Obligationsvärdering

Vad är obligationsvärdering?

Obligationsvärdering är en teknik för att bestämma det teoretiska verkliga värdet för en viss obligation. Obligationsvärdering inkluderar att beräkna nuvärdet av en obligations framtida räntebetalningar, även känd som dess kassaflöde, och obligationens värde vid förfall, även känt som dess nominella värde eller nominella värde. Eftersom en obligations nominella värde och räntebetalningar är fasta, använder en investerare obligationsvärdering för att avgöra vilken avkastning som krävs för att en obligationsinvestering ska vara värd besväret.

Förstå obligationsvärdering

En obligation är ett skuldinstrument som ger en stadig inkomstström till investeraren i form av kupongbetalningar. På förfallodagen återbetalas obligationens hela nominella värde till obligationsinnehavaren. Egenskaperna för en vanlig obligation inkluderar:

• Kupongränta: Vissa obligationer har en ränta, även känd som kupongräntan, som betalas ut till obligationsinnehavarna halvårsvis. Kupongräntan är den fasta avkastning som en investerare tjänar periodiskt tills den förfaller.

• Förfallodag: Alla obligationer har förfallodagar,. vissa korta, andra långa. När en obligation förfaller återbetalar obligationsutgivaren investeraren hela det nominella värdet av obligationen. För företagsobligationer är det nominella värdet på en obligation vanligtvis 1 000 USD och för statsobligationer är det nominella värdet 10 000 USD. Det nominella värdet är inte nödvändigtvis den investerade kapitalbeloppet eller köpeskillingen för obligationen.

• Aktuellt pris: Beroende på räntenivån i miljön kan investeraren köpa en obligation till pari, under pari eller över pari. Till exempel, om räntorna ökar kommer värdet på en obligation att minska eftersom kupongräntan blir lägre än räntan i ekonomin. När detta inträffar kommer obligationen att handlas till en rabatt,. det vill säga under pari. Obligationsinnehavaren kommer dock att få betalt hela det nominella värdet av obligationen vid förfallodagen även om han köpte den för mindre än nominellt värde.

Obligationsvärdering i praktiken

Eftersom obligationer är en viktig del av kapitalmarknaderna, försöker investerare och analytiker förstå hur de olika egenskaperna hos en obligation interagerar för att bestämma dess inneboende värde. Liksom en aktie avgör värdet på en obligation om det är en lämplig investering för en portfölj och är därför ett integrerat steg i obligationsinvesteringar.

Obligationsvärdering beräknar i själva verket nuvärdet av en obligations förväntade framtida kupongbetalningar. Det teoretiska verkliga värdet för en obligation beräknas genom att det framtida värdet av dess kupongbetalningar diskonteras med en lämplig diskonteringsränta. Diskonteringsräntan som används är avkastningen till förfall, vilket är den avkastning som en investerare kommer att få om de återinvesterar varje kupongbetalning från obligationen till en fast ränta tills obligationen förfaller. Det tar hänsyn till priset på en obligation, nominellt värde, kupongränta och tid till förfall.

3,9 biljoner dollar

Storleken på den amerikanska kommunala obligationsmarknaden, eller det totala beloppet av utestående skulder, i slutet av 2018, enligt Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), en industrigrupp.

Kupongobligationsvärdering

Att beräkna värdet på en kupongobligation tar hänsyn till den årliga eller halvårsvisa kupongbetalningen och obligationens nominella värde.

Nuvärdet av förväntade kassaflöden läggs till nuvärdet av obligationens nominella värde enligt följande formel:

$\begin &V_ {\text}=\sum\frac{(1+r)t}\ &V_{\text{nominellt värde}}=\frac{(1+r) T}\ &\textbf{där:}\ &C=\text{framtida kassaflöden, det vill säga kupongbetalningar}\ &r=\text{diskonteringsränta, det vill säga avkastning till förfall} \ &F=\text{obligationens nominella värde}\ &t=\text\ &T=\text{tid till löptid} \end$< / span>

Låt oss till exempel hitta värdet på en företagsobligation med en årlig ränta på 5%, vilket gör halvårsvisa räntebetalningar i 2 år, varefter obligationen förfaller och kapitalbeloppet måste betalas tillbaka. Antag ett YTM på 3 %:

• F = 1 000 USD för företagsobligationer

• Kupongränta_årlig = 5%, därför kupongränta_halvårlig = 5% / 2 = 2,5%

• C = 2,5 % x 1 000 USD = 25 USD per period

• t = 2 år x 2 = 4 perioder för halvårliga kupongbetalningar

• T = 4 perioder

• r = YTM på 3% / 2 för halvårlig blandning = 1,5%

1. Nuvärdet av halvårliga betalningar = 25 / (1,015)¹ + 25 / (1,015)² + 25 / (1,015)³ + 25 / (1,015)⁴ = 96,36

2. Nuvärdet av nominellt värde = 1000 / (1,015)⁴ = 942,18

Därför är värdet på obligationen $1 038,54.

