Bewertung von Anleihen
Was ist die Bewertung von Anleihen?
Die Anleihenbewertung ist eine Technik zur Bestimmung des theoretischen beizulegenden Zeitwerts einer bestimmten Anleihe. Die Anleihenbewertung umfasst die Berechnung des Barwerts der zukünftigen Zinszahlungen einer Anleihe, auch als Cashflow bezeichnet, und des Werts der Anleihe bei Fälligkeit, auch als Nennwert oder Nennwert bezeichnet. Da der Nennwert und die Zinszahlungen einer Anleihe festgelegt sind, verwendet ein Anleger die Anleihebewertung, um zu bestimmen, welche Rendite erforderlich ist, damit sich eine Anleiheinvestition lohnt.
Die Bewertung von Anleihen verstehen
Eine Anleihe ist ein Schuldinstrument, das dem Anleger einen stetigen Einkommensstrom in Form von Couponzahlungen bietet. Am Fälligkeitstag wird der volle Nennwert der Anleihe an den Anleihegläubiger zurückgezahlt. Zu den Merkmalen einer regulären Anleihe gehören:
Kuponsatz: Einige Anleihen haben einen Zinssatz, auch Kuponsatz genannt, der halbjährlich an die Anleihegläubiger ausgezahlt wird. Der Kuponsatz ist die feste Rendite, die ein Anleger periodisch bis zur Fälligkeit verdient.
Fälligkeitsdatum: Alle Anleihen haben Fälligkeitsdaten,. einige kurzfristig, andere langfristig. Bei Fälligkeit einer Anleihe zahlt der Emittent der Anleihe dem Anleger den vollen Nennwert der Anleihe zurück. Bei Unternehmensanleihen beträgt der Nennwert einer Anleihe normalerweise 1.000 USD und bei Staatsanleihen beträgt der Nennwert 10.000 USD. Der Nennwert ist nicht notwendigerweise das investierte Kapital oder der Kaufpreis der Anleihe.
Aktueller Preis: Abhängig vom Zinsniveau im Umfeld kann der Anleger eine Anleihe zum Nennwert, unter Nennwert oder über Nennwert kaufen. Wenn beispielsweise die Zinssätze steigen, sinkt der Wert einer Anleihe, da der Kuponsatz niedriger ist als der Zinssatz in der Wirtschaft. In diesem Fall wird die Anleihe mit einem Abschlag gehandelt,. dh unter dem Nennwert. Dem Anleihegläubiger wird jedoch bei Fälligkeit der volle Nennwert der Anleihe ausgezahlt, obwohl er sie für weniger als den Nennwert gekauft hat.
Anleihenbewertung in der Praxis
Da Anleihen ein wesentlicher Bestandteil der Kapitalmärkte sind, versuchen Anleger und Analysten zu verstehen, wie die verschiedenen Merkmale einer Anleihe zusammenwirken, um ihren inneren Wert zu bestimmen. Wie bei einer Aktie bestimmt der Wert einer Anleihe, ob es sich um eine geeignete Anlage für ein Portfolio handelt, und ist daher ein wesentlicher Schritt bei der Anlage in Anleihen.
berechnet praktisch den Barwert der erwarteten zukünftigen Kuponzahlungen einer Anleihe. Der theoretische Marktwert einer Anleihe wird berechnet, indem der zukünftige Wert ihrer Kuponzahlungen mit einem angemessenen Abzinsungssatz abgezinst wird. Der verwendete Abzinsungssatz ist die Rendite bis zur Fälligkeit, d. h. die Rendite, die ein Anleger erhält, wenn er jede Kuponzahlung aus der Anleihe zu einem festen Zinssatz reinvestiert, bis die Anleihe fällig wird. Es berücksichtigt den Preis einer Anleihe, den Nennwert, den Kuponsatz und die Restlaufzeit.
3,9 Billionen US-Dollar
Die Größe des Marktes für US-Kommunalanleihen oder der Gesamtbetrag der ausstehenden Schulden Ende 2018 laut der Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), einer Branchengruppe.
Bewertung der Kuponanleihe
Bei der Berechnung des Werts einer Kuponanleihe werden die jährliche oder halbjährliche Kuponzahlung und der Nennwert der Anleihe berücksichtigt.
Der Barwert der erwarteten Cashflows wird zum Barwert des Nennwerts der Anleihe addiert, wie in der folgenden Formel dargestellt:
VGutscheine =∑(
Lassen Sie uns zum Beispiel den Wert einer Unternehmensanleihe mit einem jährlichen Zinssatz von 5 % ermitteln, die halbjährliche Zinszahlungen für 2 Jahre leistet, nach denen die Anleihe fällig wird und das Kapital zurückgezahlt werden muss. Gehen Sie von einer YTM von 3 % aus:
F = 1.000 $ für Unternehmensanleihe
Kupon jährlich = 5%, daher Kupon halbjährlich = 5% / 2 = 2,5%
C = 2,5 % x 1000 $ = 25 $ pro Periode
t = 2 Jahre x 2 = 4 Perioden für halbjährliche Kuponzahlungen
T = 4 Perioden
r = YTM von 3 % / 2 für halbjährliche Aufzinsung = 1,5 %
Barwert der halbjährlichen Zahlungen = 25 / (1,015)1 + 25 / (1,015)2 + 25 / (1,015)3 + 25 / (1,015)4 = 96,36
Barwert des Nennwerts = 1000 / (1,015)4 = 942,18
Daher beträgt der Wert der Anleihe 1.038,54 $.
