裂缝

投资商品石油

##什么是裂缝？

原油与其衍生的批发石油产品价格之间的差异，例如喷气燃料、煤油、家庭取暖油和汽油。

裂缝或裂缝价差是能源期货中用于建立炼油保证金的交易策略。裂纹是炼油公司盈利的主要指标之一。 Crack 使炼油公司能够对冲与原油和石油产品相关的风险。

通过同时购买原油期货和出售石油产品期货，交易者正试图在通过价差产生的石油精炼中建立人为的头寸。

理解裂缝

裂化一词源自原油的流化催化裂化，用于将原油提炼成石油产品，例如汽油和取暖油。 Crack 是一种简单的计算方法，通常用于估算炼油利润，它基于炼油厂生产的一种或两种石油产品。然而，裂解不考虑炼油厂的收入和成本，只考虑每桶原油价格的成本。

原油与成品油价格的比较可以反映市场的供应状况。裂解价差通常是通过做多石油期货而做空汽油和取暖油期货而产生的对冲。

影响裂缝的因素

炼油厂从原油中生产的石油产品的比例也会影响裂解价差。其中一些产品包括沥青、航空燃料、柴油、汽油和煤油。在某些情况下，生产的比例因当地市场的需求而异。

产品组合还取决于加工的原油种类。较重的原油更难提炼成汽油等较轻的产品。使用更简单的炼油工艺的炼油厂可能会限制其从重质原油生产产品的能力。

破解示例

###单品破解

单一产品裂解反映了一桶原油与一桶特定产品的价格差异。例如，一家原油炼油厂认为汽油价格将在未来两个月保持强劲，并希望现在锁定利润。 2 月，该炼油厂注意到 5 月西德克萨斯中质(WTI) 原油期货交易价格为每桶 45 美元，6 月纽约港 RBOB 汽油期货交易价格为每加仑 2.15 美元，即每桶 90.30 美元。该炼油厂认为，这是一个有利的单一产品裂解价差，每桶 45.30 美元，即 90.30 - 45 美元。

由于炼油商购买原油是将商品精炼成石油产品，因此炼油商决定购买 5 月 WTI 原油期货，同时卖出 6 月 RBOB 汽油期货。因此，炼油厂锁定了 45.30 美元的裂缝。

多产品破解

炼油商和投资者也对多种产品实施破解策略。例如，炼油厂旨在对冲 WTI 原油价格上涨和石油产品价格下跌的风险。炼油厂可以通过 3-2-1 裂解价差对冲风险。

使用相同的 WTI 原油和 RBOB 汽油期货价格和到期日，炼油厂可以买入三份原油期货合约并卖出两份 RBOB 汽油期货合约。假设 6 月取暖油期货的交易价格为每加仑 1.40 美元，即每桶 58.80 美元，炼油厂还将出售一份该商品的期货合约。因此，炼油商锁定了每桶 34.80 美元的有利利润，即 ($58.80 + 2 * $90.30 – 3 * $45)/3。

＃＃强调

裂化一词源自原油的流化催化裂化，用于将原油精炼成石油产品
交易裂解价差使炼油厂能够对冲价格风险。
炼油厂从原油中生产的石油产品的比例也会影响裂解价差。其中一些产品包括沥青、航空燃料、柴油、汽油和煤油。
单一产品裂解反映一桶原油与一桶特定产品的价格差异。炼油商和投资者也对多种产品实施破解策略。