för reglerande beslut. I slutet av 2017 fastställde indiska tillsynsmyndigheter att P-Notes inte kan ta några derivatpositioner på indiska marknader av andra skäl än säkring. Som rapporterats av EconomicTimes.IndiaTimes.com orsakade detta strikta regulatoriska ingripande investeringar genom P-Notes att sjunka under hela 2018, och nådde slutligen en lägsta nivå på mer än 9-1/2 år i november 2018. Investeringarna återhämtade sig dock i december 2018 efter att tillsynsmyndigheterna slappnat av några av de mer restriktiva kraven.

Exempel från verkliga världen

P-Notes kan användas för att köpa alla indiska värdepapper som en investerare vill ha genom en rad steg.

En investerare sätter in pengar hos en registrerad utländsk institutionell investerare (FII), som HSBC eller Deutsche Banks verksamhet i USA eller Europa. Investerarna informerar sedan banken om det eller de indiska värdepapper de vill köpa. Medel överförs från investeraren till FII-kontot, och FII utfärdar deltagandesedlarna till kunden och köper den eller de underliggande aktierna i rätt mängd från den indiska marknadsplatsen.

Investeraren är berättigad att ta emot utdelningar, kapitalvinster och andra utbetalningar på grund av aktieägare som innehar aktierna i det indiska företaget. FII rapporterar alla sina emissioner varje kvartal till de indiska tillsynsmyndigheterna, men enligt lag avslöjar den inte identiteten på den faktiska investeraren.

Höjdpunkter

• Deltagande noter tillåter icke-registrerade investerare att investera på den indiska marknaden.

• Mäklare och utländska institutionella investerare (FIIs) måste registrera sig hos Securities and Exchange Board of India.

• Participatory notes, kallade P-Notes eller PNs, är derivatinstrument av underliggande indiska tillgångar.

• Deltagarlappar är populära investeringar på grund av att investeraren förblir anonym.