Bewertung von Nullkuponanleihen
Eine Nullkuponanleihe leistet während der Laufzeit der Anleihe keine jährlichen oder halbjährlichen Kuponzahlungen. Stattdessen wird es bei der Ausgabe mit einem hohen Abschlag zum Nennwert verkauft. Die Differenz zwischen Kaufpreis und Nennwert ist der Zinsertrag des Anlegers auf die Anleihe. Um den Wert einer Nullkuponanleihe zu berechnen, müssen wir nur den Barwert des Nennwerts finden. Aus dem obigen Beispiel übernommen, würde der Wert einer Nullkuponanleihe mit einem Nennwert von 1.000 $, einer YTM von 3 % und einer Laufzeit von 2 Jahren 1.000 $ / (1,03)2 oder 942,59 $ betragen.
Höhepunkte
Es beinhaltet die Berechnung des Barwerts der erwarteten zukünftigen Couponzahlungen einer Anleihe oder des Cashflows und des Werts der Anleihe bei Fälligkeit oder des Nennwerts.
Die Anleihenbewertung ist eine Möglichkeit, den theoretischen Marktwert (oder Nennwert) einer bestimmten Anleihe zu bestimmen.
Da der Nennwert und die Zinszahlungen einer Anleihe festgelegt sind, hilft die Anleihebewertung den Anlegern herauszufinden, welche Rendite eine Anleiheinvestition die Kosten wert machen würde.
FAQ
Was ist Duration und wie wirkt sich das auf die Bewertung von Anleihen aus?
Bei der Bewertung von Anleihen werden diskontierte Cashflows zu ihrem Nettobarwert betrachtet, wenn sie bis zur Endfälligkeit gehalten werden. Die Duration misst stattdessen die Kurssensitivität einer Anleihe gegenüber einer Zinsänderung von 1 %. Längerfristige Anleihen haben bei ansonsten gleichen Bedingungen eine höhere Duration. Längerfristige Anleihen haben auch eine größere Anzahl zukünftiger Cashflows zu diskontieren, und daher wird eine Änderung des Diskontierungssatzes auch größere Auswirkungen auf den NPV von Anleihen mit längerer Laufzeit haben.
Warum weicht der Preis meiner Anleihe von ihrem Nennwert ab?
Der Nenn- oder Nennwert einer Anleihe weicht häufig von ihrem Marktwert ab. Dies hat mit mehreren Faktoren zu tun, darunter Änderungen der Zinssätze, der Kreditwürdigkeit eines Unternehmens, der Laufzeit, ob Kündigungsfristen oder andere eingebettete Optionen bestehen und ob die Anleihe besichert oder unbesichert ist. Eine Anleihe wird immer zu ihrem Nennwert fällig, wenn der ursprünglich ausgeliehene Kapitalbetrag zurückgegeben wird.
Warum sind Anleihekurse umgekehrt proportional zu den Zinssätzen?
Bei einer Anleihe, die einen festen Coupon zahlt, ändert sich ihr Preis umgekehrt zu den Zinssätzen. Dies liegt daran, dass der Erhalt eines festen Zinssatzes von beispielsweise 5 % nicht sehr attraktiv ist, wenn die vorherrschenden Zinssätze 6 % betragen, und noch weniger wünschenswert, wenn die Zinsen 7 % einbringen können. Damit diese Anleihe, die 5 % zahlt, einer neuen Anleihe entspricht, die 7 % zahlt, muss sie zu einem reduzierten Preis gehandelt werden. Wenn die Zinssätze auf 4 % oder 3 % fallen, wird dieser Coupon von 5 % ebenfalls sehr attraktiv, sodass die Anleihe mit einem Aufschlag gegenüber neu ausgegebenen Anleihen gehandelt wird, die einen niedrigeren Coupon bieten.
Wie werden Wandelanleihen bewertet?
Eine Wandelanleihe ist ein Schuldinstrument mit einer eingebetteten Option, die es Anlegern ermöglicht, die Anleihen in Stammaktien des Unternehmens umzuwandeln. Die Bewertung von Wandelanleihen berücksichtigt eine Vielzahl von Faktoren, einschließlich der Schwankungen des zugrunde liegenden Aktienkurses, des Umtauschverhältnisses und der Zinssätze, die sich auf die Aktien auswirken könnten, zu denen solche Anleihen schließlich werden könnten. Im einfachsten Fall wird die Wandelanleihe als Summe aus der Direktanleihe und dem Wert der eingebetteten Wandlungsoption bewertet.
Werden Anleihen genauso bewertet wie Aktien?
Nicht genau. Sowohl Aktien als auch Anleihen werden im Allgemeinen mithilfe der Discounted-Cashflow-Analyse bewertet, die den Nettogegenwartswert zukünftiger Cashflows berücksichtigt, die einem Wertpapier zustehen. Im Gegensatz zu Aktien bestehen Anleihen aus einer Zinskomponente (Kupon) und einer Kapitalkomponente, die bei Fälligkeit der Anleihe zurückgezahlt wird. Die Anleihenbewertung nimmt den Barwert jeder Komponente und addiert sie zusammen.
