Tahvil Değerlemesi

Tahvil Değerlemesi Nedir?

Tahvil değerlemesi, belirli bir tahvilin teorik gerçeğe uygun değerini belirlemek için kullanılan bir tekniktir. Tahvil değerlemesi, bir tahvilin nakit akışı olarak da bilinen gelecekteki faiz ödemelerinin bugünkü değerinin ve tahvilin nominal değeri veya nominal değeri olarak da bilinen vade sonundaki değerinin hesaplanmasını içerir. Bir tahvilin nominal değeri ve faiz ödemeleri sabit olduğundan, bir yatırımcı, bir tahvil yatırımının değerli olması için hangi getiri oranının gerekli olduğunu belirlemek için tahvil değerlemesini kullanır.

Tahvil Değerlemesini Anlama

kupon ödemeleri şeklinde sabit bir gelir akışı sağlayan bir borçlanma aracıdır . Vade sonunda tahvilin tam değeri tahvil sahibine geri ödenir. Düzenli bir bağın özellikleri şunları içerir:

altı ayda bir ödenen kupon oranı olarak da bilinen bir faiz oranı vardır . Kupon oranı, bir yatırımcının vadesi gelinceye kadar periyodik olarak kazandığı sabit getiridir.

• Vade tarihi: Tüm tahvillerin vadeleri vardır,. bazıları kısa, bazıları uzun vadelidir. Bir tahvilin vadesi geldiğinde, tahvil ihraççısı yatırımcıya tahvilin tam nominal değerini geri öder. Şirket tahvilleri için, bir tahvilin nominal değeri genellikle 1.000 ABD Dolarıdır ve devlet tahvilleri için nominal değer 10.000 ABD Dolarıdır. Nominal değer, mutlaka tahvilin yatırılan anapara veya satın alma fiyatı değildir.

• Mevcut fiyat: Ortamdaki faiz oranına bağlı olarak yatırımcı, tahvili nominal, altı veya üzerinde satın alabilir. Örneğin faiz oranları yükselirse kupon oranı ekonomideki faiz oranından düşük olacağından tahvilin değeri düşecektir. Bu gerçekleştiğinde, tahvil bir iskontoyla,. yani par'ın altında işlem görecektir. Ancak, tahvili nominal değerinden daha düşük bir fiyata satın almış olsa dahi, tahvil sahibine vade sonunda tahvilin tam değeri ödenecektir.

Uygulamada Tahvil Değerlemesi

Tahviller sermaye piyasalarının önemli bir parçası olduğundan, yatırımcılar ve analistler, bir tahvilin gerçek değerini belirlemek için farklı özelliklerinin nasıl etkileşime girdiğini anlamaya çalışırlar. Hisse senedi gibi, bir tahvilin değeri, bir portföy için uygun bir yatırım olup olmadığını belirler ve bu nedenle tahvil yatırımında ayrılmaz bir adımdır.

Tahvil değerlemesi, aslında, bir tahvilin beklenen gelecekteki kupon ödemelerinin bugünkü değerini hesaplıyor. Bir tahvilin teorik gerçeğe uygun değeri, kupon ödemelerinin gelecekteki değerinin uygun bir iskonto oranı ile iskonto edilmesiyle hesaplanır. Kullanılan iskonto oranı, bir yatırımcının tahvilin vadesi dolana kadar sabit bir faiz oranıyla tahvilden yaptığı her kupon ödemesini yeniden yatırması durumunda elde edeceği getiri oranı olan vadeye kalan getiri oranıdır. Bir tahvilin fiyatını, nominal değeri, kupon oranını ve vadeye kalan süreyi dikkate alır.

3,9 trilyon dolar

Bir endüstri grubu olan Menkul Kıymetler Endüstrisi ve Finansal Piyasalar Birliği'ne (SIFMA) göre, 2018 sonunda ABD belediye tahvil piyasasının büyüklüğü veya ödenmemiş toplam borç miktarı.

Kupon Tahvil Değerlemesi

Kuponlu tahvilin değerinin hesaplanması, yıllık veya altı aylık kupon ödemesini ve tahvilin nominal değerini etkiler.

Beklenen nakit akışlarının bugünkü değeri, aşağıdaki formülde görüldüğü gibi tahvilin nominal değerinin bugünkü değerine eklenir:

$\begin &V_ {\text}=\sum\frac{(1+r)t}\ &V_{\text{yüz değeri}}=\frac{(1+r) T}\ &\textbf\ &C=\text{gelecekteki nakit akışları, yani kupon ödemeleri}\ &r=\text{indirim oranı, yani vadeye kadar getiri} \ &F=\text{tahvilin nominal değeri}\ &t=\text{dönem sayısı}\ &T=\text{vadeye kalan süre} \end{hizalı}$< / yayılma>

Örneğin, yıllık faiz oranı %5 olan, 2 yıl boyunca altı ayda bir faiz ödemesi yapan, ardından tahvilin vadesi dolduğunda ve anaparanın geri ödenmesi gereken bir şirket tahvilinin değerini bulalım. %3'lük bir YTM varsayın:

• F = şirket tahvilleri için 1.000 dolar

• Kupon oranı_yıllık = %5, dolayısıyla Kupon oranı_{altı aylık} = %5 / 2 = %2,5

• C = %2,5 x 1000$ = dönem başına 25$

• t = 2 yıl x 2 = altı aylık kupon ödemeleri için 4 dönem

• T = 4 dönem

• r = altı aylık bileşik oluşturma için %3 / 2'lik YTM = %1,5

1. Altı aylık ödemelerin bugünkü değeri = 25 / (1.015)¹ + 25 / (1.015)² + 25 / (1.015)³ + 25 / (1.015)⁴ = 96.36

2. Nominal değerin mevcut değeri = 1000 / (1.015)⁴ = 942.18

Bu nedenle, tahvilin değeri 1.038,54 ABD dolarıdır.

