تقييم السندات

ما هو تقييم السندات؟

تقييم السندات هو أسلوب لتحديد القيمة العادلة النظرية لسند معين. يشمل تقييم السندات حساب القيمة الحالية لمدفوعات الفائدة المستقبلية للسند ، والمعروف أيضًا باسم التدفق النقدي ، وقيمة السند عند الاستحقاق ، والمعروف أيضًا بالقيمة الاسمية أو القيمة الاسمية. نظرًا لأن القيمة الاسمية للسند ومدفوعات الفائدة ثابتة ، يستخدم المستثمر تقييم السندات لتحديد معدل العائد المطلوب حتى يكون استثمار السندات جديرًا بالاهتمام.

فهم تقييم السندات

السند هو أداة دين توفر تدفق دخل ثابتًا للمستثمر في شكل مدفوعات قسيمة. في تاريخ الاستحقاق ، يتم سداد القيمة الاسمية الكاملة للسند إلى حامل السند. تشمل خصائص السندات العادية ما يلي:

** سعر القسيمة **: بعض السندات لها معدل فائدة ، يُعرف أيضًا باسم سعر القسيمة ، والذي يتم دفعه لحاملي السندات بشكل نصف سنوي. معدل القسيمة هو العائد الثابت الذي يكسبه المستثمر بشكل دوري حتى ينضج.
** تاريخ الاستحقاق **: جميع السندات لها تواريخ استحقاق ، بعضها قصير الأجل ، والبعض الآخر طويل الأجل. عندما ينضج السند ، يقوم مُصدر السند بسداد القيمة الاسمية الكاملة للسند للمستثمر. بالنسبة لسندات الشركات ، عادةً ما تكون القيمة الاسمية للسند 1000 دولار أمريكي ، وبالنسبة للسندات الحكومية ، القيمة الاسمية هي 10000 دولار أمريكي. القيمة الاسمية ليست بالضرورة المبلغ الأساسي المستثمر أو سعر شراء السند.
** السعر الحالي **: اعتمادًا على مستوى سعر الفائدة في البيئة ، يجوز للمستثمر شراء السند على قدم المساواة أو أقل من المعدل أو أعلى. على سبيل المثال ، إذا زادت أسعار الفائدة ، فإن قيمة السند ستنخفض لأن سعر القسيمة سيكون أقل من سعر الفائدة في الاقتصاد. عندما يحدث هذا ، سيتم تداول السند بخصم ، أي أقل من المعدل. ومع ذلك ، سيتم دفع القيمة الاسمية الكاملة للسند لحامل السند عند الاستحقاق على الرغم من شرائه بأقل من القيمة الاسمية.

تقييم السندات عمليا

نظرًا لأن السندات جزء أساسي من أسواق رأس المال ، يسعى المستثمرون والمحللون إلى فهم كيفية تفاعل الميزات المختلفة للسند من أجل تحديد قيمته الجوهرية. مثل الأسهم ، تحدد قيمة السند ما إذا كان استثمارًا مناسبًا لمحفظة ، وبالتالي فهي خطوة أساسية في الاستثمار في السندات.

تقييم السندات ، في الواقع ، هو حساب القيمة الحالية لمدفوعات الكوبون المستقبلية المتوقعة للسند. يتم احتساب القيمة العادلة النظرية للسند بخصم القيمة المستقبلية لمدفوعات القسيمة الخاصة به بمعدل خصم مناسب. معدل الخصم المستخدم هو العائد حتى الاستحقاق ، وهو معدل العائد الذي سيحصل عليه المستثمر إذا أعاد استثمار كل دفعة قسيمة من السند بسعر فائدة ثابت حتى استحقاق السند. يأخذ في الاعتبار سعر السند والقيمة الاسمية ومعدل القسيمة ووقت الاستحقاق.

3.9 تريليون دولار

حجم سوق السندات البلدية الأمريكية ، أو إجمالي مبلغ الدين المستحق ، في نهاية عام 2018 ، وفقًا لجمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (SIFMA) ، وهي مجموعة صناعية.

تقييم قسيمة السندات

حساب قيمة سند القسيمة عوامل في دفعة القسيمة السنوية أو نصف السنوية والقيمة الاسمية للسند.

تضاف القيمة الحالية للتدفقات النقدية المتوقعة إلى القيمة الحالية للقيمة الاسمية للسند كما هو موضح في الصيغة التالية:

$start & amp؛ V_ {\ text } = \ sum \ frac {(1 + r) ^ t} \ & amp؛ V _ {\ text } = \ frac {(1 + r) ^ T} \ & amp؛ \ textbf {حيث:} \ & amp؛ C = \ text {التدفقات النقدية المستقبلية ، أي مدفوعات الكوبون} \ & amp؛ r = \ text {معدل الخصم ، أي العائد حتى الاستحقاق} \ & amp؛ F = \ text \ & amp؛ t = \ text {عدد الفترات} \ & amp؛ T = \ text \ end$ C = التدفقات النقدية المستقبلية ، أي مدفوعات القسيمة r = معدل الخصم ، أي العائد إلى أماه turity F = القيمة الاسمية للسند t = عدد النقاط T = وقت الاستحقاق

على سبيل المثال ، لنجد قيمة سند الشركة بمعدل فائدة سنوي قدره 5٪ ، مع سداد مدفوعات فائدة نصف سنوية لمدة عامين ، وبعد ذلك استحقاق السند ويجب سداد رأس المال. افترض YTM بنسبة 3٪:

F = 1،000 دولار لسند الشركة
معدل القسيمة ~ سنوي ~ = 5٪ ، لذلك ، معدل القسيمة ~ نصف سنوي ~ = 5٪ / 2 = 2.5٪
C = 2.5٪ × 1000 دولار = 25 دولارًا لكل فترة
t = سنتان × 2 = 4 فترات لدفعات الكوبون نصف السنوية
T = 4 فترات
r = YTM من 3٪ / 2 للمركب نصف السنوي = 1.5٪

القيمة الحالية للمدفوعات نصف السنوية = 25 / (1.015) ^ 1 ^ + 25 / (1.015) ^ 2 ^ + 25 / (1.015) ^ 3 ^ + 25 / (1.015) ^ 4 ^ = 96.36
القيمة الحالية للقيمة الاسمية = 1000 / (1.015) ^ 4 ^ = 942.18

لذلك ، تبلغ قيمة السند 1038.54 دولارًا.

