Pękać
Co to jest pęknięcie?
Crack lub spread crack to termin używany na rynkach energetycznych, aby przedstawić różnice między ropą naftową a cenami hurtowych produktów naftowych, które z niej pochodzą, takich jak paliwo lotnicze, nafta, olej opałowy do użytku domowego i benzyna.
Spread crack lub crack to strategia handlowa stosowana w kontraktach terminowych na energię w celu ustalenia marży rafineryjnej. Crack jest jednym z głównych wskaźników zysków firm zajmujących się rafinerią ropy naftowej. Crack pozwala firmom rafineryjnym zabezpieczyć się przed ryzykiem związanym z ropą naftową i produktami naftowymi.
Kupując jednocześnie kontrakty terminowe na ropę naftową i sprzedając kontrakty terminowe na produkty ropopochodne, trader próbuje stworzyć sztuczną pozycję w rafinacji ropy naftowej powstałej poprzez spread.
Zrozumienie pęknięcia
Termin kraking pochodzi od fluidalnego krakingu katalitycznego ropy naftowej, który jest używany do rafinacji ropy naftowej na produkty naftowe, takie jak benzyna i olej opałowy. Crack to proste obliczenie, które jest często używane do szacowania marż rafineryjnych i opiera się na jednym lub dwóch produktach naftowych wytworzonych w rafinerii. Jednak crack nie uwzględnia przychodów i kosztów rafinerii, tylko koszt ceny baryłki ropy.
Porównanie cen ropy naftowej z cenami produktów rafineryjnych może wskazywać na sytuację podażową rynku. Spread crack jest zazwyczaj zabezpieczeniem utworzonym przez długie zajmowanie kontraktów terminowych na ropę przy jednoczesnym zwarciu kontraktów terminowych na benzynę i olej opałowy.
Czynniki, które wpływają na pęknięcia
Proporcje produktów naftowych, które rafineria wytwarza z ropy naftowej, mogą również wpływać na spready cracku. Niektóre z tych produktów to asfalt, paliwo lotnicze, olej napędowy, benzyna i nafta. W niektórych przypadkach produkowane proporcje różnią się w zależności od popytu na lokalnym rynku.
Mix produktów zależy również od rodzaju przerabianej ropy naftowej. Cięższe oleje surowe są trudniejsze do przerobienia na lżejsze produkty, takie jak benzyna. Rafinerie stosujące prostsze procesy rafinacji mogą mieć ograniczoną zdolność do wytwarzania produktów z ciężkiej ropy naftowej.
Przykłady pęknięcia
Pęknięcie pojedynczego produktu
Pęknięcie pojedynczego produktu odzwierciedla różnicę pomiędzy ceną jednej baryłki ropy naftowej i jednej baryłki określonego produktu. Na przykład, rafineria ropy naftowej uważa, że ceny benzyny pozostaną wysokie w ciągu najbliższych dwóch miesięcy i już teraz chce zablokować marże. W lutym rafineria zauważyła, że kontrakty terminowe na ropę naftową May West Texas Intermediate (WTI) kosztują 45 USD za baryłkę, a czerwcowe kontrakty terminowe na benzynę New York Harbor RBOB po 2,15 USD za galon lub 90,30 USD za baryłkę. Rafineria uważa, że jest to korzystna marża crack na pojedynczym produkcie w wysokości 45,30 USD za baryłkę lub 90,30 – 45 USD.
Ponieważ rafinerie kupują ropę naftową w celu rafinacji surowca na produkt naftowy, rafineria decyduje się na zakup majowych kontraktów terminowych na ropę naftową WTI, jednocześnie sprzedając czerwcowe kontrakty terminowe na benzynę RBOB. W rezultacie rafineria zablokowała pęknięcie 45,30 USD.
Pęknięcie wielu produktów
Rafinerie i inwestorzy również wdrażają strategie cracków na wielu produktach. Na przykład rafineria ma na celu zabezpieczenie się przed ryzykiem wzrostu cen ropy naftowej WTI i spadku cen produktów naftowych. Rafineria mogłaby zabezpieczyć się przed ryzykiem za pomocą spreadu 3-2-1.
Stosując te same ceny i daty wygaśnięcia kontraktów terminowych na ropę WTI i benzynę RBOB, rafineria mogłaby zakupić trzy kontrakty terminowe na ropę naftową i sprzedać dwa kontrakty terminowe na benzynę RBOB. Przy założeniu, że czerwcowe kontrakty futures na olej opałowy kosztują 1,40 USD za galon lub 58,80 USD za baryłkę, rafineria sprzedałaby również jeden kontrakt futures na ten towar. W rezultacie rafineria osiąga korzystną marżę na poziomie 34,80 USD za baryłkę, czyli (58,80 USD + 2 * 90,30 USD – 3 * 45 USD)/3.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Termin kraking pochodzi od fluidalnego krakingu katalitycznego ropy naftowej, który jest używany do rafinacji ropy naftowej na produkty naftowe
Spready transakcyjne na crack pozwalają rafineriom zabezpieczyć ryzyko cenowe.
Proporcje produktów naftowych, które rafineria wytwarza z ropy naftowej, mogą również wpływać na spready cracku. Niektóre z tych produktów to asfalt, paliwo lotnicze, olej napędowy, benzyna i nafta.
Rak na pojedynczy produkt odzwierciedla różnicę pomiędzy ceną jednej baryłki ropy naftowej i jednej baryłki określonego produktu. Rafinerie i inwestorzy również wdrażają strategie cracków na wielu produktach.