Nollkupongobligationsvärdering

En nollkupongsobligation gör inga årliga eller halvårsvisa kupongbetalningar under obligationens löptid. Istället säljs den med stor rabatt till pari när den ges ut. Skillnaden mellan köpeskillingen och nominellt värde är investerarens ränta på obligationen. För att beräkna värdet på en nollkupongsobligation behöver vi bara hitta nuvärdet av det nominella värdet. Överfört från exemplet ovan skulle värdet på en nollkupongobligation med ett nominellt värde på 1 000 USD, YTM på 3 % och 2 år till förfall vara 1 000 USD / (1,03)², eller 942,59 USD.

##Höjdpunkter

• Det handlar om att beräkna nuvärdet av en obligations förväntade framtida kupongbetalningar, eller kassaflöde, och obligationens värde vid förfall, eller nominellt värde.

• Obligationsvärdering är ett sätt att fastställa det teoretiska verkliga värdet (eller parivärdet) för en viss obligation.

• Eftersom en obligations nominella värde och räntebetalningar fastställs, hjälper obligationsvärdering investerare att räkna ut vilken avkastning som skulle göra en obligationsinvestering värd kostnaden.

##FAQ

Vad är duration och hur påverkar det obligationsvärderingen?

Obligationsvärderingen tittar på diskonterade kassaflöden till deras nuvärde om de hålls till förfall. Duration mäter istället en obligations priskänslighet för en ränteförändring på 1 %. Långfristiga obligationer har en högre duration, allt annat lika. Långfristiga obligationer kommer också att ha ett större antal framtida kassaflöden att diskontera, och därför kommer en förändring av diskonteringsräntan att ha en större inverkan på NPV även för obligationer med längre löptid.

Varför skiljer sig priset på min obligation från dess nominella värde?

En obligations nominella eller nominella värde kommer ofta att skilja sig från dess marknadsvärde. Detta har att göra med flera faktorer, inklusive förändringar av räntor, ett företags kreditvärdighet, tid till förfallotid, om det finns några köpvillkor eller andra inbäddade alternativ, och om obligationen är säker eller osäkrad. En obligation kommer alltid att förfalla till sitt nominella värde när den ursprungliga lånebeloppet återlämnas.

Varför är obligationspriserna omvänt relaterade till räntorna?

En obligation som betalar en fast kupong kommer att se priset variera omvänt med räntorna. Detta beror på att det inte är särskilt attraktivt att få en fast ränta på säg 5 % om rådande räntor är 6 %, och blir ännu mindre önskvärt om räntorna kan tjäna 7 %. För att den obligationen som betalar 5 % ska bli likvärdig med en ny obligation som betalar 7 %, måste den handlas till ett rabatterat pris. På samma sätt, om räntorna sjunker till 4 % eller 3 %, blir den kupongen på 5 % ganska attraktiv och den obligationen kommer att handlas till en premie jämfört med nyligen emitterade obligationer som erbjuder en lägre kupong.

Hur värderas konvertibla obligationer?

En konvertibel obligation är ett skuldinstrument som har en inbäddad option som tillåter investerare att konvertera obligationerna till aktier i företagets stamaktier. Värderingar av konvertibla obligationer tar hänsyn till en mängd faktorer, inklusive variationen i underliggande aktiekurs, konverteringskvoten och räntor som kan påverka de aktier som sådana obligationer så småningom kan bli. I sin mest grundläggande prissättning är konvertibeln prissatt som summan av den raka obligationen och värdet av den inbäddade optionen att konvertera.

Värderas obligationer på samma sätt som aktier?

Inte exakt. Både aktier och obligationer värderas i allmänhet med hjälp av diskonterade kassaflödesanalyser - som tar nuvärdet av framtida kassaflöden som är skyldiga av ett värdepapper. Till skillnad från aktier består obligationer av en räntekomponent (kupong) och en huvudkomponent som returneras när obligationen förfaller. Obligationsvärdering tar nuvärdet av varje komponent och adderar dem.