Skjære ut

Hva er en utskjæring?

Et utskilt er en delvis avhendelse av en forretningsenhet der et morselskap selger en minoritetsinteresse i et datterselskap til eksterne investorer. Et selskap som foretar en utskillelse selger ikke en forretningsenhet direkte, men selger i stedet en eierandel i den virksomheten eller gir fra seg kontrollen over virksomheten fra sin egen, mens de beholder en eierandel. En "carve-out" lar et selskap kapitalisere på et forretningssegment som kanskje ikke er en del av kjernevirksomheten.

Hvordan en utskjæring fungerer

I en utskillelse selger morselskapet noen av sine aksjer i datterselskapet til offentligheten gjennom en børsintroduksjon (IPO). Siden aksjer selges til offentligheten, etablerer en utskillelse også et nytt sett med aksjonærer i datterselskapet. En utskillelse går ofte foran full utskillelse av datterselskapet til morselskapets aksjonærer. For at en slik fremtidig spin-off skal være skattefri, må den tilfredsstille 80 % kontrollkravet, noe som betyr at ikke mer enn 20 % av datterselskapets aksjer kan tilbys i en børsnotering .

En utskillelse skiller effektivt et datterselskap eller en forretningsenhet fra dets mor som et frittstående selskap. Den nye organisasjonen har eget styre og regnskap. Imidlertid beholder morselskapet vanligvis en kontrollerende eierandel i det nye selskapet og tilbyr strategisk støtte og ressurser for å hjelpe virksomheten til å lykkes. I motsetning til en spin-off, mottar morselskapet generelt en kontantinnstrømning gjennom en carve-out.

Et selskap kan ty til en "carve-out"-strategi i stedet for en total avhendelse av flere grunner, og regulatorer tar hensyn til dette når de godkjenner eller avslår en slik restrukturering. Noen ganger er en forretningsenhet dypt integrert, noe som gjør det vanskelig for selskapet å selge enheten fullstendig bort samtidig som den holder den løselig. De som vurderer å investere i utskjæringen må vurdere hva som kan skje hvis det opprinnelige selskapet fullstendig kutter båndene med utskjæringen og hva som førte til utskillelsen i utgangspunktet.

Carve-Out vs. Spin-Off

I en egenkapitalutskillelse selger en virksomhet aksjer i en forretningsenhet. Det endelige målet for selskapet kan være å avhende sine interesser fullt ut, men dette er kanskje ikke før om flere år. Egenkapitalutdelingen lar selskapet motta kontanter for aksjene det selger nå. Denne typen utskjæring kan benyttes dersom selskapet ikke mener at én enkelt kjøper for hele virksomheten er tilgjengelig, eller hvis selskapet ønsker å opprettholde en viss kontroll over forretningsenheten.

Et annet avhendingsalternativ er spin-off. I denne strategien avhender selskapet en forretningsenhet ved å gjøre den til sitt eget frittstående selskap. I stedet for å selge aksjer i forretningsenheten offentlig, får nåværende investorer aksjer i det nye selskapet. Den utskilte forretningsenheten er nå et selvstendig selskap med egne aksjonærer,. og aksjonærene eier nå aksjer i to selskaper. Morselskapet mottar vanligvis ingen kontantytelser, og kan fortsatt eie en eierandel i det nye selskapet. For å være skattefri for den endelige eierstrukturen, må morselskapet gi fra seg 80 % av kontrollen eller mer .

Høydepunkter

• I en utskillelse selger morselskapet noen av sine aksjer i datterselskapet til offentligheten gjennom en børsnotering, og etablerer dermed datterselskapet som et frittstående selskap.

– En utskillelse ligner på en spin-off, men en spin-off er når et morselskap overfører aksjer til eksisterende aksjonærer i motsetning til nye.

– Siden aksjer selges til publikum, etablerer en utskjæring også et nytt sett med aksjonærer i datterselskapet.

• Et utskilt lar et selskap kapitalisere på et forretningssegment som kanskje ikke er en del av kjernevirksomheten, da det fortsatt beholder en eierandel i datterselskapet.