Udskæring
Hvad er en udskæring?
En udelukkelse er den delvise frasalg af en forretningsenhed, hvor et moderselskab sælger en minoritetsinteresse i et datterselskab til eksterne investorer. En virksomhed, der foretager en udskillelse, sælger ikke direkte en forretningsenhed, men sælger i stedet en aktiepost i denne virksomhed eller opgiver kontrollen over virksomheden fra sin egen, mens den bevarer en aktiepost. En "carve-out" giver en virksomhed mulighed for at drage fordel af et forretningssegment, som måske ikke er en del af dets kerneaktiviteter.
Sådan fungerer en udskæring
I en udskillelse sælger moderselskabet nogle af sine aktier i sit datterselskab til offentligheden gennem et børsnotering (IPO). Da aktier sælges til offentligheden, etablerer en udskillelse også et nyt sæt aktionærer i datterselskabet. En carve-out går ofte forud for den fulde udskillelse af datterselskabet til moderselskabets aktionærer. For at en sådan fremtidig spin-off skal være skattefri, skal den opfylde 80 % kontrolkravet, hvilket betyder, at ikke mere end 20 % af datterselskabets aktier kan udbydes i en børsnotering .
En "carve-out" adskiller effektivt et datterselskab eller en forretningsenhed fra dets moderselskab som et selvstændigt selskab. Den nye organisation har sin egen bestyrelse og regnskab. Moderselskabet bevarer dog normalt en kontrollerende interesse i det nye selskab og tilbyder strategisk støtte og ressourcer til at hjælpe virksomheden med at lykkes. I modsætning til et spin-off modtager moderselskabet generelt en cash-inflow gennem en carve-out.
Et selskab kan ty til en "carve-out"-strategi snarere end et totalt frasalg af flere årsager, og tilsynsmyndigheder tager højde for dette, når de godkender eller afviser en sådan omstrukturering. Nogle gange er en forretningsenhed dybt integreret, hvilket gør det svært for virksomheden at sælge enheden helt ud, samtidig med at den holder den solvent. De, der overvejer at investere i udskæringen, skal overveje, hvad der kan ske, hvis det oprindelige selskab fuldstændig afbryder forbindelsen til udskæringen, og hvad der i første omgang foranledigede udskæringen.
Carve-Out vs. Spin-Off
I en aktieudskillelse sælger en virksomhed aktier i en forretningsenhed. Det endelige mål for virksomheden kan være at afhænde sine interesser fuldt ud, men det er måske først om flere år. Equity carve-out giver virksomheden mulighed for at modtage kontanter for de aktier, den sælger nu. Denne form for udskillelse kan anvendes, hvis virksomheden ikke mener, at der er en enkelt køber til hele virksomheden, eller hvis virksomheden ønsker at bevare en vis kontrol over forretningsenheden.
En anden frasalgsmulighed er spin-off. I denne strategi frasælger virksomheden en forretningsenhed ved at gøre den til sin egen selvstændige virksomhed. I stedet for at sælge aktier i forretningsenheden offentligt, får nuværende investorer aktier i det nye selskab. Den udskilte forretningsenhed er nu et selvstændigt selskab med egne aktionærer,. og aktionærerne ejer nu aktier i to selskaber. Moderselskabet modtager normalt ikke nogen kontantydelse og kan stadig eje en aktiepost i det nye selskab. For at være skattefri for den endelige ejerskabsstruktur skal moderselskabet opgive 80 % af kontrollen eller mere .
Højdepunkter
I en udskillelse sælger moderselskabet nogle af sine aktier i sit datterselskab til offentligheden gennem et børsnotering, hvilket reelt etablerer datterselskabet som et selvstændigt selskab.
En carve-out ligner et spin-off, dog er et spin-off når et moderselskab overdrager aktier til eksisterende aktionærer i modsætning til nye.
Da aktier sælges til offentligheden, etablerer en udskillelse også et nyt sæt aktionærer i datterselskabet.
En "carve-out" giver en virksomhed mulighed for at kapitalisere på et forretningssegment, der muligvis ikke er en del af dets kerneaktiviteter, da det stadig beholder en aktiepost i datterselskabet.
