Оценка облигаций

Что такое оценка облигаций?

Оценка облигаций — это метод определения теоретической справедливой стоимости конкретной облигации. Оценка облигации включает расчет текущей стоимости будущих процентных платежей по облигации, также известной как ее денежный поток, и стоимости облигации по истечении срока, также известной как ее номинальная стоимость или номинальная стоимость. Поскольку номинальная стоимость облигации и процентные платежи фиксированы, инвестор использует оценку облигации, чтобы определить, какая норма прибыли требуется для того, чтобы инвестиции в облигации были оправданными.

Понимание оценки облигаций

Облигация – это долговой инструмент, обеспечивающий инвестору стабильный доход в виде купонных выплат. В дату погашения полная номинальная стоимость облигации выплачивается держателю облигации. К характеристикам обычной облигации относятся:

• Купонная ставка: некоторые облигации имеют процентную ставку, также известную как купонная ставка, которая выплачивается держателям облигаций раз в полгода. Ставка купона — это фиксированный доход, который инвестор получает периодически до момента погашения.

• Дата погашения: Все облигации имеют сроки погашения,. некоторые краткосрочные, другие долгосрочные. Когда срок погашения облигации истекает, эмитент облигации возвращает инвестору полную номинальную стоимость облигации. Для корпоративных облигаций номинальная стоимость облигации обычно составляет 1000 долларов, а для государственных облигаций номинальная стоимость составляет 10 000 долларов. Номинальная стоимость не обязательно является инвестированной основной суммой или ценой покупки облигации.

• Текущая цена: в зависимости от уровня процентной ставки в окружающей среде инвестор может приобрести облигацию по номиналу, ниже номинала или выше номинала. Например, если процентные ставки увеличатся, стоимость облигации уменьшится, поскольку купонная ставка будет ниже, чем процентная ставка в экономике. Когда это произойдет, облигация будет продаваться с дисконтом,. то есть ниже номинала. Однако владельцу облигации будет выплачена полная номинальная стоимость облигации при наступлении срока погашения, даже если он приобрел ее по цене ниже номинальной стоимости.

Оценка облигаций на практике

Поскольку облигации являются неотъемлемой частью рынков капитала, инвесторы и аналитики стремятся понять, как взаимодействуют различные характеристики облигации, чтобы определить ее внутреннюю стоимость. Как и акции, стоимость облигации определяет, является ли она подходящей инвестицией для портфеля и, следовательно, является неотъемлемым шагом в инвестировании в облигации.

Оценка облигации, по сути, представляет собой расчет приведенной стоимости ожидаемых будущих купонных выплат по облигации. Теоретическая справедливая стоимость облигации рассчитывается путем дисконтирования будущей стоимости купонных выплат по соответствующей ставке дисконтирования. Используемая ставка дисконтирования представляет собой доходность к погашению, то есть норму прибыли, которую получит инвестор, если он будет реинвестировать каждый купонный платеж по облигации с фиксированной процентной ставкой до наступления срока погашения облигации. Он учитывает цену облигации, номинальную стоимость, купонную ставку и время до погашения.

$3,9 трлн

Размер рынка муниципальных облигаций США или общая сумма непогашенного долга на конец 2018 г., по данным Ассоциации индустрии ценных бумаг и финансовых рынков (SIFMA), отраслевой группы.

Оценка купонных облигаций

При расчете стоимости купонной облигации учитываются годовая или полугодовая купонная выплата и номинальная стоимость облигации.

Приведенная стоимость ожидаемых денежных потоков добавляется к приведенной стоимости номинальной стоимости облигации, как показано в следующей формуле:

$\begin &V_ {\ text {купоны}} = \ sum \ frac {(1 + r) ^ t} \ & V _ {\ text {номинальная стоимость}} = \ frac {(1 + r) ^ T}\ &\textbf{где:}\ &C=\text{будущие денежные потоки, то есть купонные выплаты}\ &r=\text{ставка дисконтирования, то есть доходность к погашению} \ &F=\text{номинальная стоимость облигации}\ &t=\text{количество периодов}\ &T=\text{время до погашения} \end{выровнено}$< /промежуток></промежуток>

Например, давайте найдем стоимость корпоративной облигации с годовой процентной ставкой 5%, производя полугодовые процентные платежи в течение 2 лет, после чего облигация подлежит погашению, и основная сумма должна быть погашена. Предположим, что YTM составляет 3%:

• F = 1000 долларов США для корпоративной облигации

• Ставка купона_{годовая} = 5%, следовательно, Ставка купона_{полугодовая} = 5% / 2 = 2,5%

• C = 2,5% x 1000 долларов США = 25 долларов США за период

• t = 2 года x 2 = 4 периода для полугодовых купонных выплат

• Т = 4 периода

• r = YTM 3% / 2 для полугодового начисления процентов = 1,5%

1. Текущая стоимость полугодовых платежей = 25 / (1,015)¹ + 25 / (1,015)² + 25 / (1,015)³ + 25 / (1,015)⁴ = 96,36

2. Текущая стоимость номинальной стоимости = 1000 / (1,015) ^ 4 ^ = 942,18

Таким образом, стоимость облигации составляет 1038,54 доллара.