Kuponsuz Tahvil Değerlemesi

Sıfır kuponlu tahvil, tahvilin süresi boyunca yıllık veya altı aylık kupon ödemesi yapmaz. Bunun yerine, verildiğinde eşit bir indirimle satılır . Satın alma fiyatı ile nominal değer arasındaki fark, yatırımcının tahvil üzerinden kazanılan faizidir. Sıfır kuponlu bir tahvilin değerini hesaplamak için sadece nominal değerin bugünkü değerini bulmamız gerekir. Yukarıdaki örnekten hareketle, nominal değeri 1.000 ABD Doları, YTM %3 ve vadesine 2 yıl olan sıfır kuponlu tahvilin değeri 1.000 ABD Doları / (1.03)² veya 942.59 ABD Doları olacaktır.

##Öne çıkanlar

• Bir tahvilin beklenen gelecekteki kupon ödemelerinin veya nakit akışının bugünkü değerinin ve tahvilin vade sonundaki değerinin veya nominal değerinin hesaplanmasını içerir.

• Tahvil değerlemesi, belirli bir tahvilin teorik gerçeğe uygun değerini (veya nominal değerini) belirlemenin bir yoludur.

• Bir tahvilin nominal değeri ve faiz ödemeleri belirlenirken, tahvil değerlemesi, yatırımcıların, hangi getiri oranının bir tahvil yatırımını maliyete değeceğini anlamalarına yardımcı olur.

##SSS

Süre Nedir ve Bu, Tahvil Değerlemesini Nasıl Etkiler?

Tahvil değerlemesi, vadeye kadar elde tutulduğunda net bugünkü değerinden indirgenmiş nakit akışlarına bakar. Durasyon bunun yerine bir tahvilin faiz oranlarındaki %1'lik bir değişime karşı fiyat duyarlılığını ölçer. Daha uzun vadeli tahvillerin süresi daha yüksektir, diğer her şey eşittir. Daha uzun vadeli tahviller ayrıca iskonto edilecek daha fazla sayıda gelecekteki nakit akışına sahip olacak ve bu nedenle iskonto oranındaki bir değişiklik, daha uzun vadeli tahvillerin NPV'si üzerinde de daha büyük bir etkiye sahip olacaktır.

Tahvilimin Fiyatı Neden Görünür Değerinden Farklı?

Bir tahvilin nominal değeri veya nominal değeri genellikle piyasa değerinden farklı olacaktır. Bu, faiz oranlarındaki değişiklikler, bir şirketin kredi notu, vadeye kalan süre, herhangi bir çağrı şartı veya diğer gömülü seçenekler olup olmadığı ve tahvilin teminatlı veya teminatsız olup olmadığı gibi çeşitli faktörlerle ilgilidir. Bir tahvil, başlangıçta ödünç verilen anapara iade edildiğinde her zaman nominal değerinden olgunlaşır.

Tahvil Fiyatları Faiz Oranlarıyla Neden Ters İlişkilidir?

Sabit bir kupon ödeyen bir tahvil, fiyatının faiz oranlarıyla ters orantılı olarak değiştiğini görecektir. Bunun nedeni, geçerli faiz oranları %6 ise sabit bir faiz oranı, örneğin %5 almanın çok cazip olmaması ve oranlar %7 kazanabiliyorsa daha da az arzu edilir hale gelmesidir. %5 ödeyen tahvilin %7 ödeyen yeni tahvile eşdeğer olabilmesi için indirimli fiyattan işlem görmesi gerekir. Benzer şekilde, faiz oranları %4 veya %3'e düşerse, bu %5'lik kupon oldukça cazip hale gelir ve böylece tahvil, daha düşük kupon sunan yeni ihraç edilmiş tahvillere prim üzerinden işlem görecektir.

Dönüştürülebilir Tahviller Nasıl Değerlenir?

Dönüştürülebilir tahvil, yatırımcıların tahvilleri şirketin adi hisse senetlerine dönüştürmesine olanak tanıyan gömülü bir seçeneğe sahip bir borçlanma aracıdır. Dönüştürülebilir tahvil değerlemeleri, temel hisse senedi fiyatındaki varyans, dönüştürme oranı ve bu tür tahvillerin nihayetinde dönüşebileceği hisse senetlerini etkileyebilecek faiz oranları dahil olmak üzere çok sayıda faktörü dikkate alır. En temelde, dönüştürülebilir, düz bağın toplamı ve dönüştürülecek gömülü opsiyonun değeri olarak fiyatlandırılır.

Tahviller Hisse Senetleriyle Aynı Değerde Midir?

Tam olarak değil. Hem hisse senetleri hem de tahviller genellikle, bir menkul kıymetin borçlu olduğu gelecekteki nakit akışlarının net bugünkü değerini alan indirgenmiş nakit akışı analizi kullanılarak değerlenir. Hisse senetlerinden farklı olarak, tahviller bir faiz (kupon) bileşeninden ve tahvilin vadesi geldiğinde iade edilen bir ana bileşenden oluşur. Tahvil değerlemesi, her bileşenin mevcut değerini alır ve bunları bir araya getirir.