Sprekk
Hva er en sprekk?
En crack, eller crack spread, er et begrep som brukes i energimarkedene for å representere forskjellene mellom råolje og prisene på engros-petroleumsproduktene som kommer fra den, for eksempel jetdrivstoff, parafin, oppvarmingsolje og bensin.
Crack eller crack spread er en handelsstrategi som brukes i energifutures for å etablere en raffineringsmargin. Crack er en primær indikator på oljeraffineringsselskapers inntjening. Crack lar raffineringsselskaper sikre seg mot risikoen knyttet til råolje og de som er forbundet med petroleumsprodukter.
Ved å samtidig kjøpe råoljefutures og selge petroleumsproduktfutures, forsøker en handelsmann å etablere en kunstig posisjon i raffineringen av olje skapt gjennom en spredning.
Forstå en sprekk
Begrepet crack er avledet fra flytende katalytisk cracking av råolje, som brukes til å raffinere råolje til petroleumsprodukter, som bensin og fyringsolje. Crack er en enkel beregning som ofte brukes til å estimere raffineringsmarginer og er basert på ett eller to petroleumsprodukter produsert i et raffineri. Crack tar imidlertid ikke hensyn til raffinerienes inntekter og kostnader, bare kostnaden for prisen per fat råolje.
Sammenligningen mellom prisene på råolje og prisene på raffinerte produkter kan indikere markedets forsyningsforhold. En sprekkspredning er typisk en sikring skapt ved å gå lenge i oljefutures mens man kortslutter bensin- og fyringsoljefutures.
Faktorer som påvirker sprekker
Andelene av petroleumsprodukter et raffineri produserer fra råolje kan også påvirke sprekkspredninger. Noen av disse produktene inkluderer asfalt, flydrivstoff, diesel, bensin og parafin. I noen tilfeller varierer andelen produsert basert på etterspørsel fra det lokale markedet.
Blandingen av produkter avhenger også av typen råolje som behandles. Tyngre råoljer er vanskeligere å raffinere til lettere produkter som bensin. Raffinerier som bruker enklere raffineringsprosesser kan være begrenset i deres evne til å produsere produkter fra tung råolje.
Eksempler på en sprekk
Enkeltprodukt Crack
En enkelt produktsprekk reflekterer forskjellen mellom prisene på ett fat råolje og ett fat av et spesifisert produkt. For eksempel tror en råoljeraffiner at bensinprisene vil forbli sterke de neste to månedene og ønsker å låse marginene nå. I februar la raffinøren merke til at May West Texas Intermediate (WTI) råoljefutures handles til $45 per fat og juni New York Harbor RBOB bensinfutures handles til $2,15 per gallon, eller $90,30 per fat. Raffinøren mener dette er en gunstig enkeltprodukt-crack-spredning på $45,30 per fat, eller $90,30 – $45.
Siden raffinører kjøper råolje for å raffinere råvaren til et petroleumsprodukt, bestemmer raffinøren seg for å kjøpe May WTI råoljefutures samtidig som de selger RBOB bensinfutures fra juni. Følgelig har raffinøren låst en crack på $45,30.
Multiple Product Crack
Raffinere og investorer implementerer også crack-strategier på flere produkter. For eksempel har en raffiner som mål å sikre seg mot risikoen for økende WTI-råoljepriser og fallende petroleumsproduktpriser. Raffinøren kan sikre risikoen med 3-2-1 sprekkspredning.
Ved å bruke de samme futuresprisene og utløpsdatoene for WTI-råolje og RBOB-bensin, kunne raffinøren kjøpe tre råoljeterminkontrakter og selge to RBOB-bensinterminkontrakter. Forutsatt at varmeoljefutures i juni handles til $1,40 per gallon, eller $58,80 per fat, vil raffinøren også selge en futureskontrakt på råvaren. Følgelig låser raffinøren en gunstig margin på $34,80 per fat, eller ($58,80 + 2 * $90,30 – 3 * $45)/3.
Høydepunkter
Begrepet crack er avledet fra flytende katalytisk cracking av råolje, som brukes til å raffinere råolje til petroleumsprodukter
Trading crack spreads gjør at raffinører kan sikre seg prisrisiko.
– Andelene av petroleumsprodukter et raffineri produserer av råolje kan også påvirke sprekkspredning. Noen av disse produktene inkluderer asfalt, flydrivstoff, diesel, bensin og parafin.
– En enkelt produktsprekk reflekterer forskjellen mellom prisene på ett fat råolje og ett fat på et spesifisert produkt. Raffinere og investorer implementerer også crack-strategier på flere produkter.