Оценка бескупонных облигаций

Бескупонные облигации не предусматривают годовых или полугодовых купонных выплат в течение срока действия облигации. Вместо этого он продается с большой скидкой к номиналу при выпуске. Разница между покупной ценой и номинальной стоимостью представляет собой проценты инвестора, заработанные на облигации. Чтобы рассчитать стоимость облигации с нулевым купоном, нам нужно только найти текущую стоимость номинальной стоимости. Исходя из приведенного выше примера, стоимость бескупонной облигации с номинальной стоимостью 1000 долларов США, доходностью 3% и сроком погашения 2 года будет составлять 1000 долларов США / (1,03)² или 942,59 долларов США.

Особенности

• Он включает в себя расчет приведенной стоимости ожидаемых будущих купонных выплат по облигации или денежного потока, а также стоимости облигации по истечении срока ее погашения или номинальной стоимости.

• Оценка облигаций – это способ определения теоретической справедливой стоимости (или номинальной стоимости) конкретной облигации.

• Поскольку номинальная стоимость облигации и процентные платежи установлены, оценка облигации помогает инвесторам выяснить, какая норма прибыли сделает инвестиции в облигации оправданными.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Что такое дюрация и как это влияет на оценку облигации?

При оценке облигаций учитываются дисконтированные денежные потоки по их чистой приведенной стоимости, если они удерживаются до погашения. Вместо этого дюрация измеряет чувствительность цены облигации к изменению процентных ставок на 1%. Долгосрочные облигации имеют более высокую дюрацию при прочих равных условиях. Более долгосрочные облигации также будут иметь большее количество будущих денежных потоков для дисконтирования, поэтому изменение ставки дисконтирования окажет большее влияние на чистую приведенную стоимость облигаций с более длительным сроком погашения.

Почему цена моей облигации отличается от ее номинальной стоимости?

Номинальная или номинальная стоимость облигации часто отличается от ее рыночной стоимости. Это связано с несколькими факторами, включая изменения процентных ставок, кредитный рейтинг компании, время до погашения, наличие каких-либо условий досрочного погашения или других встроенных опционов, а также является ли облигация обеспеченной или необеспеченной. Облигация всегда будет погашена по ее номинальной стоимости, когда будет возвращена основная сумма, первоначально предоставленная взаймы.

Почему цены на облигации обратно пропорциональны процентным ставкам?

Цена облигации с фиксированным купоном будет изменяться обратно пропорционально процентным ставкам. Это связано с тем, что получение фиксированной процентной ставки, скажем, 5%, не очень привлекательно, если преобладающие процентные ставки составляют 6%, и становится еще менее желательным, если ставки могут приносить 7%. Чтобы эта облигация, приносящая 5%, стала эквивалентной новой облигации, приносящей 7%, она должна продаваться по сниженной цене. Аналогичным образом, если процентные ставки упадут до 4% или 3%, этот купон в 5% станет весьма привлекательным, и поэтому облигация будет продаваться с премией по отношению к вновь выпущенным облигациям с более низким купоном.

Как оцениваются конвертируемые облигации?

Конвертируемая облигация — это долговой инструмент со встроенным опционом, который позволяет инвесторам конвертировать облигации в обыкновенные акции компании. При оценке конвертируемых облигаций учитывается множество факторов, в том числе колебания базовой цены акций, коэффициент конверсии и процентные ставки, которые могут повлиять на акции, которыми такие облигации в конечном итоге могут стать. По своей сути, конвертируемая ценная бумага оценивается как сумма прямой облигации и стоимости встроенного опциона на конвертацию.

Ценятся ли облигации так же, как акции?

Не совсем. Как акции, так и облигации, как правило, оцениваются с использованием анализа дисконтированных денежных потоков, который принимает чистую приведенную стоимость будущих денежных потоков, причитающихся ценной бумаге. В отличие от акций, облигации состоят из процентного (купонного) компонента и основного компонента, который возвращается при погашении облигации. Оценка облигаций берет текущую стоимость каждого компонента и складывает их вместе.