تقييم السندات بدون قسيمة

لا يقدم السند بدون قسيمة أي مدفوعات قسيمة سنوية أو نصف سنوية طوال مدة السند. بدلاً من ذلك ، يتم بيعها بخصم كبير على قدم المساواة عند إصدارها. الفرق بين سعر الشراء والقيمة الاسمية هو فائدة المستثمر المكتسبة على السند. لحساب قيمة سند قسيمة صفرية ، نحتاج فقط إلى إيجاد القيمة الحالية للقيمة الاسمية. بالانتقال من المثال أعلاه ، فإن قيمة سند بدون قسيمة بقيمة اسمية تبلغ 1000 دولار أمريكي ، و YTM بنسبة 3٪ وسنتين حتى تاريخ الاستحقاق ستكون 1،000 دولار / (1.03) ^ 2 ^ ، أو 942.59 دولارًا أمريكيًا.

يسلط الضوء

يتضمن حساب القيمة الحالية لمدفوعات الكوبون المستقبلية المتوقعة للسند ، أو التدفق النقدي ، وقيمة السند عند الاستحقاق ، أو القيمة الاسمية.
يعتبر تقييم السندات طريقة لتحديد القيمة العادلة النظرية (أو القيمة الاسمية) لسند معين.
مع تحديد القيمة الاسمية للسند ومدفوعات الفائدة ، يساعد تقييم السندات المستثمرين على معرفة معدل العائد الذي سيجعل استثمار السندات يستحق التكلفة.

التعليمات

ما هي المدة وكيف يؤثر ذلك على تقييم السندات؟

ينظر تقييم السندات إلى التدفقات النقدية المخصومة بصافي قيمتها الحالية إذا تم الاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق. تقيس المدة بدلاً من ذلك حساسية سعر السند لتغير بنسبة 1٪ في أسعار الفائدة. السندات طويلة الأجل لها مدة أطول ، وكلها متساوية. سيكون للسندات طويلة الأجل أيضًا عدد أكبر من التدفقات النقدية المستقبلية للخصم ، وبالتالي فإن التغيير في معدل الخصم سيكون له تأثير أكبر على صافي القيمة الحالية للسندات ذات الاستحقاق الأطول أيضًا.

لماذا يختلف سعر السندات عن قيمته الاسمية؟

غالبًا ما تختلف القيمة الاسمية أو الاسمية للسند عن قيمتها السوقية. يتعلق ذلك بالعديد من العوامل بما في ذلك التغييرات في أسعار الفائدة ، والتصنيف الائتماني للشركة ، ووقت الاستحقاق ، وما إذا كانت هناك أي أحكام استدعاء أو خيارات مضمنة أخرى ، وما إذا كان السند مضمونًا أو غير مضمون. سيستحق السند دائمًا بقيمته الاسمية عندما يتم إرجاع أصل القرض الأصلي.

لماذا ترتبط أسعار السندات عكسياً بأسعار الفائدة؟

السند الذي يدفع قسيمة ثابتة سوف يرى سعره يتغير عكسياً مع أسعار الفائدة. وذلك لأن الحصول على سعر فائدة ثابت ، لنقل 5٪ ليس جذابًا للغاية إذا كانت أسعار الفائدة السائدة 6٪ ، بل ويصبح أقل استحسانًا إذا كانت الأسعار يمكن أن تكسب 7٪. لكي يصبح هذا السند الذي يدفع 5٪ معادلاً لسند جديد يدفع 7٪ ، يجب تداوله بسعر مخفض. وبالمثل ، إذا انخفضت أسعار الفائدة إلى 4٪ أو 3٪ ، فإن قسيمة 5٪ هذه تصبح جذابة للغاية وبالتالي سيتم تداول السندات بعلاوة على السندات الصادرة حديثًا والتي تقدم قسيمة أقل.

كيف يتم تقييم السندات القابلة للتحويل؟

السند القابل للتحويل هو أداة دين لها خيار مضمّن يسمح للمستثمرين بتحويل السندات إلى أسهم في الأسهم العادية للشركة. تأخذ تقييمات السندات القابلة للتحويل في الاعتبار العديد من العوامل ، بما في ذلك التباين في سعر السهم الأساسي ، ونسبة التحويل ، وأسعار الفائدة التي يمكن أن تؤثر على الأسهم التي قد تصبح هذه السندات في نهاية المطاف. في أبسط صوره ، يتم تسعير القيمة القابلة للتحويل كمجموع السند المستقيم وقيمة الخيار المضمن للتحويل.

هل تقدر قيمة السندات بنفس قيمة الأسهم؟

ليس تماما. يتم تقييم كل من الأسهم والسندات بشكل عام باستخدام تحليل التدفق النقدي المخصوم - والذي يأخذ صافي القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية المستحقة على ورقة مالية. على عكس الأسهم ، تتكون السندات من مكون فائدة (قسيمة) ومكون رئيسي يتم إرجاعه عندما ينضج السند. يأخذ تقييم السندات القيمة الحالية لكل مكون ويجمعها معًا.