Obligacja z głębokim rabatem
Co to jest obligacja z dużym rabatem?
Obligacja z dużym dyskontem to obligacja, która sprzedaje się po znacznie niższej wartości niż jej wartość nominalna. W szczególności obligacje te są sprzedawane z dyskontem 20% lub wyższym w stosunku do wartości nominalnej, a ich rentowność jest znacznie wyższa niż dominujące stopy papierów wartościowych o stałym dochodzie o podobnych profilach.
Te wysokodochodowe lub śmieciowe obligacje mają zwykle niskie ceny rynkowe ze względu na podstawowe obawy dotyczące zdolności emitentów do spłaty odsetek lub kwoty głównej długu. Jednak nie zawsze tak jest, ponieważ obligacje zerokuponowe często zaczynają się obracać z dużym dyskontem, nawet jeśli emitent jest bardzo wysoko oceniany pod względem jakości kredytowej.
Zrozumienie obligacji z dużym rabatem
Kiedy obligacja dojrzeje, inwestor otrzymuje pełną wartość nominalną obligacji. Obligację można sprzedawać po cenie nominalnej,. z premią lub z dyskontem. Obligacja zakupiona po wartości nominalnej ma taką samą wartość jak wartość nominalna obligacji. Obligacja kupiona z premią ma wartość wyższą niż wartość nominalna obligacji. Z biegiem czasu wartość obligacji spada, aż zrówna się z wartością nominalną w terminie wykupu. Obligacja wyemitowana z dyskontem wyceniana jest poniżej par. Rodzajem obligacji dyskontowych, którymi handluje się na rynkach, są obligacje z głębokim dyskontem.
Obligacja z dużym dyskontem ma zazwyczaj cenę rynkową o 20% lub więcej niższą od jej wartości nominalnej. Emitent obligacji z dużym dyskontem może być postrzegany jako niestabilny finansowo. Uważa się, że obligacje emitowane przez te firmy są bardziej ryzykowne niż podobne obligacje, a zatem są odpowiednio wyceniane. Obligacje śmieciowe są przykładami obligacji z dużym dyskontem. Obligatariusze mogą również znaleźć się w posiadaniu obligacji z dużym dyskontem, gdy rating kredytowy emitenta zostanie nagle obniżony.
Obligacja może być również wyemitowana ze znacznym dyskontem, jeśli początkowa stopa kuponu od obligacji jest oferowana po znacznie niższej stopie procentowej niż obecne oprocentowanie na rynku, co czyni ją mniej atrakcyjną dla inwestorów, którzy mogą znaleźć lepsze oprocentowanie gdzie indziej. Ponieważ cena obligacji jest odwrotnie proporcjonalna do stóp procentowych, wzrost stóp procentowych będzie oznaczał, że oprocentowanie istniejących obligacji nie będzie równe z nowszymi obligacjami emitowanymi z wyższym oprocentowaniem. Posiadacze obligacji o niższym kuponie odczują zatem spadek wartości ich obligacji. Spadek wartości odzwierciedla fakt, że obowiązujące stopy procentowe są wyższe niż stopy kuponowe obligacji. Jeśli stopy procentowe wzrosną wystarczająco wysoko, wartość obligacji może spaść do tego stopnia, że będzie oferowana z dużym dyskontem.
Głębokie rabaty i obligacje zerokuponowe
Obligacja z dużym dyskontem nie musi płacić kuponów, co widać w przypadku obligacji zerokuponowych. Niektóre obligacje zerokuponowe są oferowane z dużym dyskontem, a obligacje te nie dokonują okresowych płatności na rzecz posiadaczy obligacji. Rentowność tych obligacji to różnica między wartością nominalną a zdyskontowaną ceną. Oznacza to, że cena zerokuponów będzie podlegać większym wahaniom niż obligacje, które zapewniają okresowe spłaty odsetek. Wszystkie obligacje zerokuponowe nie są obligacjami z głębokim dyskontem; niektóre to obligacje z dyskontem pierwotnej emisji (OID). Na przykład obligacja OID może być wyemitowana na 975 USD i o wartości nominalnej 1000 USD, a obligacja z dużym dyskontem może być wyemitowana na 680 USD i o wartości nominalnej 1000 USD.
Obligacje z dużym dyskontem są zazwyczaj długoterminowe, z terminem zapadalności wynoszącym co najmniej pięć lat (z wyjątkiem bonów skarbowych, które są krótkoterminowymi zerokuponowymi) i są emitowane z rezerwą na wykup. Inwestorów przyciągają te zdyskontowane obligacje ze względu na ich wysoki zwrot lub minimalną szansę na wykup przed terminem wykupu. Emitenci poszukują najtańszej metody pozyskiwania kapitału poprzez dług. Obligacje z dużym dyskontem zyskują szybciej niż inne rodzaje obligacji, gdy rynkowe stopy procentowe spadają i szybciej tracą na wartości, gdy stopy rosną. Jeśli stopy procentowe w gospodarce wzrosną, to istniejące obligacje będą wiązać się z niższymi płatnościami odsetkowymi, a co za tym idzie niższym kosztem zadłużenia wobec emitenta. Nie wykupienie obligacji będzie zatem w najlepszym interesie finansowym emitenta.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Obligacje z dużym dyskontem są sprzedawane po cenie rynkowej 20% lub niższej od jej wartości nominalnej lub nominalnej.
Obligacje zerokuponowe będą również emitowane z głębokim dyskontem, nawet jeśli emitent ma najwyższy rating kredytowy, ponieważ obligacje te nie płacą kuponów i będą rosły na wartości w miarę zbliżania się do terminu zapadalności.
Zniżki te mogą odzwierciedlać podstawowe problemy kredytowe emitenta, zwiększając rentowność tych obligacji do poziomu śmieciowego wraz ze wzrostem ryzyka niewypłacalności.
