Wycena obligacji

Co to jest wycena obligacji?

Wycena obligacji to technika określania teoretycznej wartości godziwej danej obligacji. Wycena obligacji obejmuje obliczenie bieżącej wartości przyszłych płatności odsetkowych obligacji, zwanej również jej przepływem pieniężnym, oraz wartości obligacji w momencie zapadalności, znanej również jako jej wartość nominalna lub wartość nominalna. Ponieważ wartość nominalna obligacji i płatności odsetkowe są stałe, inwestor wykorzystuje wycenę obligacji, aby określić, jaka stopa zwrotu jest wymagana, aby inwestycja w obligacje była opłacalna.

Zrozumienie wyceny obligacji

Obligacja jest instrumentem dłużnym, który zapewnia inwestorowi stały strumień dochodów w postaci płatności kuponowych. W dniu zapadalności obligatariuszowi spłacana jest pełna wartość nominalna obligacji. Do cech regularnej więzi należą:

• Oprocentowanie kuponu: niektóre obligacje mają oprocentowanie, zwane również stopą kuponu, które jest wypłacane posiadaczom obligacji co pół roku. Stopa kuponu to stała stopa zwrotu, którą inwestor uzyskuje okresowo aż do zapadalności.

• Data zapadalności: Wszystkie obligacje mają terminy zapadalności,. niektóre krótkoterminowe, inne długoterminowe. Kiedy obligacja zapada, emitent obligacji spłaca inwestorowi pełną wartość nominalną obligacji. W przypadku obligacji korporacyjnych wartość nominalna obligacji wynosi zwykle 1000 USD, a obligacji rządowych wartość nominalna wynosi 10 000 USD. Wartość nominalna nie musi koniecznie odpowiadać zainwestowanemu kapitałowi lub cenie zakupu obligacji.

• Cena aktualna: W zależności od poziomu stopy procentowej w otoczeniu inwestor może nabyć obligację po cenie nominalnej, poniżej lub powyżej pary. Na przykład, jeśli stopy procentowe wzrosną, wartość obligacji zmniejszy się, ponieważ stopa kuponu będzie niższa niż stopa procentowa w gospodarce. W takim przypadku obligacja będzie sprzedawana z dyskontem,. czyli poniżej wartości nominalnej. Jednak obligatariuszowi zostanie wypłacona pełna wartość nominalna obligacji w terminie zapadalności, nawet jeśli kupił ją za mniej niż wartość nominalna.

Wycena obligacji w praktyce

Ponieważ obligacje są istotną częścią rynków kapitałowych, inwestorzy i analitycy starają się zrozumieć, w jaki sposób różne cechy obligacji oddziałują na siebie, aby określić jej wartość wewnętrzną. Podobnie jak akcje, wartość obligacji określa, czy jest to odpowiednia inwestycja dla portfela, a zatem jest integralnym krokiem w inwestowaniu w obligacje.

Wycena obligacji w efekcie polega na obliczeniu bieżącej wartości oczekiwanych przyszłych płatności kuponowych obligacji. Teoretyczną wartość godziwą obligacji oblicza się poprzez zdyskontowanie przyszłej wartości jej płatności kuponowych odpowiednią stopą dyskontową. Stosowana stopa dyskontowa to rentowność do wykupu, która jest stopą zwrotu, jaką uzyska inwestor, jeśli ponownie zainwestuje każdą płatność kuponową z obligacji po stałej stopie procentowej do czasu zapadalności obligacji. Bierze pod uwagę cenę obligacji, wartość nominalną, stopę kuponu i czas do wykupu.

3,9 biliona dolarów

Wielkość rynku amerykańskich obligacji komunalnych lub całkowita kwota zadłużenia pozostającego do spłaty na koniec 2018 r. według organizacji branżowej Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA).

Wycena obligacji kuponowych

Obliczenie wartości obligacji kuponowej uwzględnia w rocznej lub półrocznej wypłacie kuponu oraz wartość nominalną obligacji.

Bieżącą wartość oczekiwanych przepływów pieniężnych dodaje się do bieżącej wartości wartości nominalnej obligacji zgodnie z następującym wzorem:

$\begin &V_ {\text}=\sum\frac{(1+r)t}\ &V_{\text{wartość nominalna}}=\frac{(1+r) T}\ &\textbf\ &C=\text{przyszłe przepływy pieniężne, czyli płatności kuponowe}\ &r=\text{stopa dyskontowa, czyli rentowność do terminu zapadalności} \ &F=\text{wartość nominalna obligacji}\ &t=\text{liczba okresów}\ &T=\text{czas do zapadalności} \end{wyrównany}$

Na przykład znajdźmy wartość obligacji korporacyjnej z roczną stopą procentową 5%, dokonując półrocznych płatności odsetek przez 2 lata, po których obligacja zapada i trzeba spłacić kapitał. Załóżmy, że YTM wynosi 3%:

• F = 1000 USD za obligacje korporacyjne

• Stopa kuponu ~ roczna ~ = 5%, zatem Stopa kuponu ~ półroczna ~ = 5% / 2 = 2,5%

• C = 2,5% x 1000 USD = 25 USD za okres

• t = 2 lata x 2 = 4 okresy dla półrocznych wypłat kuponowych

• T = 4 okresy

• r = YTM 3% / 2 dla półrocznego mieszania = 1,5%

1. Wartość bieżąca płatności półrocznych = 25 / (1,015)¹ + 25 / (1,015)² + 25 / (1,015)³ + 25 / (1,015)⁴ = 96,36

2. Aktualna wartość nominału = 1000 / (1,015)⁴ = 942,18

W związku z tym wartość obligacji wynosi 1038,54 USD.

Bezkuponowa wycena obligacji

Obligacja zerokuponowa nie dokonuje rocznych ani półrocznych płatności kuponowych przez czas trwania obligacji. Zamiast tego jest sprzedawany z dużym rabatem w momencie wydania. Różnica między ceną zakupu a wartością nominalną to odsetki inwestora uzyskane z obligacji. Aby obliczyć wartość obligacji zerokuponowej, wystarczy znaleźć aktualną wartość nominału. Kontynuując z powyższego przykładu, wartość obligacji zerokuponowej o wartości nominalnej 1000 USD, YTM 3% i 2 lata do wykupu wynosiłaby 1000 USD / (1,03)², czyli 942,59 USD.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Polega na obliczeniu bieżącej wartości oczekiwanych przyszłych płatności kuponowych obligacji lub przepływów pieniężnych oraz wartości obligacji w terminie zapadalności lub wartości nominalnej.

• Wycena obligacji to sposób na określenie teoretycznej wartości godziwej (lub wartości nominalnej) danej obligacji.

• Ponieważ ustalona jest wartość nominalna obligacji i wypłaty odsetek, wycena obligacji pomaga inwestorom określić, jaka stopa zwrotu sprawi, że inwestycja w obligacje będzie warta kosztu.

##FAQ

Co to jest czas trwania i jak to wpływa na wycenę obligacji?

Wycena obligacji uwzględnia zdyskontowane przepływy pieniężne według ich wartości bieżącej netto, jeśli są utrzymywane do terminu zapadalności. Zamiast tego czas trwania mierzy wrażliwość cenową obligacji na zmianę stóp procentowych o 1%. Obligacje długoterminowe mają wyższy czas trwania, wszystkie inne równe. Obligacje długoterminowe będą również miały większą liczbę przyszłych przepływów pieniężnych do zdyskontowania, a zatem zmiana stopy dyskontowej będzie miała większy wpływ na NPV obligacji o dłuższym terminie zapadalności.

Dlaczego cena mojej obligacji różni się od jej wartości nominalnej?

Wartość nominalna lub nominalna obligacji często różni się od jej wartości rynkowej. Ma to związek z kilkoma czynnikami, w tym zmianami stóp procentowych, ratingiem kredytowym firmy, czasem do zapadalności, czy istnieją jakiekolwiek warunki kupna lub inne wbudowane opcje oraz czy obligacja jest zabezpieczona czy niezabezpieczona. Obligacja zawsze będzie zapadać według wartości nominalnej po zwrocie pierwotnie pożyczonego kapitału.

Dlaczego ceny obligacji są odwrotnie proporcjonalne do stóp procentowych?

Cena obligacji o stałym kuponie będzie odwrotnie proporcjonalna do stóp procentowych. Dzieje się tak dlatego, że otrzymywanie stałej stopy procentowej, powiedzmy 5%, nie jest zbyt atrakcyjne, jeśli dominujące stopy procentowe wynoszą 6%, a stają się jeszcze mniej pożądane, jeśli stopy mogą zarobić 7%. Aby ta obligacja płacąca 5% stała się równoważna nowej obligacji płacącej 7%, musi być sprzedawana po obniżonej cenie. Podobnie, jeśli stopy procentowe spadną do 4% lub 3%, ten 5% kupon staje się całkiem atrakcyjny i obligacje będą sprzedawane z premią do nowo emitowanych obligacji, które oferują niższy kupon.

Jak wyceniane są obligacje zamienne?

Obligacja zamienna to instrument dłużny, który ma wbudowaną opcję, która umożliwia inwestorom zamianę obligacji na akcje zwykłe spółki. Wyceny obligacji zamiennych uwzględniają wiele czynników, w tym wariancję ceny akcji bazowej, współczynnik konwersji i stopy procentowe, które mogą wpłynąć na akcje, którymi takie obligacje mogą się ostatecznie stać. W najprostszym przypadku obligacja zamienna jest wyceniana jako suma obligacji prostej i wartości wbudowanej opcji konwersji.

Czy obligacje są wyceniane tak samo jak akcje?

Nie dokładnie. Zarówno akcje, jak i obligacje są na ogół wyceniane przy użyciu analizy zdyskontowanych przepływów pieniężnych, która uwzględnia bieżącą wartość netto przyszłych przepływów pieniężnych należnych z tytułu papieru wartościowego. W przeciwieństwie do akcji obligacje składają się z części odsetkowej (kuponowej) oraz części głównej, która jest zwracana w momencie zapadalności obligacji. Wycena obligacji polega na zsumowaniu wartości bieżącej każdego składnika.